标题：东方通信2015年一季报点评：一季度盈利能力改善明显 专网+金融机具提供持续增长动力
发布日期：2015-05-05 9:20:01
内容： 收入下小幅下滑，但盈利能力呈现快速上升态势：尽管公司一季度收入小幅下滑，但母公司+子公司的整体盈利能力有显著增强，经营质量也在持续改善：一季度综合毛利率同比增长0.79%，经营活动产生的现金流净额同比改善36.20%。考虑到一季度仍是通信及电子行业的淡季，而当前金融电子业务和专网集群业务发展势头强劲，我们认为，公司未来营收以及净利润均将呈现快速增长的态势。 受益于国产化趋势，金融机具业务步入快速发展阶段：我们认为，公司金融机具业务将长期维持快速增长的态势，主要原因在于：1、ATM 机的国产化替代趋势明确，为中国本土厂商提供了更宽松的市场环境；2、除工行、邮政等优势客户资源外，公司积极拓展新的客户市场，可为公司开拓更宽广的市场空间。3、公司积极发展VTM 等新产品，并通过收购银星金融加强产品线宽度，抓住行业发展的机遇。我们判断，金融电子业务将长期保持高水平的盈利能力，充分支撑公司整体业绩的持续增长。 集群专网业务潜力巨大，提供业绩加速增长动力：我们看到，公司在2014年累计获得4.55 亿元集群专网合同，为该项业务在2015 年的快速发展奠定了基础。展望后续，我们认为公司还将继续受益于行业需求的快速增长，实现订单及收入加速增长。具体表现在：1、近期全国范围内轨道交通建设加速，成为公司发展TETRA 产品的绝佳机会；2、伴随各省市警用集群专网PDT 项目的陆续启动，专网市场将进入高景气阶段；公司作为第一批参与公安部PDT 标准制定的企业，产品成熟且具备丰富的系统部署经验，必将获得较为理想的市场份额。我们认为，公司集群专网的业务的发展潜力巨大，可为公司业绩提供加速增长动力。 投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.25 元、0.32 和0.41 元，给予公司“推荐”评级。