晨星英国股票型基金2007年业绩表现（%） 
 
晨星分类 
 1个月 
 3个月 
 6个月 
 2007年迄今 
 3年 
 5年 
 
英国大盘混合型股票基金 
 3.80
 -1.78
 -3.74
 2.53
 13.23
 13.92
 
英国大盘成长型股票基金 
 4.63
 -2.56
 -5.72
 0.02
 11.81
 12.98
 
英国中盘股票基金 
 2.40
 -3.70
 -7.05
 -1.64
 13.00
 16.66
 
英国大盘价值型股票基金 
 2.96
 -3.27
 -6.20
 -2.00
 11.90
 13.85
 
英国小盘股票基金 
 -1.09
 -9.68
 -14.35
 -7.74
 12.23
 18.98
 
2007年迄今收益率截止日期为2007年12月26日；3年、5年收益率为年化收益率 
 


新兴市场持续繁荣 


虽然英国本土基金表现欠佳，但是2007年新兴市场却继续大幅攀升。2007年截止到12月26日，晨星分类中的中国股票基金平均上涨了60.8%，印度、香港、大中华地区和拉丁美洲股票基金也分别平均上涨了57.7%、43.1%、40.7%和39.3%。而投资更为广泛的新兴市场基金中，晨星分类的全球新兴市场基金同期增长了34.3%，欧洲新兴市场基金的收益率也达到了29.3%。 


晨星英国新兴市场股票基金2007年业绩表现（%） 
 
晨星分类 
 1个月 
 3个月 
 6个月 
 2007年迄今 
 3年 
 5年 
 
中国股票基金 
 7.38
 2.14
 28.93
 60.78
 46.67
 36.02
 
印度股票基金 
 10.03
 21.79
 40.07
 57.66
 44.33
 44.34
 
香港股票基金 
 9.05
 6.88
 25.59
 43.1
 30.02
 27.2
 
大中华地区股票基金 
 6.36
 1.32
 19.71
 40.68
 31.99
 25.87
 
拉丁美洲股票基金 
 6.63
 7.92
 12.09
 39.33
 43.66
 39.8
 
新兴市场股票基金 
 6.98
 8.1
 16.88
 34.27
 32.46
 28.22
 
欧洲新兴市场股票基金 
 8.37
 10.03
 18.41
 29.3
 38.02
 36.31
 
俄罗斯股票基金 
 9.7
 16.29
 22.88
 26.05
 51.06
 41.28
 
2007年迄今收益率截止日期为2007年12月26日；3年、5年收益率为年化收益率

一直以来，基金经理在言论上是价值投资理念的忠实拥护者。不过，随着股市自去年11月初进入调整，迫于业绩压力，一些基金开始尝试短线操作。理财周报从上交所披露的该所席位交易细节中了解到，一些明星基金也深度参与其中。

　　华夏大盘短炒宏图高科

　　主营从事通信设备制造的宏图高科，因为酝酿非公开发行方案而于去年底停牌一个月，有幸躲过跟随股市大跌的厄运。2007年12月3日，公司的复牌同时公布了定向增发方案，欲通过增发1.25亿股，为宏图三胞扩展连锁经营筹集资金。

　　复牌首日，宏图高科强势涨停，当日换手率高达8.54%，成交4.09亿元。就在这一天，一个代码为G26424的基金专用席位大举买入3918元，占当天成交额的十分之一。此后数天内，宏图高科涨升连连，股价由19.7元一路涨至25元一线。

　　在该股连续上涨过程中，G26424不失时机地高位派现，12月7日、10日、11日、12日、13日五个交易日中分别卖出1197.80万元、647.86万元、1847.02万元、635.29万元、537.58万元，总卖出金额合计4865.54万元。短短10个交易日内获利近千万元。

　　记者此前经过深入采访和数据分析获悉，G26424实际上是华夏大盘基金旗下的一个交易席位。(见《理财周报》2008年1月7日C4版《第一牛基之谜 五大席位暴露华夏大盘操盘记录》。)

　　基金科汇看上金发科技

　　从事塑料制品业的金发科技，是本轮牛市中的一个强股，从2006年初的3.6元(向前复权价)算起，至今股价已经涨升10倍有余。该股良好的走势，引来众多基金的追捧。资料显示，在去年三季度期间，招商优质成长、南方成分精选、鹏华优质治理、长城品牌优选等基金相继增仓该股。

　　自2007年12月中旬开始，又有一家神秘基金悄然介入金发科技，它动用的席位代码为G23877。指南针TOPVIEW数据显示，该席位在12月18日至12月28日期间分7次重仓买入，其中18日买进414.7万元、19日买入171.35万元、21日买入88.82万元、26日买入1.14亿元、27日买入329.54万元、28日买入9570万元，合计买入2.1997亿元。

　　对比金发科技的走势图可以看到，该席位买进过程刚好是在其股价连续涨升阶段，特别是26日、28日两天分别高达1.14亿元和0.957亿元，占这两个交易日成交金额的三分之一和四分之一。

　　进入2008年，金发科技股价短线回落，G23877也适时调整仓位，1月3日、4日、7日、8日分别卖出2659.97万元、787.8814万元、709.8154万元、2235.97万元，合计卖出6393.63万元，占各交易日成交额的3%至8%不等。

　　临汾久信投资总经理张红记指出，单从G23877的总买进、卖出额上看，并非严格意义上的短线操作，更应属于长线范畴。不过作为基金而言，应该极力避免自己的行为对市场造成影响，而G23877显然是反其道行之，占日成交金额三分之一的买入，不可避免地会对市场产生影响。同时，连续10个交易日的频繁买进、卖出操作，让人们无法判断是因为股价波动造成它的操作，还是因为它的操作造成股价波动。

　　“从它过去半年中的交易来看，这个席位的拥有者应该是易方达旗下的基金科汇所有

　北京旅游业代表型上市公司——中青旅，在股市大跌中保持超然态度。今年1月3日时，该股创出37.83元的高点，较去年11月初股市调整时上涨约60%。同样，在该股上涨中不乏基金的短线身影。

　　G25728是一个活跃的基金席位，从11月1日至今有352次出现在个股龙虎榜中，其在中青旅上的五次操作，成为基金短线搏杀市场机会的经典范例。资料显示，在2007年11月26日至12月10日期间，G25728分三次买入中青旅：11月26日买进515.07万元、11月27日买入250.90万元、12月10日买入717.79万元。上述三次买入G25728共耗资1483.77万元。

　　从中青旅日K线图上看，G25728介入的时机刚好是其股价自24元向37元高点冲刺的启动阶段。随着中青旅股价上涨，G25728又开始了它的减仓操作，12月18日卖出972.64万元，12月28日卖出1652.72万元。两次卖出金额合计2625.36万元。

　　通过短线交易，G25728一个月中仅在中青旅一只股票上便获利近千万元。不过遗憾的是，由于资料所限，我们无法知道这个席位到底是哪家基金所有。事实上，该席位在中青旅上的操作并非特例，据记者了解其在六国化工(20.28,0.49,2.48%,股票吧)、美克股份(26.00,1.99,8.29%,股票吧)、青岛海尔(23.68,0.18,0.77%,股票吧)上均有类似短线操作。

　　不过，与通常的低买高卖不同，G25728在青岛海尔上是低卖高买。11月2日至12月3日期间刚好是青岛海尔股价处于下跌阶段，G25728进行了多达7次的卖出操作，抛售金额约6000万元。这种抛售直到12月24日，青岛海尔自低点反弹30%后仍在继续，12月24日该席位又卖出1124万元。

　　仅仅过了四天，G25728反手做多，12月28日至1月7日期间分4次买入，合计买入约2700万元。不过此时的买入价早已较11月2日开始抛售时高出10%以上

14日早盘，同在金融服务行业的银行业和券商业表现却不一致。截至午前收盘，银行业中的工行、中行、浦发银行分别下跌了0.60%、0.29%和1.28%；st长运、国元证券、海通证券分别上涨了4.99%、4.56%和4.21%券商股之所以大涨，主要还是受益于业绩的支撑。业界龙头中信证券业绩大幅预增，海通证券也出现较高增长；而银行业面临紧缩的政策，仍然有较大压力。债券型基金接连获批股票型基金冰封数月基金公司面临“鱼与熊掌”选择

　　伴随着2008年股票市场的回暖，基金的发行也开始启动。继去年年底国投瑞银稳定增利债券型基金获批发行后，今年又有汇添富增强收益债券型基金和广发增强债券型基金获批，而一度在新基金发行市场热闹无比的股票型基金，已冰封近五个月。管理层在审批新基金时，偏向债券基金的倾向已十分明显，对于基金公司而言，到底是上报股票基金还是债券基金？鱼与熊掌目前似乎不可兼得，不少基金公司陷入了矛盾之中。

　　近期，汇添富增强收益债券型基金和广发增强债券型基金相继获得批准，与此同时，招商、易方达、海富通等基金公司的QDII也相继获得批准，新基金的发行渐成气候，但唯一例外的是，股票型基金的发行一直却丝毫未显示出松动的迹象。业内人士表示，在目前市场处于高位时，一旦股票型基金获准发行，市场就会当成是管理层认可目前估值的信号，大量的场外资金便会蜂拥而入，从而继续放大业已存在的泡沫，给后市留下更大的隐患，这也是管理层近四个月未放开股票型基金发行的主要原因之一。

　　深圳一家基金公司的市场总监告诉记者，他们公司上报的股票基金产品目前排在20名之后，即使股票型基金发行开闸，“轮到我们也恐怕是猴年马月了”，如果这家基金公司撤下股票型基金产品的发行上报方案，转而上报债券基金，则很有可能在短时间内获批。目前，国投瑞银稳定增利债券型基金已结束发行，募集资金41.95亿元，这一示范效应对基金公司无疑有着巨大吸引力，所以，不少基金公司对撤下股票型基金转而上报债券型基金都是蠢蠢欲动。“与其空等着迟迟不发的股票基金，还不如先上报债券基金，几十个亿的新进资金对我们还是很有吸引力的。”深圳一家基金公司的市场部负责人表示。

　　但另一方面，深圳一位负责产品设计的人士告诉记者，如果股票型基金发行短期内开闸，市场将迎来新的上涨行情，对于基金公司而言，股票型基金动辄百亿的募集额度，接近于发行三只40亿左右规模的债券基金，这对基金公司而言无疑意味着大得多的利润，而且，股票型基金后续的的大比例分红、拆分等持续营销还将引来上百亿的资金，“如果说债券型基金对基金公司而言是张大支票的话，股票型基金就是棵摇钱树。”一位基金经理表示，在股票基金已停发近五个月后，没准哪天就开闸了，基金公司等股票基金发行即将“多年的媳妇熬成婆”了，如果一旦撤下股票基金转报债券基金，基金公司就亏大了。“在目前的市场，上报股票基金还是债券基金产品，对基金公司而言，也许赌的就是未来市场的表现

基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金经理 林飞 
投资目标 紧密跟踪深证100指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化
投资范围 目标指数成份股及备选成份股
 投资策略 完全复制法
 风险控制 正常市场情况下日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.1%，年跟踪误差不超过2% 
基金份额面值 1.00元
 
分红政策
 每季度定期进行一次评估，当基金收益评价日核定的基金超过同期标的指数的超额收益率达到1%以上时,可将净收益进行收益分配
 
上市交易
 基金建仓后申请在深圳证券交易所上市

第三部分：市盈率
兹威格另一个选股要点是市盈率。他避免那些处于边缘的公司，即市盈率过高或过低的公司。市盈率过低的公司，他认为有两种类型——那些正经历财务危机和处于被忽略行业的公司。在兹威格看来，处于财务困境的公司风险太大，投资价值难以评判，因为这些公司的风险抹杀了这些股票的潜在投资价值。被忽略的股票，从另一角度来讲，是因为公司本身或所处行业的不利消息所致。在某些案例中，这种因负面因素遭市场过渡反应的公司往往有着超过平均水平的估价增长潜力。研究表明，长期里这些股票总是能战胜高市盈率的股票。然而，根据兹威格选股标准的性质来看，我们的结果是否能获取到被忽略的公司还存在很大疑问。兹威格认为，如果公司真的在给定选股的增长率要求的前提下市盈率非常低，你应该立刻去研究公司的资产负债表，看是否存在问题。市盈率过高是另一个极端，兹威格对这些公司非常紧张。这类股票如果没能达到市场对它们过高的期待，将面临被投资者愤怒抛弃的命运。市盈率越高，市场对公司的期待越高，一旦无法达到期待水平这些股票就跌得越惨。比较理想的是选择市盈率接近或略高于市场平均水平的公司。我们选股标准中市盈率的约束包括最低水平5.0（避免可能陷入困境的公司），最高不能超过整个股票市场的中值水平的1.5倍。
　　相对价格强度
　　在他的书中，兹威格花了大量时间讨论单个公司的股票价格走势和价格强度。兹威格最基本的方法是比较市场与个股的走势。他希望找出个股走势胜过大盘的股票。股票价格可能上涨，但假如上涨幅度落后于大盘，仍可认为其表现落后。因此，兹威格排除这些走势落后于整个市场的股票，尤其当市场整体表现良好的时候。他从中得出结论，如果一个公司果真那样好，那它的表现起码不应输于整个大盘。我们的选股排除近26周以来那些价格相对强势并超过标准普尔 500平均水平的公司

为充分说明兹威格的选股方法，我们还需对数据追加一些条件，以进一步保证我们最终考察公司的信息完整性。首先我们排除掉美国存储凭证（ADS），即在美国上市的外国公司。我们还需排除业务繁杂的金融服务及房地产行业的公司，这类公司通常包括封闭式的共有基金，以及房地产投资信托公司。最后，选股方法标准考虑了投资于缺乏流动性（日成交量相对较低）的股票时可能会遇到的困难。虽然兹威格认为一般来说投资者不会遭遇流动性问题，但我们最好还是规定一个日成交量的最低水平。兹威格选股标准运用百分比排名，即在一个给定数据库范畴内 ，将相应数据进行排列。这种方法要求公司平均月成交量（以最近三个月为基础）居整体前75%。
　　相关因素
　　通常，我们所选的股票多数正处于起跑点位置而并非终点。随着数据被筛选出来，我们还应该用其它兹威格认同的相关方法进一步检验这些股票。
　　债务水平
　　兹威格认为对那些负债水平过高的公司，投资者不应花太多精力去关注。高负债率即意味着高风险，因为它们与利息费用相关的固定成本太高。一个公司合理的负债率水平与公司所处行业高度相关，所以公司负债率最好与行业平均水平相比较。 
　　价格表现
兹威格从不买那些价格创新低的股票。他非常坦白的说他只关心价格处于上扬状态的股票，尤其是那些受盈利意外增长公告的刺激而价格走高的股票。那些通过兹威格筛选的股票在他的高度关注范围内。一旦这些公司公布季报，他马上开始实施两个步骤。首先，在参考了新的季度或年度数据后，看这些公司是否仍然能保留在他的关注范围内。接下来，他便开始研究股票在公告日的价格走势。盈利公布后的价格表现可以作为衡量市场对新消息反映的测量仪。若消息公布后价格下跌，则说明盈利未达到市场预期。研究表明，果真出现这类状况，则此次对股价的打压形成的负面影响可能持续一年。鉴于这个原因，兹威格选择不去逆市而行，他将那些最近季报公布后股价显著下跌的公司排除在外。同样，若报告结果高于市场预期，则会在较长时期内对股价产生正面影响。
　　内部人行为
　　通常兹威格对于内部人大量卖出股票的信息比缺乏内部人买进更为关注。兹威格以最近三个月来内部人员买卖股票的行为作为潜在的买卖信号——三个内部人买进即意味着买入信号，反之则为卖出信号。他希望这个信号表现非常一致，即一个买入信号中至少有三个买进，没有卖出，或一个卖出信号至少三个卖出，没有买入现象。虽然股票投资者确实应跟踪内部人的买卖行为，但这类数据必须涵盖近六个月以来的情况。一些网络如MSN的货币中心会追踪近三个月来的内部人行为。 结论：运用任何一个选股策略都只是我们投资的第一步，这一点我们必须铭记在心。马丁.兹威格的选股原则帮助我们揭示所选公司盈利及销售的高增长性，市盈率相对于整个市场水平的合理性，和值得关注的股价相对强势

股价决定因素：

预期成长率：理性投资人愿意为较高的【股利成长率】付出较高的代价。 
预期发放的股利：在其它情况相同的条件下，理性投资人愿意出较高的代价购买【支付较高盈余比例为现金股利】的公司。 
风险程度：理性投资人愿意为风险较低的股票，付出较高的代价。 
市场利率水平：理性投资人在利率愈低时，愿意付出的股价愈高。 
警告：

对未来的预期无法在目前证实 
不确定的数据无法求出精确的数字 
母鹅所谓的成长并不一定等于公鹅的成长 
操作规则：

只买盈余成长率大于市场平均水平超过5年的公司 
不要购买股价高于合理真实价值的股票 
购买有题材让投资人建筑空中楼阁的股票 
尽可能减少进出 
投资程序：

　　柏顿．墨基尔认为投资人要投资成功，有三种方法，(一)购买指数型基金，(二)寻找杰出的基金经理人请他代打，(三)深思熟虑的自行投资，本System所采用的是有关第(三)项：

只买盈余成长率大于市场平均水平超过5年的公司。 
本益比小于市场平均值，至于个股是否具有建筑空中楼阁的题材及交易次数的多寡则在于投资人主观判断，本System不列入考虑。 
大师选股报告的使用方法：

连续5年内盈余成长率皆为正值，且大于市场平均值 
本益比(PER)小于市场平均值

麦克．普莱斯以价值投资著称，尤其喜爱复杂的交易，如并购、合并、破产、清算等可以利用超低价买进被市场严重低估的资产，在其基金投资生涯中，参与的并购案不计其数，如西尔斯(后来改名施乐百)、柯达、梅西百货 (Macy's)及大通银行(Chase)和华友银行(Chemical)的合并等，皆是投资史上知名的大事。

投资程序：

　　麦克．普莱斯是典型的价值投资者，他认为只要做对下列三件事，价值投资即可成功：

股价低于资产价值( A company selling at a discount from asset value) 
公司经营阶层持股越高越好( a management that owns share, The more, the better)。 
干净的资产负债表，负债愈少愈好( A clean balance sheet ,little debt so there is less financial risk) 
大师选股报告的使用方法：

　　由于麦克．普莱斯并没有明确指出其选股时确实的数量化标准为何，因此本System一概以市场平均法做比较，并将负债比例列为常数项，会员可自行更动标准，以利选股之进行

股价小于每股净值 
董监事持股比例大于市场平均值 
负债比例低于市场平均值，且负债比例低于20% (20%为可自由更动标准)。 
使用限制：

由于本方法使用市场平均值做为筛选标准，建议会员在样本选取上，以所有个股为样本， 
并请注意：大部份高科技股可能无法符合此方法的标准，(麦克．普莱斯自承其无法评估高科技股的价值)，而在选股程序完成后，会员应自行评估选股结果公司之隐藏资产价值，以分辨出个股之间价值的差异，因为此部份的价值无法以客观量化的数据显示

杰瑞黛．魏斯自1986年加入至今，并着有【股票投资价值分析】(The Dividends Connection-How Dividends Create Value in the Stock Market)(该书与Gregory Weiss 合着)及【股息不说谎】(Dividends Don't Lie)等书；本系统所使用的投资方法即来自【股票投资价值分析】一书。

投资程序：

　　【投资体质趋势】的特色在于只选取约350档蓝筹股做为投资分析的标的，引用六项单纯的准则，评估股票的体质，界定蓝筹股的必要条件。

过去12年内股息必须成长5倍 
在史坦普(Standard & Poor's)体质评估中必须是A-级或以上，代表平均水平以上的投资体质。 
在外流通股数至少为500万股，以确保有充份的市场流通性。 
至少有80家机构持有该股 
至少必须25年不间断发放股息 
过去12年中，公司盈余必须至少有7年成长。 
大师选股报告的使用方法：

　　由于国内外股市实际情况稍有不同，因此，本系统将选股条件稍作更动，以利于选股之进行
股本大于市场平均值的公司 
至少有10家以上投信股票型基金持有该股。 
5年内盈余成长了3年以上。 
过去3年中，不间断发放股息 
过去3年股息必须成长0.5倍以上 
股息殖利率 >= 4% 杰瑞黛．魏斯是美国著名投资建议刊物【投资体质趋势】(Investment Quality Trend)的资深编辑兼发行人

在1980年代曾与投资大师戴维．卓曼(David Dreman)一起研究财务行为学( behavioral finance)，并管理卓曼小型价值股基金，也曾任职位于威斯康星州密尔瓦基市的核心地基金公司(Heartland Advisors)，负责中型价值股的投资组合，核心地基金公司是美国具代表性的价值投资基金之一，长久以来，价值型投资及成长型投资方式，孰优孰劣的争论一直没有论断，核心地基金公司举出一些实证，证明价值型投资的实绩优于成长型投资，如自1982年至1997年的15年间，美国成长型基金平均报酬率为 13.6%，而价值型基金的平均报酬率为14.6%，麦克．贝利也研究自1937年至1997年的60年间，不管市场多空，低本益比的股票平均表现皆比高本益比的股票优异，因此，麦克．贝利认为长期而言，成长型投资是输家，他也奉劝投资者勿以追求成长股为目标(There is no reason for an investor to go growth)，麦克．贝利发展出一种简易的选股标准，称为【2-2-2】法则。

评估程序： 
　　麦克．贝利的选股标准，基本上以挑选价值股的规则，加上一小部份成长性的考虑：

1.个股本益比必须在大盘本益比平均值的二分之一以下。
2.公司盈余成长率必须是市场平均水平的两倍以上。
3.股价对账面价值比必须小于2。

大师选股报告的使用方法：

1. 公司预估本益比≤大盘平均预估本益比÷2
2.公司预估盈余成长率≥市场平均预估盈余成长率*2
3.最近期股价账面价值比≤2
　　若以上三项条件皆符合，则该个股是价值型投资适合买进的标的。
数据使用限制：
由于国内市场情况与美国稍有不同，本系统将以上三种条件之常数项，提供会员依个别需求可作适度的更改，以利选股的进行。 
本方法使用到预估盈余的数据，以公司预估为优先，无公司预估则以投资机构预估数字代替，若以上两者皆无资料，则以过去五年平均盈余成长率计算次 一年度预估盈余

高利润的企业：指的是高股东权益报酬率及高资产报酬率。 
获利能力不受限于产业景气循环。 
高获利能力要有可确认的理由并可以延续。 
高获利的公司，通常不会债务缠身，而且因现金较多，具有额外的安全性。 
能赚进多少现金也是测试高获利率的极佳指标。 
当股利率不低于3%，而且市价是账面价值(即是净值)的两倍以内，股票评价可增可减(亦即是可以接受的水平)。 
大师选股报告的使用方法：

　　本系统为求选股程序之顺利进行，将此程序稍作修改，以下为使用方法：

选取股东权益报酬率及资产报酬率皆大于平均值的公司。 
股东权益报酬率在7年之内，每年皆大于5%。 
负债比例低于40%且低于市场平均水平。 
每股自由支配现金流量大于平均水平(自由支配现金流量=税后纯益+折旧-资本支出)。 
股息收益率不小于3%，且股价净值比(PBR)小于2倍。 
使用限制：由于本方法使用牵涉到总资产报酬率，因此会使必须运用大量负债创造获利的公司被排除在外，如银行、保险及公用事业

中国基金业经历10年发展，管理的资金已达3万亿，占A股流通市值的1/3。在规模扩张过程中，基金公司努力保持业绩的稳定增长，在此过程中理财周报发现，基金经理的相对地位在下降，团队的作用在上升。比如国内一家著名基金的股票投资流程15项环节中，基金经理只出现在其中一项环节上。

　　“上次和南方基金交流时得知，他们的研究员已经开始部分替代基金经理下单了，让人很吃惊。”某知名基金公司市场部经理告诉理财周报记者，行业变局暗流涌动。

　　基金经理的“开门五件事”

　　“10年前做基金经理和现在做基金经理已经有了很大的不同。”坐在深圳标志性建筑招商银行(600036行情,股吧)大厦32层的办公室里，大成基金投资总监刘明说。

　　他说，在以前的基金中，想要获得超额收益很大一部分来自绩优个股，可能占据了80%-90%的比例。而现在，刘明说，假设基金对某只股票进行超额配置，配10亿元，已经是很多了。如果股价翻一倍，收益就有10亿。但是这个数字对于大成基金管理的1000多亿资金来说，只占1%。但一个板块不同，可以配置几百亿的资产。

　　“以前基金经理的关注焦点在微观（公司）和中观（行业）层面，而现在，市场的变化要求基金经理将关注的重心放在宏观和中观层面。”刘明告诉理财周报记者，现在大成基金的基金经理仍然要通过每天阅读报纸和研究报告来把握市场，和多年前没什么两样。但是，浏览的卖方机构报告已经发生变化：以前关注小市值的股票，关注黑马。而现在，开始转向关注大板块。

　　目前，大成基金的策略小组由3名基金经理和2名研究员组成。针对不同的行业，它给出的浮动区间也会有所不同。金融板块因为具备较高的流动性，给的区间较宽，可以上下浮动20%。刘明表示，即使策略小组的建议与基金经理的想法出现分歧，目前也是通过温和的讨论来达成一致。

　　作为基金经理的上司，刘明认为，现在的基金经理必须要做五件事情：每天看100篇左右的外部研究报告；参与上市公司召开的各种会议；对目标企业进行调研；多思考问题。这四件事情基金经理做，研究员也要做。研究员除此之外，多了一件写报告的任务，基金经理则要把掌控好基金运行过程中的整体风险

公募基金中，南方基金从前年开始强调投资流程和资产配置概念。这一趋势，将使得公募与私募之间泾渭分明。

　　私募经理石波告诉理财周报记者，一只私募基金配置7-8只个股是最优状态，获得超额收益的可能性最大。“公募基金仅仅是做配置，并非纯粹的投资。”对公募基金的投资之道，他很不屑。

　　而大多公募基金对石波的这种言论也可能“不屑”。南方基金总经理高良玉近日强调，公募基金要注重资产配置的整体性，减少自下而上的个股选择，以适应大规模的基金投资。

　　天相投顾董事长林义相做过这样的统计，美国基金经理的平均年龄在44岁，而国内基金经理的平均年龄在35岁。其中，1/3的人管理基金经验不到一年，一半以上的是在2年以下，接近3/4的管理基金经验不到3年。有观点认为，基金经理经验的缺乏是基金运行的一大风险因素。但是，许小松并不认为这种情况可怕。“只要遵循投资流程，加强风险控制，即使基金经理经验缺乏了点，公司也能对基金业绩进行把关。在这样的框架内，基金经理不会犯很大的错误。”

　　在上述“行动不便”之外，基金经理的权限还在被研究员“霸占”。高良玉曾有言论：当前投研模式是研究员将投资建议告诉基金经理，说服其按照建议投资。现在国际上的成熟公司就提出了一个问题：研究人员为什么不直接投资呢？记者向许小松求证这一情况时，他表示，当前南方基金的部分下单，已经由研究员替代基金经理来完成。　一基金经理告诉理财周报记者，这种情况的产生，是因为基金经理个人能力毕竟有限，对一些板块的研究不一定比研究员透。越是成熟的资本市场，板块轮动的迹象越明显，公募基金通过捕捉板块轮动的间隙来把握行情。“不同的宏观政策对板块的影响是不一样的，为了更好地认识板块的变化，不能单靠基金经理一人之力，研究员的作用很大