标题：益民集团2015年一季报点评：业绩符合预期 改革转型有序推进
发布日期：2015-05-04 9:52:14
内容： 15Q1 净利润同比增长10.06%，符合预期：公司15Q1 实现营收9.12亿，同比增长9.97%（14Q1-Q4 增速分别为1.62%、0.74%、16.02%、-4.34%）；归母净利润0.56 亿，同比增长10.06%（14Q1-Q4 增速分别为8.57%、9.58%、12.89%、62.34%）；扣非后归母净利润 0.41 亿，同比下降13.05%；EPS 为0.064 元；加权平均ROE 为3.09%，同比增加0.06 个百分点。 全渠道拓展助营收规模扩大，投资收益贡献本期业绩增量：线上、线下全渠道打通后，“古今”、“天龙宝凤”等老品牌二次爆发，销售规模扩张致本期营收达到9.12 亿，同比增长9.97%。此外，天宝龙凤金银珠宝批发销售增加导致毛利率下降，本期综合毛利率20.8%，较去年同期减少3.06 个百分点。本期费用控制得当，期间费用率为14.13%，较去年同期减少0.3 个百分点。其中，销售费用率为7.80%（-0.29pct）管理费用率为5.15%（-0.22pct）；财务费用率为1.18%（+0.21pct）。毛利率下滑，但费用把控有效致净利率微降。本期净利率为6.39%，同比下降0.1 个百分点。 品牌经营稳健，国企改革背景下积极布局转型：1.稳固现有品牌，线上发力助后续发展。2.基金模式切入新领域，转型思路逐渐清晰。3.东方典当股权比例增至52%，打造准金融平台。4.自有物业丰富提供安全边际，主营业务单一受益国企改革预期强烈。 维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司是沪上国企改革主要收益标的，致力于打造品牌内衣、珠宝饰品、物业租赁的多元化商业经营格局，同时积极布局金融投资，基金模式切入新领域。未来金融+新兴领域转型叠加国企改革政策落地将打开想象空间，公司估值将不断提高。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.25 元、0.29、0.35 元。当前股价对应PE 为45 倍、38 倍、32 倍。维持盈利预测，维持增持-A 评级。 风险提示：宏观经济走弱；国企改革进展缓慢。
发布日期：2015-05-04 9:52:14
内容： 15Q1 净利润同比增长10.06%，符合预期：公司15Q1 实现营收9.12亿，同比增长9.97%（14Q1-Q4 增速分别为1.62%、0.74%、16.02%、-4.34%）；归母净利润0.56 亿，同比增长10.06%（14Q1-Q4 增速分别为8.57%、9.58%、12.89%、62.34%）；扣非后归母净利润 0.41 亿，同比下降13.05%；EPS 为0.064 元；加权平均ROE 为3.09%，同比增加0.06 个百分点。 全渠道拓展助营收规模扩大，投资收益贡献本期业绩增量：线上、线下全渠道打通后，“古今”、“天龙宝凤”等老品牌二次爆发，销售规模扩张致本期营收达到9.12 亿，同比增长9.97%。此外，天宝龙凤金银珠宝批发销售增加导致毛利率下降，本期综合毛利率20.8%，较去年同期减少3.06 个百分点。本期费用控制得当，期间费用率为14.13%，较去年同期减少0.3 个百分点。其中，销售费用率为7.80%（-0.29pct）管理费用率为5.15%（-0.22pct）；财务费用率为1.18%（+0.21pct）。毛利率下滑，但费用把控有效致净利率微降。本期净利率为6.39%，同比下降0.1 个百分点。 品牌经营稳健，国企改革背景下积极布局转型：1.稳固现有品牌，线上发力助后续发展。2.基金模式切入新领域，转型思路逐渐清晰。3.东方典当股权比例增至52%，打造准金融平台。4.自有物业丰富提供安全边际，主营业务单一受益国企改革预期强烈。 维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司是沪上国企改革主要收益标的，致力于打造品牌内衣、珠宝饰品、物业租赁的多元化商业经营格局，同时积极布局金融投资，基金模式切入新领域。未来金融+新兴领域转型叠加国企改革政策落地将打开想象空间，公司估值将不断提高。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.25 元、0.29、0.35 元。当前股价对应PE 为45 倍、38 倍、32 倍。维持盈利预测，维持增持-A 评级。 风险提示：宏观经济走弱；国企改革进展缓慢。
