标题：亚太股份2015年年报点评：今年主业有望恢复增长 受益智能化电动化趋势
发布日期：2016-03-15 16:43:53
内容： 业绩符合预期 公司2015 年净利润1.4 亿元，同比下滑19.2%，符合之前业绩预告。同时公司公告每股分红0.1 元，分红率超过50%。 发展趋势 4Q 费用率提升和计提力度加大对业绩有所拖累：4Q 公司毛利率同比下滑0.5 个点，销售费用率和管理费用率分别上升0.7/1.3 个点（15 年研发投入1.1 亿，同比提高17.8%）。此外，4Q 计提了1,500 万资产减值损失，大幅高于4Q14 年577 万的减值，导致4Q 公司的净利润仅为0.2 亿元，同比下滑50.8%。 异地扩张进入主流OEM，2016 年业绩有望恢复增长：凭借多年自主研发实力，公司产品已经进入上汽、广汽等主流乘用车OEM，并将形成进口替代；未来公司还将在重庆设立新的合资公司，以进一步开拓国内OEM 市场。随着新客户的顺利开拓，预计公司2016 年有望迎来恢复增长，净利润有望达到30%以上增长；中长期随着公司新产能的逐步达产释放，公司主业成长空间已打开。 布局智能驾驶和新能源汽车底盘应对未来趋势：公司坚定转型智能驾驶和新能源汽车，目前公司已经在ADAS 系统等智能驾驶，以及轮毂电机开展一系列布局。在雷达、算法、系统集成等核心技术方面，公司与研发型企业高度合作，同时携手北汽、奇瑞开发智能驾驶汽车产品，未来公司有望通过自主研发，形成智能驾驶全产业链布局；公司自主研发的智能驾驶技术有望在近期上市，以获得智能驾驶产品的商业化先机。而在新能源汽车方面，公司借助轮毂电机打造的新能源汽车底盘系统也远远领先同行。 盈利预测 我们暂时维持公司2016/17 年净利润为1.8/2.4 亿元的预测。 估值与建议 公司战略布局智能驾驶和新能源汽车底盘系统，是稀缺的智能驾驶标的，未来将在汽车电动化和智能化的趋势中获得先发优势，维持公司推荐评级和20 元目标价。 风险 公司智能驾驶产品推出低于预期。