标题：广百股份2015年三季报点评：Q3现业绩拐点 体验式消费提升百货经营 关注国企改革推进
发布日期：2015-10-27 14:56:02
内容： Q3 现经营拐点，营收同比增长8.69%，扣非后归母净利润同比增长52.50%。1-9 月实现营收54.09 亿元，同比下降0.57%；归母净利润1.66 亿元，同比增长1.08% ；扣非后归母净利润1.49 亿元，同比增长5.16%。EPS 为0.49 元。其中15Q3 营收16.34 亿元，同比增长8.69%（15Q1、15Q2 同比增速分别为-4.39%、-3.80%）；归母净利润4169.65 万元，同比下降8.21%（15Q1、15Q2 同比增速分别为+7.04%、+1.43%）；扣非后归母净利润4446.11 万元，同比增长52.50%（15Q1、15Q2 同比增速分别为-12.66%、+1.32%）。公司开源节流，提升营运质量，三季度业绩呈现上升趋势，预计全年归母净利润同比增长0-20%。同时，公司公告以自有资金1 亿元认购广州国资产业二期股权投资基金（总规模6.01 亿元，股权占比16.64%），力图通过多元化投资获取合理投资收益。 毛利率上升，费用管控合理，净利率增加0.05 个百分点。1-9 月公司毛利率为19.18%，同比增加0.14 个百分点。期间费用率为14.34%，同比减少0.06 个百分点，其中销售费用率为12.58%，同比减少0.17 个百分点；管理费用率为1.39%，同比减少0.17 个百分点；财务费用率为0.36%，同比增加0.28 个百分点，主要系利息收入减少所致。15 年前三季度净利率为3.07%，同比增加0.05 个百分点。 体验式消费助力主业发展，金融业务推进多元化进程，关注国企改革预期。第一，融合非购物元素促进线下消费，试点跨境电商抢占发展先机。公司打造“反斗乐园”儿童游乐项目，融合游乐玩具、艺术早教、家庭亲子活动，丰富线下门店非购物元素，提升购物体验，拉动门店销售和客流。15 年5 月上线广百荟〃跨境购频道，同时在旗下广百黄金珠宝大厦、海珠广百新一城、新大新番禺店三家门店开设体验店，公司成为自有线上和线下平台跨境电商落户广州最大的百货企业。未来将逐步全面铺开线下体验店模式，实现线下与线上平台联动发展。第二，参与投资基金拓展金融业务，多元化发展有序推进。公司组建广百小额贷款公司（持股25%），参股中邮消费金融有限公司（持股3.5%），参与股权投资基金，多项举措拓宽金融投资领域业务范围，提升公司市场价值。同时借机介入新型消费金融平台，拓宽消费服务模式，促进主业健康发展和转型升级。第三，受益国企改革推进，集团资产有望注入上市平台。广州百货企业集团为公司控股股东，集团出商品零售资产外还拥有运输、仓储、房地产及物业租赁等资产，未来存在优秀资产整体上市的可能，充分利用资本平台提升综合实力，也将助推公司新一轮发展。同时存在管理层股权激励实施可能性，刺激公司运营效率改善。 维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司业务合理布局，推进线上线下全渠道运营，叠加类金融业务布局，长期贡献业绩增量。背靠广百集团，大股东体内资源丰富，资产注入预期强烈，改革节点临近，投资机会逐渐凸显。我们预计15-17 年EPS 为0.73 元、0.78 元、0.84元，当前股价对应PE 分别为21 倍、19 倍、18 倍。 风险提示：线下消费低迷，国企改革不达预期。
发布日期：2015-10-27 14:56:02
内容： Q3 现经营拐点，营收同比增长8.69%，扣非后归母净利润同比增长52.50%。1-9 月实现营收54.09 亿元，同比下降0.57%；归母净利润1.66 亿元，同比增长1.08% ；扣非后归母净利润1.49 亿元，同比增长5.16%。EPS 为0.49 元。其中15Q3 营收16.34 亿元，同比增长8.69%（15Q1、15Q2 同比增速分别为-4.39%、-3.80%）；归母净利润4169.65 万元，同比下降8.21%（15Q1、15Q2 同比增速分别为+7.04%、+1.43%）；扣非后归母净利润4446.11 万元，同比增长52.50%（15Q1、15Q2 同比增速分别为-12.66%、+1.32%）。公司开源节流，提升营运质量，三季度业绩呈现上升趋势，预计全年归母净利润同比增长0-20%。同时，公司公告以自有资金1 亿元认购广州国资产业二期股权投资基金（总规模6.01 亿元，股权占比16.64%），力图通过多元化投资获取合理投资收益。 毛利率上升，费用管控合理，净利率增加0.05 个百分点。1-9 月公司毛利率为19.18%，同比增加0.14 个百分点。期间费用率为14.34%，同比减少0.06 个百分点，其中销售费用率为12.58%，同比减少0.17 个百分点；管理费用率为1.39%，同比减少0.17 个百分点；财务费用率为0.36%，同比增加0.28 个百分点，主要系利息收入减少所致。15 年前三季度净利率为3.07%，同比增加0.05 个百分点。 体验式消费助力主业发展，金融业务推进多元化进程，关注国企改革预期。第一，融合非购物元素促进线下消费，试点跨境电商抢占发展先机。公司打造“反斗乐园”儿童游乐项目，融合游乐玩具、艺术早教、家庭亲子活动，丰富线下门店非购物元素，提升购物体验，拉动门店销售和客流。15 年5 月上线广百荟〃跨境购频道，同时在旗下广百黄金珠宝大厦、海珠广百新一城、新大新番禺店三家门店开设体验店，公司成为自有线上和线下平台跨境电商落户广州最大的百货企业。未来将逐步全面铺开线下体验店模式，实现线下与线上平台联动发展。第二，参与投资基金拓展金融业务，多元化发展有序推进。公司组建广百小额贷款公司（持股25%），参股中邮消费金融有限公司（持股3.5%），参与股权投资基金，多项举措拓宽金融投资领域业务范围，提升公司市场价值。同时借机介入新型消费金融平台，拓宽消费服务模式，促进主业健康发展和转型升级。第三，受益国企改革推进，集团资产有望注入上市平台。广州百货企业集团为公司控股股东，集团出商品零售资产外还拥有运输、仓储、房地产及物业租赁等资产，未来存在优秀资产整体上市的可能，充分利用资本平台提升综合实力，也将助推公司新一轮发展。同时存在管理层股权激励实施可能性，刺激公司运营效率改善。 维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司业务合理布局，推进线上线下全渠道运营，叠加类金融业务布局，长期贡献业绩增量。背靠广百集团，大股东体内资源丰富，资产注入预期强烈，改革节点临近，投资机会逐渐凸显。我们预计15-17 年EPS 为0.73 元、0.78 元、0.84元，当前股价对应PE 分别为21 倍、19 倍、18 倍。 风险提示：线下消费低迷，国企改革不达预期。
