标题：中国巨石2015年年报点评：2015年业绩符合预期 定增完成 未来预计玻纤整体景气度保持高位
发布日期：2016-03-21 7:43:23
内容： 公司实现营业收入70.55 亿元（yoy+12.55%），主要归因于2015 年量价齐升。归母净利润9.83 亿元（+107.16%），摊薄Eps 0.89 元/股，符合我们预期。公司拟每10 股送现金3.12元（含税）转增12 股。资产负债率下降至59.34%，同比下降了19.48%个百分点，主要是因为公司完成定增。由于运输费用增加，销售费用同比增加39.59%。财务费用较上年同期减少主要是因为本期因央行降低基准利率，利息支出减少所致。公司营销网络完善，国外销售占48.51%，较2014 年度增加0.13 个百分点。 受风电、交通等高端消费领域带动，预计未来玻纤行业整体景气度仍保持高位。公司玻纤产品毛利率为40.15%，同比增加4.83 个百分点，主要原因是报告期内风电、热塑等下游市场回暖，玻纤行业供需关系好转，公司主要玻纤产品销量增长较快。目前产能利用率高位运行，行业呈现良好景气度，全行业市场需求稳定，预计市场营业额将从2014 年的60亿美元增长至2020 年的82 亿美元，未来在热塑性产品方面有较大潜力，尤其在风电、汽车轻量化领域，预计2017 年在风电及交通领域的需求将占到玻纤消费总量的9%、19%，较2013 年的7%、16%分别上涨2、3 个百分点。公司有望受益高端消费领域带来的快速成长。 定增完成，借“一带一路”布局国际化，生产线技改升级迎接工业4.0。此次定增总募资48 亿元，发行价为20.61 元/股。募集资金部分计划在埃及新建一条年产8 万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线，预计2016 年6 月投产，新建一条年产4 万吨高性能玻纤池窑拉丝生产线，有望借助“一带一路”带来的新一轮国内外市场需求，布局国际化、走出去。同时部分用于原有生产线的冷修技改项目，2015 年公司有53.5 万吨玻纤产能进入冷修，未来将向信息化、智能化和绿色化方向升级，探索适应玻纤行业的工业4.0 模式。未来2-3 年受冷修影响，全球产能增速将放缓，供需格局或进一步改善。 扩大产能，提高市占率，国企改革预期强烈。公司发布公告，拟建设年产60 万吨叶腊石微粉生产线，所产产品可用于公司玻璃纤维制造，旨在扩大产能。同时拟建设年产10 万吨不饱和聚酯树脂生产线，提高玻纤与树脂的匹配度，扩大公司玻纤产品的销量。另外12万吨无碱生产线建设项目计划于2016 年下半年开工建设，建设期一年，预计可实现销售收入5.71 亿/年，平均利润总额1.54 亿/年。公司扩大市场份额的决心明显，实际控制人中国建材和中国中材正在筹划战略重组事宜，两大龙头在玻纤制品及下游具有重合业务，资产整合预期强烈，借此公司有望进一步扩大产能，提高行业集中度，进一步凸显龙头优势。 维持盈利预测及“增持”评级。维持盈利预测，预计公司2016-2018 年(2018 年为新增)营业收入为75.17、79.71、84.41 亿元，归母净利润为11.98、12.93、14.05 亿元；摊薄EPS 为1.08、1.17、1.27 元/股，当前股价对应PE 为20X/18X/17X，维持“增持”评级。
发布日期：2016-03-21 7:43:23
内容： 公司实现营业收入70.55 亿元（yoy+12.55%），主要归因于2015 年量价齐升。归母净利润9.83 亿元（+107.16%），摊薄Eps 0.89 元/股，符合我们预期。公司拟每10 股送现金3.12元（含税）转增12 股。资产负债率下降至59.34%，同比下降了19.48%个百分点，主要是因为公司完成定增。由于运输费用增加，销售费用同比增加39.59%。财务费用较上年同期减少主要是因为本期因央行降低基准利率，利息支出减少所致。公司营销网络完善，国外销售占48.51%，较2014 年度增加0.13 个百分点。 受风电、交通等高端消费领域带动，预计未来玻纤行业整体景气度仍保持高位。公司玻纤产品毛利率为40.15%，同比增加4.83 个百分点，主要原因是报告期内风电、热塑等下游市场回暖，玻纤行业供需关系好转，公司主要玻纤产品销量增长较快。目前产能利用率高位运行，行业呈现良好景气度，全行业市场需求稳定，预计市场营业额将从2014 年的60亿美元增长至2020 年的82 亿美元，未来在热塑性产品方面有较大潜力，尤其在风电、汽车轻量化领域，预计2017 年在风电及交通领域的需求将占到玻纤消费总量的9%、19%，较2013 年的7%、16%分别上涨2、3 个百分点。公司有望受益高端消费领域带来的快速成长。 定增完成，借“一带一路”布局国际化，生产线技改升级迎接工业4.0。此次定增总募资48 亿元，发行价为20.61 元/股。募集资金部分计划在埃及新建一条年产8 万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线，预计2016 年6 月投产，新建一条年产4 万吨高性能玻纤池窑拉丝生产线，有望借助“一带一路”带来的新一轮国内外市场需求，布局国际化、走出去。同时部分用于原有生产线的冷修技改项目，2015 年公司有53.5 万吨玻纤产能进入冷修，未来将向信息化、智能化和绿色化方向升级，探索适应玻纤行业的工业4.0 模式。未来2-3 年受冷修影响，全球产能增速将放缓，供需格局或进一步改善。 扩大产能，提高市占率，国企改革预期强烈。公司发布公告，拟建设年产60 万吨叶腊石微粉生产线，所产产品可用于公司玻璃纤维制造，旨在扩大产能。同时拟建设年产10 万吨不饱和聚酯树脂生产线，提高玻纤与树脂的匹配度，扩大公司玻纤产品的销量。另外12万吨无碱生产线建设项目计划于2016 年下半年开工建设，建设期一年，预计可实现销售收入5.71 亿/年，平均利润总额1.54 亿/年。公司扩大市场份额的决心明显，实际控制人中国建材和中国中材正在筹划战略重组事宜，两大龙头在玻纤制品及下游具有重合业务，资产整合预期强烈，借此公司有望进一步扩大产能，提高行业集中度，进一步凸显龙头优势。 维持盈利预测及“增持”评级。维持盈利预测，预计公司2016-2018 年(2018 年为新增)营业收入为75.17、79.71、84.41 亿元，归母净利润为11.98、12.93、14.05 亿元；摊薄EPS 为1.08、1.17、1.27 元/股，当前股价对应PE 为20X/18X/17X，维持“增持”评级。
