标题：中信银行2015年年报点评：加大核销轻装上阵 资产质量真实度提升
发布日期：2016-03-24 10:05:24
内容： 投资建议：下调目标价至7.12元，维持谨慎增持评级 考虑资产质量恶化给公司带来的拨备计提压力，下调16/17 年净利润增速4/8pc 至1.4%/3.8%，EPS 0.85/0.89 元（调减7%/14%），BVPS 7.13/7.76元，对应7.17/6.90 倍PE，0.86/0.79 倍PB。由于行业估值中枢下移，下调目标价至7.12 元，维持谨慎增持评级。 业绩概览： 符合市场预期 中信银行2015 年实现拨备前利润950 亿元，同比增长21.4%；归属母行净利润412 亿元，同比增长1.1%，符合市场预期。 新的认识：加大核销轻装上阵，资产质量真实度提升 1、 加大核销轻装上阵，资产质量真实度提升。中信银行是不良贷款风险暴露较早的银行之一，公司采取主动暴露、加大核销的策略，信贷风险控制初见成效。第四季度不良率环比增加1pc 至1.43%，不良贷款占比较高的长三角地区首次出现不良率下降。90 以上逾期贷款与不良贷款余额比例出现下降并接近100%，资产质量真实度提升。 2、 信用成本高企，拖累业绩增长。中信银行2015 年信用成本1.49%，四季度末拨备覆盖率环比下降11pc 至168%，拨贷比下降14bp 至2.39%，低于监管要求，预计拨备计提压力将继续拖累2016 年业绩。 风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期
发布日期：2016-03-24 10:05:24
内容： 投资建议：下调目标价至7.12元，维持谨慎增持评级 考虑资产质量恶化给公司带来的拨备计提压力，下调16/17 年净利润增速4/8pc 至1.4%/3.8%，EPS 0.85/0.89 元（调减7%/14%），BVPS 7.13/7.76元，对应7.17/6.90 倍PE，0.86/0.79 倍PB。由于行业估值中枢下移，下调目标价至7.12 元，维持谨慎增持评级。 业绩概览： 符合市场预期 中信银行2015 年实现拨备前利润950 亿元，同比增长21.4%；归属母行净利润412 亿元，同比增长1.1%，符合市场预期。 新的认识：加大核销轻装上阵，资产质量真实度提升 1、 加大核销轻装上阵，资产质量真实度提升。中信银行是不良贷款风险暴露较早的银行之一，公司采取主动暴露、加大核销的策略，信贷风险控制初见成效。第四季度不良率环比增加1pc 至1.43%，不良贷款占比较高的长三角地区首次出现不良率下降。90 以上逾期贷款与不良贷款余额比例出现下降并接近100%，资产质量真实度提升。 2、 信用成本高企，拖累业绩增长。中信银行2015 年信用成本1.49%，四季度末拨备覆盖率环比下降11pc 至168%，拨贷比下降14bp 至2.39%，低于监管要求，预计拨备计提压力将继续拖累2016 年业绩。 风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期
