标题：国睿科技调研报告:背靠雷达发源地 军民融合又一春
发布日期：2015-12-09 10:04:04
内容： 背靠中国雷达发源地，资产重组获新生。公司控股股东中电14 所是中国雷达工业的脊梁，其在雷达和相关电子领域雄厚的技术沉淀，为公司长远发展提供持续性动力。公司通过资产臵换获得新生，主营变更成和中电14 所有着较强关联性的雷达与微波组件等相关业务，14 所研发实力惠及国睿科技。 空管雷达完成进口替代，填补国内空白。二次雷达是现代民航空管的核心装备，2015 年公司生产的DLD-100C 型二次雷达，通过中国民航近四年严格的运行检验，取得中国民用航空局颁发的使用许可证。此次获证标志着公司生产的DLD-100C 型二次雷达打破外国垄断填补国内空白，能够实现批量生产并具备在民航大规模使用，国产品牌效应将逐渐形成。我们认为：未来中国民航局会继续推动空管装备国产化，支持完成国产替代的空管装备积极装备中国民航，看好未来市场前景。 中电14 所军用雷达实力雄厚，微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中，70%以上供给中电14 所的军用雷达生产制造，中电14 所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收，在建设战略空军军事学说大背景下，随着运-20 研制进程提速，未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充，微波器件与组件业务未来有望快速发展。 小公司大集团，平台价值凸显。中国电子科技集团资产证券化率较低，旗下国睿科技、四创电子目前存在着同业竞争和关联交易等问题。控股股东中电14 所营收十余倍于公司，国睿科技是其唯一的资本运作平台，优质资产注入预期强烈。 投资建议：预测公司2015~2017 年分别实现每股收益0.73、0.94、1.27 元，对应PE 分别为77、60、44 倍，首次覆盖“买入”评级。 风险提示：中电科资本运作不及预期、军品采购的不稳定性