标题：建筑行业周报第8期：继续推荐转型新产业、PPP、地产产业链
发布日期：2016-04-11 10:37:01
内容： 本报告导读： 延续上周观点本周继续提示强调2016年是PPP订单落地大年，市政、园林、交通类建筑公司业绩和订单将加速拐点向上，重视园林类巨大预期差。 摘要： 我们组建新团队1个月时间撰写了3篇首次覆盖深度研究报告：《建筑新势力系列1：转型医疗教育文旅传媒》：首次覆盖推荐医疗转型神州长城、延华智能、达实智能、江河创建；教育转型中泰桥梁、洪涛股份；文旅转型棕榈园林、围海股份、岭南园林。 《建筑新势力2：PPP落地大年与环保转型》推荐转型环保的铁汉生态、普邦园林、美晨科技、苏交科、葛洲坝、中材国际。首次覆盖重点推荐PPP三个领域：市政轨道为隧道股份、腾达建设；生态环境为棕榈园林、普邦园林、铁汉生态、美晨科技、文科园林、美尚生态、岭南园林；交通运输类为苏交科、设计股份、龙元建设。 《建筑新势力3：“互联网+”和“一带一路”》：首次覆盖推荐转型互联网+的东易日盛、全筑股份、弘高创意；“一带一路”推荐北方国际、中国建筑、宁波建工。 重要事情说三遍：继续提示2016年是PPP落地大年相关公司的订单业绩将出现拐点加速超预期上升。Q1就是PPP类公司业绩最低点，Q2开始业绩将超预期反转加速（PPP模式落地加速）。PPP 2016年大年已至：1）日前PPP总投资12万亿、3倍于1年前；2）第一批PPP示范项目签约31%，远高于刚推行时10%-20%签约率。3）上市公司近期披露PPP订单加速、部分1季度已经超越2015年全年。 PPP模式也将极大的重塑建筑公司三张报表并带来估值的提升：PPP模式实现表外融资，项目施工时经营活动才表现在财务报表内，这将重构资产负债表—表内杠杆降低，表外杠杆提升；重构利润表—盈利能力将获得提升；重构现金流量表—经营净现金流量将获得明显改善。 地产产业链公司主要是装饰公司为主，年初至今的逻辑上涨为订单反转和地产销量上升的周期股炒作逻辑，如果是这个周期的逻辑演绎方式见顶的标志都是CPI高于目标和地产销售面积增速拐点向下为止。目前看仍旧处于逻辑修复上涨未见顶部的周期，继续推荐持有。 继续维持前期5个逻辑推荐。1）地产复苏装饰板块：金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛；2）国企改革：隧道股份、云投生态、中国海城；3）住宅产业化：杭萧钢构、海鸥卫浴，雅百特；4）PPP：普邦园林、苏交科、铁汉生态、富煌钢构。本周重点推荐：PPP园林基建类普邦园林和围海股份。教育洪涛股份、文旅棕榈园林、地产链金螳螂和亚夏股份、国企改革隧道股份、住宅产业化杭萧钢构。 风险提示：PPP落地不及预期，转型不及预期等