全文摘要
1、HSL协议技术解析
·协议定义与类型：HSL全称为海光系统互联总线协议，是高带宽、低延时、可扩展内存语义的互联总线，支持内存语义（高性能、可扩展等）及任意类型互联。总线协议是互联协议主流类型之一，服务于硬件层面通信规则，是设备内部极近距离芯片、硬件数据地址和控制信号传输通道，负责硬件协作；IO扩展协议负责接口扩容，网络协议负责网络通用语言。HSL支持的互联类型有板级直连，如英伟达GB200、GB300、GH200的MGX架构中CPU与GPU的板卡级互联（英伟达Matrix计算板中GPU与CPU通过NVLink协议连接）；以及通过Switch扩展，如Avian Link组网模式，可扩展机架节点数形成超节点布局。
·开放内容与优势：HSL开放内容包含三个层面：一是完整总线协议，涵盖协议层、传输层及兼容业界通用的物理层，其NI协议分基础功能（支持海光CPU互联）和扩展功能（支持基于PA的统一空间、统一对外接口、CPU加速器专用指令及虚拟地址翻译以实现统一高效内存池）；二是丰富参考设计，包括IP参考设计、实现规范、节点参考设计、软件和系统参考设计，助于芯片厂商与海光CPU集成；三是开放指令集，类似“高速公路控制室”，支持硬件厂商深度协作交互、异构计算及ASIC相关协议。与典型PCIE总线对比，HSL优势显著：访问延迟降低约一半；支持自定义简化协议栈，提高效率；电路利用率更高；支持自由多链路扩展及缓存一致性，提升机柜系统及超节点效率。
·未来技术展望：当前HSL已开放协议，未来公司带宽数将持续提高，技术扩展进程将加速。
2、HSL生态赋能与战略意义
·对生态伙伴赋能：HSL协议对生态伙伴的赋能体现在多环节。芯片厂商如寒武纪、沐曦等，参与生态协议后可通过HSL协议实现AI芯片与海光CPU紧密耦合，形成高速加速平台，支持全局地址空间与一致性，便于GPU、AI芯片厂商与海光协作。OEM厂商（服务器整机厂商）可借总线标准开放，快速参与系统构建并推向市场；还能基于海光软硬件参考设计，快速定制超级节点系统或板级主板，海光及上下游可为HSL架构下的机柜与主板提供支持。模型应用厂商可获高效计算编程范式和统一内存编程模型，提升模型和应用效率。
·国家战略意义：HSL协议发布反映海光技术体系成熟与能力。海光及曙光生态肩负国家战略重任，未来将推进国家战略。该协议利于国产算力生态互联互通，助力构建自主可控计算底座。
·海外技术对比：对标海外，英伟达的NVLink是全球较优的点对点互联总线技术，自主研发，解决了PCIe总线在高端计算中的带宽瓶颈和延时问题。英伟达2014年推出NVLink，2016年在DGX 1上商用，初期带宽160GB，现第五代OmniLink带宽达1.8TB每秒，最多支持576个GPU互联。NVLink提升带宽、降低延时，使多GPU高效共享内存资源，是大模型训练与科学计算、AI产业发展的关键技术。海光未来开放CPU互联技术，有望加速国产生态构建。
3、业务影响与估值分析
·CPU业务市场空间：海光是中国服务器CPU的龙头公司，在信创市场的市占率达40%-50%，是国内国产CPU的龙头厂商之一。其产品在国内服务器市场的空间约1000亿，扩展至PC、工控等行业后可达2000-3000亿。此前市场多按1000亿估值，PC、工控潜力未完全体现在当前市值。理论上，综合CPU在服务器、PC及工控领域的业务，其市值应超2500亿，可达2500-3000亿。
·异构架构带来的增量空间：异构技术可提升海光CPU价值。英伟达GPU架构是2GPU+1CPU，传统H100服务器是8GPU+2CPU，CPU与GPU需求比例从4:1提升至2:1，CPU数量将翻倍。此前国产AI服务器机柜多基于英特尔、AMD或华为鲲鹏架构，若国产芯片围绕国产CPU异构设计，海光CPU市占率将攀升。预计该业务使海光CPU市值再翻倍，可达近5000亿。
·DCO产品前景分析：DCO是国内唯一全精度加速卡，需求涵盖多个10万卡级政府数据中心项目。在互联网侧，公司积极推进客户突破，有望在重点大客户取得进展。从性能和研发看，海光CPU和DPU的研发推进快于市场预期；供应链方面，其存货和预付款水平在A股半导体上市公司中处于头部，服务大型数据中心时产能供给能力强。
4、风险因素分析
·主要风险点：主要风险类型包括宏观经济影响、下游需求不及预期、人工智能发展不及预期、中美博弈加剧（原文‘家具’可能为笔误）以及新品研发不及预期等。（来自韭研公社APP）
https://www.jiuyangongshe.com/a/3xp8ujyj9tc
1、HSL协议技术解析
·协议定义与类型：HSL全称为海光系统互联总线协议，是高带宽、低延时、可扩展内存语义的互联总线，支持内存语义（高性能、可扩展等）及任意类型互联。总线协议是互联协议主流类型之一，服务于硬件层面通信规则，是设备内部极近距离芯片、硬件数据地址和控制信号传输通道，负责硬件协作；IO扩展协议负责接口扩容，网络协议负责网络通用语言。HSL支持的互联类型有板级直连，如英伟达GB200、GB300、GH200的MGX架构中CPU与GPU的板卡级互联（英伟达Matrix计算板中GPU与CPU通过NVLink协议连接）；以及通过Switch扩展，如Avian Link组网模式，可扩展机架节点数形成超节点布局。
·开放内容与优势：HSL开放内容包含三个层面：一是完整总线协议，涵盖协议层、传输层及兼容业界通用的物理层，其NI协议分基础功能（支持海光CPU互联）和扩展功能（支持基于PA的统一空间、统一对外接口、CPU加速器专用指令及虚拟地址翻译以实现统一高效内存池）；二是丰富参考设计，包括IP参考设计、实现规范、节点参考设计、软件和系统参考设计，助于芯片厂商与海光CPU集成；三是开放指令集，类似“高速公路控制室”，支持硬件厂商深度协作交互、异构计算及ASIC相关协议。与典型PCIE总线对比，HSL优势显著：访问延迟降低约一半；支持自定义简化协议栈，提高效率；电路利用率更高；支持自由多链路扩展及缓存一致性，提升机柜系统及超节点效率。
·未来技术展望：当前HSL已开放协议，未来公司带宽数将持续提高，技术扩展进程将加速。
2、HSL生态赋能与战略意义
·对生态伙伴赋能：HSL协议对生态伙伴的赋能体现在多环节。芯片厂商如寒武纪、沐曦等，参与生态协议后可通过HSL协议实现AI芯片与海光CPU紧密耦合，形成高速加速平台，支持全局地址空间与一致性，便于GPU、AI芯片厂商与海光协作。OEM厂商（服务器整机厂商）可借总线标准开放，快速参与系统构建并推向市场；还能基于海光软硬件参考设计，快速定制超级节点系统或板级主板，海光及上下游可为HSL架构下的机柜与主板提供支持。模型应用厂商可获高效计算编程范式和统一内存编程模型，提升模型和应用效率。
·国家战略意义：HSL协议发布反映海光技术体系成熟与能力。海光及曙光生态肩负国家战略重任，未来将推进国家战略。该协议利于国产算力生态互联互通，助力构建自主可控计算底座。
·海外技术对比：对标海外，英伟达的NVLink是全球较优的点对点互联总线技术，自主研发，解决了PCIe总线在高端计算中的带宽瓶颈和延时问题。英伟达2014年推出NVLink，2016年在DGX 1上商用，初期带宽160GB，现第五代OmniLink带宽达1.8TB每秒，最多支持576个GPU互联。NVLink提升带宽、降低延时，使多GPU高效共享内存资源，是大模型训练与科学计算、AI产业发展的关键技术。海光未来开放CPU互联技术，有望加速国产生态构建。
3、业务影响与估值分析
·CPU业务市场空间：海光是中国服务器CPU的龙头公司，在信创市场的市占率达40%-50%，是国内国产CPU的龙头厂商之一。其产品在国内服务器市场的空间约1000亿，扩展至PC、工控等行业后可达2000-3000亿。此前市场多按1000亿估值，PC、工控潜力未完全体现在当前市值。理论上，综合CPU在服务器、PC及工控领域的业务，其市值应超2500亿，可达2500-3000亿。
·异构架构带来的增量空间：异构技术可提升海光CPU价值。英伟达GPU架构是2GPU+1CPU，传统H100服务器是8GPU+2CPU，CPU与GPU需求比例从4:1提升至2:1，CPU数量将翻倍。此前国产AI服务器机柜多基于英特尔、AMD或华为鲲鹏架构，若国产芯片围绕国产CPU异构设计，海光CPU市占率将攀升。预计该业务使海光CPU市值再翻倍，可达近5000亿。
·DCO产品前景分析：DCO是国内唯一全精度加速卡，需求涵盖多个10万卡级政府数据中心项目。在互联网侧，公司积极推进客户突破，有望在重点大客户取得进展。从性能和研发看，海光CPU和DPU的研发推进快于市场预期；供应链方面，其存货和预付款水平在A股半导体上市公司中处于头部，服务大型数据中心时产能供给能力强。
4、风险因素分析
·主要风险点：主要风险类型包括宏观经济影响、下游需求不及预期、人工智能发展不及预期、中美博弈加剧（原文‘家具’可能为笔误）以及新品研发不及预期等。（来自韭研公社APP）
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