随着国都证券（870488）拿到股转系统的挂牌同意函，新三板现有挂牌券商达到了7家，中小券商相继抢滩新三板。
最早挂牌新三板的券商是湘财证券（430399）和联讯证券（830899），这两家公司于2014年就挂牌新三板，而wind数据显示，截至2014年底，新三板挂牌公司总数仅为1600家，与2017年1月18日的10357家相比，2014年尚属新三板市场早期，企业挂牌新三板的意愿尚未强烈。
此后，开源证券（832396）、东海证券（832970）、南京证券（833868）分别于2015年先后挂牌；华龙证券（835337）于2016年1月挂牌；国都证券则于2017年1月挂牌。
"一方面是中小券商挂牌新三板可以提高企业知名度以及竞争力，有利于招徕客户；另一方面是新三板为企业提供了融资渠道，便于券商之后的业务拓展。"北京一位券商人士表示。
值得注意的是，新三板市场对券商股的追捧也是十分热烈的。
譬如2016年12月华龙证券完成96.22亿规模的定增，这也是2016年内新三板市场的最大额度的定增。而从认购情况来看，除原有在册的20名股东之外，华龙证券定增还吸引了另外33名外部投资者。
券商新三板初体验
实际上，由于在新三板挂牌的公司种类繁杂且质量良莠不齐，相较来说券商股则因为其业绩稳定以及未来发展预期明朗等优势在新三板市场占据有利地位。
从2016年中报数据来看，刚刚挂牌的国都证券在这7家券商中净利润最高，为3.37亿元，实现营业收入6.82亿元。净利润紧随其后的是南京证券、华龙证券，分别为2.94亿元、2.79亿元。
不过，相比2015年上半年的牛市带来的券商经纪业务的火爆场面，2016年上半年的经营数据均呈现出同比下滑的情况，其中净利润下滑幅度最高的为东海证券，同比减少了91.12%。
从业务结构来看，2015年年报数据显示，证券经纪业务是这几家券商占比最高的主营业务，其中，湘财证券的证券经纪业务占比最高，达到71.35%，其次是南京证券，其经济业务占比为63.73%。
而从主营业务构成情况来说，证券经纪业务、投资银行业务、信用交易业务是7家券商主营业务构成中普遍占比最高的三类业务，整体来说，7家券商的业务构成十分相似。
"相比上市券商而言，新三板挂牌券商的估值较低。不过在新三板挂牌虽然不如主板关注度高，融资规模不如主板，但这也是加强公司曝光度的一个方法。"中国人民大学商学院副教授孟庆斌。
事实上，相对于IPO的严苛要求，挂牌新三板的门槛也相对较低，中小券商选择新三板作为资本市场的试水并不难理解。
1月18日，一位国都证券内部人士表示，从公司长远发展来讲，挂牌新三板是公司迈向资本市场的步伐之一；此外，挂牌新三板可以利用新三板的功能，为公司的发展和股东的股权流动提供一个平台和机会。
"挂牌新三板给股权提供流动性、实现资本的再扩张，对促进公司未来发展、扩大资金规模等方面都有好处，"该人士表示，"另外，从监管角度来讲，挂牌新三板之后公司将是一个准公众类公司，监管层对信息披露等有更高的要求，在这样的背景下，公司将更加规范透明，也能从管理上走向一个新的台阶。"
不过，在部分机构看来，新三板券商股虽然估值较低，但因为新三板市场的流动性难题，买入仍需谨慎考虑。
"新三板的券商基本上规模较小，基本偏重某些特色业务，比如并购、新三板等，一般很难在整体上与老牌上市券商竞争，"北京某私募机构人士，" 虽然不少机构对一些有上市预期的公司仍有购买意愿，但是其价值已经基本体现在股价上，即使成功上市股价也不会抬升太多，而且成功上市尚有不确定性。"
新三板挂牌企业频繁迁址贫困县对市场来说已经不是新鲜事，押注贫困县叠加拟IPO的企业也成为去年下半年以来新三板市场唯一的二级市场策略。
毫无疑问的是，这样的二级市场策略与市场政策变化紧密相关。近日，一些影响该策略逻辑的事件和因素已经悄然出现。
"对IPO集邮策略影响最大的几个因素，目前看来是贫困县的绿色通道以及IPO的发审速度。从这一点不难看出，目前新三板就是A股的预备板或者影子市场，因为影响因素受A股市场的影响太多了。"一位中信证券区域投行部门的人士指出。
申报与否成重要节点
近日一家名为奥吉特（836758）的新三板挂牌公司迁址河南贫困县兰考后，兰考随即脱去贫困县帽子的新闻在新三板市场中引起热议。
但事实上，奥吉特迁址摘帽贫困县背后引发的政策讨论对扶贫IPO迁址概念股的逻辑有巨大影响。
今年1月5日，奥吉特公告迁址河南贫困县兰考县。而就在公司公告后的4日，即1月9日，河南省扶贫开发办公室发出了《关于兰考县、滑县退出贫困县的公示》，根据相关指标，兰考县退出贫困县范围板上钉钉。
"奥吉特一事被广泛关注也表明市场本身对贫困县迁址一事的不信任。"北京地区一家挂牌公司的董秘表示。
不过，就了解，尽管兰考县即将摘帽脱贫，但针对贫困县的扶贫政策还会继续。
奥吉特的一位内部人士："公司迁址兰考县，尽管兰考县脱贫，但相应的扶贫政策也不会有变化。去年4月《中共中央办公厅、国务院办公厅印发的通知》也提出贫困县退出后，在一定时期内国家原有扶贫政策保持不变，支持力度不减，留出缓冲期，确保实现稳定脱贫。"
根据上述情况所知，扶贫政策支持力度在一定阶段内不会发生重大变化，那么证监会针对贫困县的政策是否也依然有效？
据记了解，去年10月前后，证监会办公厅扶贫办在一次培训会回答了有关贫困县"脱贫"后脱贫政策效力的问题。
一位参与了当时培训会的北京地区投行人士："证监会明确表示贫困县脱贫摘帽后也可以延续，不影响执行，但注册地必须在贫困县，纳税一定要在贫困县。"
该位投行人士进一步表示："贫困县摘帽问题一直是我们所关心的，若注册地或主要生产经营地的贫困县在IPO过程中被摘帽，是否可继续适用”即报即审、审过即发”政策，是否能以取得IPO申报正式受理函作为是否适用新政的划断的时间点，证监会表态的核心内容就是IPO材料申报前被摘帽不适用，但如果申报后被摘帽仍适用。"
也就是说，奥吉特的例子当中有关兰考县扶贫的政策应该在一定期限内不会发生变化，但奥吉特没有在摘帽前提交IPO申请材料这一时间点或会影响其能否享受扶贫县IPO绿色通道的重要依据。
奥吉特的例子或不是孤例，统计了2016年末贫困县摘帽的信息后发现，有超过10个地区的贫困县公示了退出贫困县序列的通知。根据上述逻辑，未来如果有企业迁址已经摘帽的前贫困县，或者已经迁址摘帽贫困县的区域未提交IPO材料的后续是否能享受证监会IPO绿色通道或成疑。
最早挂牌新三板的券商是湘财证券（430399）和联讯证券（830899），这两家公司于2014年就挂牌新三板，而wind数据显示，截至2014年底，新三板挂牌公司总数仅为1600家，与2017年1月18日的10357家相比，2014年尚属新三板市场早期，企业挂牌新三板的意愿尚未强烈。
此后，开源证券（832396）、东海证券（832970）、南京证券（833868）分别于2015年先后挂牌；华龙证券（835337）于2016年1月挂牌；国都证券则于2017年1月挂牌。
"一方面是中小券商挂牌新三板可以提高企业知名度以及竞争力，有利于招徕客户；另一方面是新三板为企业提供了融资渠道，便于券商之后的业务拓展。"北京一位券商人士表示。
值得注意的是，新三板市场对券商股的追捧也是十分热烈的。
譬如2016年12月华龙证券完成96.22亿规模的定增，这也是2016年内新三板市场的最大额度的定增。而从认购情况来看，除原有在册的20名股东之外，华龙证券定增还吸引了另外33名外部投资者。
券商新三板初体验
实际上，由于在新三板挂牌的公司种类繁杂且质量良莠不齐，相较来说券商股则因为其业绩稳定以及未来发展预期明朗等优势在新三板市场占据有利地位。
从2016年中报数据来看，刚刚挂牌的国都证券在这7家券商中净利润最高，为3.37亿元，实现营业收入6.82亿元。净利润紧随其后的是南京证券、华龙证券，分别为2.94亿元、2.79亿元。
不过，相比2015年上半年的牛市带来的券商经纪业务的火爆场面，2016年上半年的经营数据均呈现出同比下滑的情况，其中净利润下滑幅度最高的为东海证券，同比减少了91.12%。
从业务结构来看，2015年年报数据显示，证券经纪业务是这几家券商占比最高的主营业务，其中，湘财证券的证券经纪业务占比最高，达到71.35%，其次是南京证券，其经济业务占比为63.73%。
而从主营业务构成情况来说，证券经纪业务、投资银行业务、信用交易业务是7家券商主营业务构成中普遍占比最高的三类业务，整体来说，7家券商的业务构成十分相似。
"相比上市券商而言，新三板挂牌券商的估值较低。不过在新三板挂牌虽然不如主板关注度高，融资规模不如主板，但这也是加强公司曝光度的一个方法。"中国人民大学商学院副教授孟庆斌。
事实上，相对于IPO的严苛要求，挂牌新三板的门槛也相对较低，中小券商选择新三板作为资本市场的试水并不难理解。
1月18日，一位国都证券内部人士表示，从公司长远发展来讲，挂牌新三板是公司迈向资本市场的步伐之一；此外，挂牌新三板可以利用新三板的功能，为公司的发展和股东的股权流动提供一个平台和机会。
"挂牌新三板给股权提供流动性、实现资本的再扩张，对促进公司未来发展、扩大资金规模等方面都有好处，"该人士表示，"另外，从监管角度来讲，挂牌新三板之后公司将是一个准公众类公司，监管层对信息披露等有更高的要求，在这样的背景下，公司将更加规范透明，也能从管理上走向一个新的台阶。"
不过，在部分机构看来，新三板券商股虽然估值较低，但因为新三板市场的流动性难题，买入仍需谨慎考虑。
"新三板的券商基本上规模较小，基本偏重某些特色业务，比如并购、新三板等，一般很难在整体上与老牌上市券商竞争，"北京某私募机构人士，" 虽然不少机构对一些有上市预期的公司仍有购买意愿，但是其价值已经基本体现在股价上，即使成功上市股价也不会抬升太多，而且成功上市尚有不确定性。"
新三板挂牌企业频繁迁址贫困县对市场来说已经不是新鲜事，押注贫困县叠加拟IPO的企业也成为去年下半年以来新三板市场唯一的二级市场策略。
毫无疑问的是，这样的二级市场策略与市场政策变化紧密相关。近日，一些影响该策略逻辑的事件和因素已经悄然出现。
"对IPO集邮策略影响最大的几个因素，目前看来是贫困县的绿色通道以及IPO的发审速度。从这一点不难看出，目前新三板就是A股的预备板或者影子市场，因为影响因素受A股市场的影响太多了。"一位中信证券区域投行部门的人士指出。
申报与否成重要节点
近日一家名为奥吉特（836758）的新三板挂牌公司迁址河南贫困县兰考后，兰考随即脱去贫困县帽子的新闻在新三板市场中引起热议。
但事实上，奥吉特迁址摘帽贫困县背后引发的政策讨论对扶贫IPO迁址概念股的逻辑有巨大影响。
今年1月5日，奥吉特公告迁址河南贫困县兰考县。而就在公司公告后的4日，即1月9日，河南省扶贫开发办公室发出了《关于兰考县、滑县退出贫困县的公示》，根据相关指标，兰考县退出贫困县范围板上钉钉。
"奥吉特一事被广泛关注也表明市场本身对贫困县迁址一事的不信任。"北京地区一家挂牌公司的董秘表示。
不过，就了解，尽管兰考县即将摘帽脱贫，但针对贫困县的扶贫政策还会继续。
奥吉特的一位内部人士："公司迁址兰考县，尽管兰考县脱贫，但相应的扶贫政策也不会有变化。去年4月《中共中央办公厅、国务院办公厅印发的通知》也提出贫困县退出后，在一定时期内国家原有扶贫政策保持不变，支持力度不减，留出缓冲期，确保实现稳定脱贫。"
根据上述情况所知，扶贫政策支持力度在一定阶段内不会发生重大变化，那么证监会针对贫困县的政策是否也依然有效？
据记了解，去年10月前后，证监会办公厅扶贫办在一次培训会回答了有关贫困县"脱贫"后脱贫政策效力的问题。
一位参与了当时培训会的北京地区投行人士："证监会明确表示贫困县脱贫摘帽后也可以延续，不影响执行，但注册地必须在贫困县，纳税一定要在贫困县。"
该位投行人士进一步表示："贫困县摘帽问题一直是我们所关心的，若注册地或主要生产经营地的贫困县在IPO过程中被摘帽，是否可继续适用”即报即审、审过即发”政策，是否能以取得IPO申报正式受理函作为是否适用新政的划断的时间点，证监会表态的核心内容就是IPO材料申报前被摘帽不适用，但如果申报后被摘帽仍适用。"
也就是说，奥吉特的例子当中有关兰考县扶贫的政策应该在一定期限内不会发生变化，但奥吉特没有在摘帽前提交IPO申请材料这一时间点或会影响其能否享受扶贫县IPO绿色通道的重要依据。
奥吉特的例子或不是孤例，统计了2016年末贫困县摘帽的信息后发现，有超过10个地区的贫困县公示了退出贫困县序列的通知。根据上述逻辑，未来如果有企业迁址已经摘帽的前贫困县，或者已经迁址摘帽贫困县的区域未提交IPO材料的后续是否能享受证监会IPO绿色通道或成疑。
