4月份铜价探底反弹保持强势。整体来看，3、4两月沪铜维持高位宽幅震荡走势，整体震荡区域【35500,39000】，较之前3个月的震荡区域【34000,36500】上移了一个台阶，很好的体现了消费旺季带给市场的乐观预期对铜价的支撑。目前时间上已经进入5月的中旬了，传统的消费旺季本月过后就将结束，旺季之后的铜价走势如何抉择，下跌是否首选？
1、旺季消费平稳，企业按需采购，备货清淡
去年年尾开始国内各项进口保持在高位，而且国内冶炼企业开工率也保持在高位，导致国内供应充足，现货市场一直保持贴水状态，下游采购也保持随买随用的态度。进入3月份以后，市场订单确实有所增加，但市场信心多数来自铜价上涨，消费仍没有达旺的水平，加上资金紧张的影响，下游加工企业采购量增加幅度不算明显，甚至多数仍按需采购。4月份铜价经历了先跌后涨的行情，可能影响到了现货市场的信心，导致全月市场消费始终低迷，在下半月的上涨过程中，下游用铜商始终无动于衷，采购一直保持谨慎。
2、供给保持充足，进口、库存保持高位
世界金属统计局（WBMS）发布的最新数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，其中1-2月全球铜消费量同比增12.1%至385万吨（中国表观消费量同比增31.1%至203.3万吨），产量同比增8.3%至397万吨，去年全年供应过剩46.3万吨。
2016年第一季度，智利大型铜矿铜产量较去年同期下降3.0%，主要是受必和必拓旗下Escondida矿一选矿厂临时关闭影响，除此以外其他几个大的矿场都是实现了增产。在4月时，智利铜业委员会预估智利2016年铜产量将达到577万吨，较2015年小幅增长。
秘鲁是今年铜矿主要增量来源，秘鲁2月铜产量较去年同期跳增70%，3月铜产量较去年同期激增46%，得益于数个新矿增产，秘鲁今年铜产量或大增至250万吨，成为仅次于智利的全球第二大铜生产国。
国内方面，卓创资讯4月份对国内29家铜冶炼企业开工情况进行了调研，29家铜冶炼企业电解铜总产能为854万吨/年，总计运行产能为631万吨/年，行业产能运行率为73.89%，环比下跌3.39%，同比下跌4.61%。尽管出货不理想，但炼厂暂无新的停产检修计划，卓创依据目前了解到的情况，预计5月份国内电解铜产能运行率将维持在75%的高位，较4月份还将有提升。
国内各项产量数据暂缺失，出于打击政府官员非法出售统计数据的目的，政府决定暂停公布一些主要商品的产出数据。国内数据公布还需等待。
进口方面，3月份未锻造的铜及铜材进口增加39%至57万吨，创历史新高；1-4月进口总量183吨，同比增加23.1%。3月份精炼铜进口45.8万吨，同比增长49.4%。3月份铜矿砂及铜精矿进口137万吨，同比增加35.8%。
3、宏观环境，近期数据均不理想
首先，美联储6月保留加息的可能，对铜价是一个压制。在4月份加息预期落空之后，美元指数在低位上再下一城，继续探底，但随后美指快速收上。5月份时间越往后，市场对6月加息预期的炒作会越高，美指目前处在2月份以来震荡区域的底部，后期如能实现上涨涨幅也有相当大的空间，对铜价的利空压制也将非常明显。
其次，近期公布的相关经济数据普遍不理想，缺乏亮点。
美国第一季度GDP折合年率增长0.5%，低于去年第四季度1.4%的增幅，除了创下两年最低增速意外，并且是连续第三年第一季度经济增长令人失望。美国3月新屋销售年化51.1万户，低于预期的52万户。3月新屋销售环比下降1.5%，预期为上涨1.6%。
美国4月ADP新增就业放缓至15.6万人，远不及市场此前19.5万人的预期，创3年新低，且多数行业表现疲软。美国4月新增非农16万人，增速创2015年9月以来最低，不及预期的20万，前值从21.5万修正为20.8万；4月失业率为5%，差于预期的4.9%，与前值持平。
欧元区4月综合PMI终值为53，较上月下降0.1%。服务业PMI为53.1，与上月持平，但略低于预期的53.2。德国4月综合PMI则从上月的54下降到53.6，且低于预期的53.8，并创下11个月新低。
国内方面，近期人民日报刊登对“权威人士”的采访表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势。对此，新华社总结了三点。一是经济将在合理区间平稳增长，二是宏观政策保持稳定，三是重点推进供给侧结构性改革。
综上所述，目前消费旺季行将结束，旺季时消费不旺，进入淡季后预计消费更难有起色。但铜市供给仍无减少，国外铜矿产量无明显减少，国内铜厂开工率保持高位，各项进口数据也保持高位。供给矛盾依旧突出，而且后期可能还将面临美元指数的打压，市场人气易转空。目前期铜上技术形态较为规范，压力、支撑位明显，整体看空思路对待。
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风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。
原文链接：http://www.qh168.com.cn/index.aspx?cat_code=MacroResearch&article_id=3123
1、旺季消费平稳，企业按需采购，备货清淡
去年年尾开始国内各项进口保持在高位，而且国内冶炼企业开工率也保持在高位，导致国内供应充足，现货市场一直保持贴水状态，下游采购也保持随买随用的态度。进入3月份以后，市场订单确实有所增加，但市场信心多数来自铜价上涨，消费仍没有达旺的水平，加上资金紧张的影响，下游加工企业采购量增加幅度不算明显，甚至多数仍按需采购。4月份铜价经历了先跌后涨的行情，可能影响到了现货市场的信心，导致全月市场消费始终低迷，在下半月的上涨过程中，下游用铜商始终无动于衷，采购一直保持谨慎。
2、供给保持充足，进口、库存保持高位
世界金属统计局（WBMS）发布的最新数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，其中1-2月全球铜消费量同比增12.1%至385万吨（中国表观消费量同比增31.1%至203.3万吨），产量同比增8.3%至397万吨，去年全年供应过剩46.3万吨。
2016年第一季度，智利大型铜矿铜产量较去年同期下降3.0%，主要是受必和必拓旗下Escondida矿一选矿厂临时关闭影响，除此以外其他几个大的矿场都是实现了增产。在4月时，智利铜业委员会预估智利2016年铜产量将达到577万吨，较2015年小幅增长。
秘鲁是今年铜矿主要增量来源，秘鲁2月铜产量较去年同期跳增70%，3月铜产量较去年同期激增46%，得益于数个新矿增产，秘鲁今年铜产量或大增至250万吨，成为仅次于智利的全球第二大铜生产国。
国内方面，卓创资讯4月份对国内29家铜冶炼企业开工情况进行了调研，29家铜冶炼企业电解铜总产能为854万吨/年，总计运行产能为631万吨/年，行业产能运行率为73.89%，环比下跌3.39%，同比下跌4.61%。尽管出货不理想，但炼厂暂无新的停产检修计划，卓创依据目前了解到的情况，预计5月份国内电解铜产能运行率将维持在75%的高位，较4月份还将有提升。
国内各项产量数据暂缺失，出于打击政府官员非法出售统计数据的目的，政府决定暂停公布一些主要商品的产出数据。国内数据公布还需等待。
进口方面，3月份未锻造的铜及铜材进口增加39%至57万吨，创历史新高；1-4月进口总量183吨，同比增加23.1%。3月份精炼铜进口45.8万吨，同比增长49.4%。3月份铜矿砂及铜精矿进口137万吨，同比增加35.8%。
3、宏观环境，近期数据均不理想
首先，美联储6月保留加息的可能，对铜价是一个压制。在4月份加息预期落空之后，美元指数在低位上再下一城，继续探底，但随后美指快速收上。5月份时间越往后，市场对6月加息预期的炒作会越高，美指目前处在2月份以来震荡区域的底部，后期如能实现上涨涨幅也有相当大的空间，对铜价的利空压制也将非常明显。
其次，近期公布的相关经济数据普遍不理想，缺乏亮点。
美国第一季度GDP折合年率增长0.5%，低于去年第四季度1.4%的增幅，除了创下两年最低增速意外，并且是连续第三年第一季度经济增长令人失望。美国3月新屋销售年化51.1万户，低于预期的52万户。3月新屋销售环比下降1.5%，预期为上涨1.6%。
美国4月ADP新增就业放缓至15.6万人，远不及市场此前19.5万人的预期，创3年新低，且多数行业表现疲软。美国4月新增非农16万人，增速创2015年9月以来最低，不及预期的20万，前值从21.5万修正为20.8万；4月失业率为5%，差于预期的4.9%，与前值持平。
欧元区4月综合PMI终值为53，较上月下降0.1%。服务业PMI为53.1，与上月持平，但略低于预期的53.2。德国4月综合PMI则从上月的54下降到53.6，且低于预期的53.8，并创下11个月新低。
国内方面，近期人民日报刊登对“权威人士”的采访表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势。对此，新华社总结了三点。一是经济将在合理区间平稳增长，二是宏观政策保持稳定，三是重点推进供给侧结构性改革。
综上所述，目前消费旺季行将结束，旺季时消费不旺，进入淡季后预计消费更难有起色。但铜市供给仍无减少，国外铜矿产量无明显减少，国内铜厂开工率保持高位，各项进口数据也保持高位。供给矛盾依旧突出，而且后期可能还将面临美元指数的打压，市场人气易转空。目前期铜上技术形态较为规范，压力、支撑位明显，整体看空思路对待。
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风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。
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