标题：开元仪器中小盘首次覆盖报告：业绩拐点将至 外延发展打开成长空间
发布日期：2016-01-13 15:20:31
内容： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价17.6元。开元仪器传统检测仪器及智能化主业2016年有望迎来业绩向上拐点，公司在立足主业的同时积极进行战略布局，未来或将通过投资并购以打开成长空间。预计公司2015-2017年净利润分别为645/5491/6332万元，对应EPS分别为0.03/0.22/0.25元。公司为我国煤质检测细分行业龙头，考虑到公司燃料智能化项目订单落地及外延布局带来业绩向上弹性，给予一定的估值溢价，给予开元仪器80倍PE，目标价17.6元，“增持”评级。 煤质分析检测龙头，燃料智能化业务推动业绩拐点将至。开元为我国煤质检测行业龙头，经历前期行业需求调整期及智能化项目市场开拓期后，我们认为公司2016年将迎来业绩向上拐点，其一，燃料智能化工程项目进入订单确认期。预计前期智能化工程项目订单确认叠加2016年新增订单贡献将有效提升公司业绩；其二，传统煤质检测仪器设备需求下滑趋于平稳（由于煤质检测产品销售与煤价相关，而煤炭价格下跌已经趋于平稳）。 立足主业，或将通过投资并购以打开未来成长空间。根据公司公告，公司未来进行业务布局的看点可能在于两方面：(1)传统仪器及智能化主业：整合煤质检测行业及燃料智能化行业内资源，从完善产品结构、延伸产业链、以及拓展销售渠道等角度进行投资收购；(2)主业外：积极在其他有发展潜力且市场空间大的新兴产业中寻找优质标的进行投资收购，包括但不限于环保、教育，信息安全等。 催化剂：公司外延式进行业务布局；获得燃料智能化项目订单等。 核心风险：燃料智能化业务市场开拓未达预期。