标题：合兴包装业绩符合预期 行业整合值得期待
发布日期：2016-02-29 14:58:06
内容： 公司公告2015年业绩快报，2015年实现营收28.5亿元，同比增长5.01%，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增速-8.9%；实现EPS 0.31元。 受到下游增速放缓影响，2015年高增速放缓：公司下游以食品饮料和家电为主（约占60%～70%），受到下游低迷需求影响，公司自2015年起营收增速明显放缓，这也意味2013-2014年两年业绩高增长态势的暂停；盈利性方面也有所下滑，根据利润总额/营收比例来看，从2014年的6.23%下降至5.6%，我们估计这和期间费用率有所关系。 主业放缓，智能包装集成服务和互联网包装谋求新增长点：在2015年下游增速放缓导致主业承压的背景下，公司依托其全国性布局的优势通过横向和纵向整合，即智能包装集成服务和互联网包装，谋求开拓新的增长点。 维持"增持"评级：随着公司智能包装集成服务的逐渐推进，公司将从传统的包装制造企业转型为包装生态圈平台企业，打开长期盈利和市值空间,基于最新财务数据，我们下调2016-2017年EPS 0.35元、0.39元（原0.45/0.56），分别对应48倍、43倍，维持"增持"评级。 风险提示：1、PAAS服务进展低于预期；2、原材料价格大幅上涨。