标题：欣旺达2015年年报点评：新能源业务将迎爆发
发布日期：2016-03-25 10:11:34
内容： 年报业绩符合预期。欣旺达2015年营收64.7亿元，同比增长51.23%，归属上市公司股东净利润为3.25亿元，同比增长93.49%，基本每股收益0.53元。与前期业绩快报情况一致，符合市场预期。 经营效率稳步提升。公司四季度营收19.6亿，同比增长23.0%，环比增长7.5%，归属上市公司股东净利润1.13亿，同比增长41.3%，环比下降1.2%，毛利率17.0%，同比提升2.7%，环比提升1.3%。随着公司规模效应以及自动化水平的提升，公司整体经营效率稳中有升，预计未来随着新能源类业务及笔电类业务的放量，盈利能力可望继续提升。 16年一季度继续高速成长。公司预告2016年一季度净利润同比增长100%-130%，基本符合我们此前关于公司一季度增速超100%的预期。我们认为是受益于国内3C客户订单的增长，以及公司整体效率的提升。而2季度开始，公司新能源类业务及国际客户新品订单将逐步挹注公司业绩成长。 新能源类业务高速成长，未来前景广阔。公司新能源汽车电池与储能业务进入爆发阶段，近期公告的五洲龙框架协议，以及前期公告的柳州五菱等客户可望在2016年为公司贡献较大的业绩成长。同时储能方面，海外市场储能成本已经进入经济性区间，预计公司储能业务可望在2016年迎来重大突破。新能源业务代表未来产业的发展方向，作为以Pack为主业的欣旺达可以有效避免技术选择风险和电芯供需波动风险，获得稳定的业务成长。 重申买入评级。根据公司多个业务向好的发展趋势，我们预计公司2016-18年EPS为0.94元，1.38元，1.89元，目前股价对应市盈率为26.7X，18.3X，13.4X，考虑到公司业绩的高速增长和新能源类业务的巨大潜力，我们认为公司合理估值水平为2016年35-40X，对应目标价为32.90~37.60元。重申买入评级。 风险提示：新能源汽车市场发展低于预期，市场竞争过于激烈，笔记本业务进度放缓。