本月二十日，美联储在最新的FOMC会议中决定将联邦基金利率维持在百分之四点二五至四点五之间，这是自年初以来，美联储连续第二次维持利率不变。与此前的降息周期不同，此次决策反映了市场对于未来货币政策路径的高度关注，尤其是美联储是否会在下半年开启降息周期。
回顾去年，美联储经历了多轮降息，先是九月份大幅降息五十个基点，接着在十一月和十二月各降息二十五个基点，全年累计降息一百个基点。然而，进入今年后，通胀压力和劳动力市场的韧性让市场对降息的预期发生了变化。随着通胀回升和经济增速放缓，部分市场人士开始猜测，美联储或许不会继续降息，甚至可能暂停宽松周期。
从通胀的角度来看，虽然目前美国的通胀水平有所回落，但仍存在上行风险。今年二月，美国消费者物价指数（CPI）同比上升百分之二点八，环比上升百分之零点二，尽管略低于预期，但受高基数效应影响，通胀的回升潜力依然存在。美联储密切关注的个人消费支出（PCE）物价指数也表现出类似的隐忧。二月核心PCE物价指数环比上升百分之零点四，同比上升百分之二点八，均高于市场预期，暗示价格压力并未完全消退。
与此同时，密歇根大学的通胀预期调查显示，未来一年的通胀预期从二月的百分之四点三大幅升至百分之四点九，创下自二零二二年十一月以来的最大涨幅。这一变化反映出市场对未来物价上升的担忧，尤其是在关税政策影响下，商品价格可能进一步上行。鲍威尔也在会后的发布会上提到，关税因素可能成为通胀的扰动因素，尤其是在商品价格上行的背景下，关税的影响不容忽视。
在此背景下，美联储暂停降息并未让市场感到意外。此次会议中，美联储上调了今年核心PCE通胀的预测，从去年十二月的百分之二点五升至百分之二点八，进一步体现了对关税政策推高通胀风险的担忧。因此，尽管美联储保持观望态度，但也显示出对未来通胀走势的高度警惕。
然而，经济基本面的变化却为美联储的决策增加了新的不确定性。根据亚特兰大联储的GDP Now模型预测，美国今年第一季度的GDP增速可能为负的百分之一点八，表明经济已经出现明显降温迹象。美联储最新的经济前景预测也显示，今年美国的GDP增速预计为百分之一点七，低于去年十二月的百分之二点一，显示出美联储对经济增长放缓的预期。
在这些因素的交织影响下，尽管通胀仍然是美联储决策中的主要考量，但经济增速放缓和失业风险的上升可能会迫使美联储在下半年加速降息。总体而言，美联储在未来几个月的政策走向将取决于通胀的具体走势以及经济增速的变化，特别是在关税政策、裁员等因素的影响下，经济是否能够稳定增长，将直接影响其未来的货币政策决定。