标题：天虹商场2015年年报点评：物业出售带来非经常性利润快速增长 全渠道转型持续发力
发布日期：2016-03-10 13:05:42
内容： 物业出售带来的非经常性利润快速增长，Q4 收入下滑受暖冬影响 公司2015 年收入174.0 亿，同比增长2.3%，归母净利12.1 亿元（或EPS=1.51 元），同比增长124%,主要是由于转让自有物业获得非经常性损益11.4 亿，剔出关店的一次性费用，全年实现扣非净利润4.5 亿元，同比下降10.68%。分季度来看Q1-Q4 收入分别实现48.6 亿（+10.49%）、40.4 亿（+6.47%）、38.0 亿(-1.2%)、47.0 亿(-5.31%),其中Q4 华南地区受到暖冬影响，收入下滑明显，导致全年同店收入下滑1.66%（去年同期+1.25%）。 业态持续调整，扩张节奏放缓，净新增门店为负 2015 年新开2 家百货，关闭4 家天虹门店。年底公司拥有百货61 家（经营面积175 万平）、购物中心3 家（22 万平）、便利店166 家。 15 年转型回顾：全渠道、业态调整、供应链延伸 2015 年公司亮点如下：（1）全渠道转型快。电商收入同比增长70%，跨境电商体验店达到25 家，天虹到家门店、自提网点超2000 个；（2）业态持续调整。购物中心中即时消费业态超20%。超市、百货等六个网点有序推进生活主体编辑改造工作；（3）供应链延伸。实现国内源头采购点50个，较去年增加42 个，实现20 个海外国家直采。 盈利预测及投资建议 2016 年公司将重点突破全渠道场景升级，继续加快门店转型迭代，推进供应链升级，实现业态、渠道、业务全面增长。预计2016-2018 年EPS分别为0.57 元、0.61 元、0.63 元，当前股价对应16 年22XPE，维持“买入评级”。 风险提示 消费增速放缓，转型效果低于预期
发布日期：2016-03-10 13:05:42
内容： 物业出售带来的非经常性利润快速增长，Q4 收入下滑受暖冬影响 公司2015 年收入174.0 亿，同比增长2.3%，归母净利12.1 亿元（或EPS=1.51 元），同比增长124%,主要是由于转让自有物业获得非经常性损益11.4 亿，剔出关店的一次性费用，全年实现扣非净利润4.5 亿元，同比下降10.68%。分季度来看Q1-Q4 收入分别实现48.6 亿（+10.49%）、40.4 亿（+6.47%）、38.0 亿(-1.2%)、47.0 亿(-5.31%),其中Q4 华南地区受到暖冬影响，收入下滑明显，导致全年同店收入下滑1.66%（去年同期+1.25%）。 业态持续调整，扩张节奏放缓，净新增门店为负 2015 年新开2 家百货，关闭4 家天虹门店。年底公司拥有百货61 家（经营面积175 万平）、购物中心3 家（22 万平）、便利店166 家。 15 年转型回顾：全渠道、业态调整、供应链延伸 2015 年公司亮点如下：（1）全渠道转型快。电商收入同比增长70%，跨境电商体验店达到25 家，天虹到家门店、自提网点超2000 个；（2）业态持续调整。购物中心中即时消费业态超20%。超市、百货等六个网点有序推进生活主体编辑改造工作；（3）供应链延伸。实现国内源头采购点50个，较去年增加42 个，实现20 个海外国家直采。 盈利预测及投资建议 2016 年公司将重点突破全渠道场景升级，继续加快门店转型迭代，推进供应链升级，实现业态、渠道、业务全面增长。预计2016-2018 年EPS分别为0.57 元、0.61 元、0.63 元，当前股价对应16 年22XPE，维持“买入评级”。 风险提示 消费增速放缓，转型效果低于预期
