那么，为什么这些小金属会突然“暴走”呢？其实，这背后有着深刻的供需逻辑。
锑
锑金属作为不可或缺的工业金属，应用非常广泛，且近年来供应端持续收缩，锑价一路高歌猛进。
然而，2024年下半年，由于国内光伏行业去产能进程，以及国家对锑等物项的出口管制，国内锑价高台跳水，而海外锑价继续飙升，内外价差迅速扩大。截至2025年3月，2号锑锭的海外报价折算人民币已超过40万元/吨，而国内报价仅为16万元/吨，价差高达24万元。在供需错配的背景下，一旦政策出现松动，锑价就可能出现价格狂飙。

铋
今年以来，精铋价格一路走高，相比年初涨幅达到89.12%，创下近10年新高。铋金属的暴涨，主要得益于出口管制和供应紧张的双重推动。今年2月，在我国对铋等金属实施出口管制后，海外买家面临采购许可审批的不确定性，于是囤货行为就推升了市场的紧张，全球供应缺口进一步扩大。
此外，铋资源主要伴生于钨、铅锌矿中，很少有独立矿床，这种特点也让铋锭现货市场一直处于供应紧张的状态，为价格的坚定上涨提供了有力支撑。

钴
钴金属的上涨则与刚果（金）的出口限制密切相关。
2024年2月24日，全球最大钴生产国刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月，旨在遏制国际市场钴金属供应过剩引发的价格持续下跌。
而在需求端，钴作为新能源汽车电池的重要原材料，有强劲的需求支撑。特别是随着新能源汽车即将步入“金三银四”传统消费旺季，钴市需求和价格有较大的上行动力。

新能源、半导体等行业的持续发展，带来了对小金属的长期需求支撑。
锑在光伏、阻燃剂、电池等领域的应用广泛，铋在冶金、化工、电子等领域的需求也在快速增长，而钴作为新能源电池的重要原材料，需求端也有强劲支撑。