螺纹成杀跌先锋，黑色系风光不再？
导读
节前黑色系走势较强，焦炭、铁矿石收盘涨停，而节后第一天走势发生逆转，黑色系期货大幅下跌，螺纹钢主力合约下跌5%，成为“杀跌先锋”。铁矿主力合约开盘后一路走低，盘中一度接近跌停，收盘跌幅也达到3%；双焦稍强，小幅冲高后回落，基本抹去周五的涨幅，焦煤创出调整新低。触发这种下跌的直接导火索是假期期间唐山钢坯价格下跌，据统计4月30日至5月3日，唐山鑫达普方坯累计大跌150元。黑色系是否就此发生逆转，结束长达半年的反弹？
钢厂产量升至历史高位？
据我的钢铁网统计，截至4月29日当周，全国163家钢厂高炉开工率为78.87%，周环比提高0.28个百分点，较1月下旬73.76%的历史低位回升有限。从该数据看，钢厂复产力度有限。但钢联资讯表示，剔除掉2015年7月以前关停至今以及2015年7月至今已经拆除的高炉之后，重新计算得到的开工率高达89.18%，产能利用率更达到90.07%，这一数据已经高于去年同期水平。由此可以看出，受到利润较好的影响，钢厂复产积极性较高，除了关停的产能外基本已经复产，目前产量应该处于近两年的高位。
从另一方面数据分析，也印证这一趋势。国家统计局公布今年3月全国粗钢产量7065万吨，同比增长2.9%，粗钢日均产量达到227.9万吨，环比上升12.94%。这个日均产量水平已经处于历史相对高位，逼近历史最高231万吨日产纪录。该数据一度与中钢协3月公布的212万吨的日产量的数据矛盾，但近期中钢协公布4月前20日全国粗钢日均产量227.1万吨，已经持平统计局的数据，二者数据虽然在时间上有出入，但趋势一致，反映当前钢材产量已经升至高位。
地产需求拉动减弱？
从1-3月的经济数据来看,房地产开工和基建项目开工较多,尤其受到房价回暖的影响，地产行业存在“赶工”的情况，增加了当前的钢材需求。另一方面，从年初到现在,钢材社会库存一直处于近年来的历史同比最低位,补库需求较强。
5月份的需求或不及3月及4月份，我的钢铁5月需求展望报告表示：一方面，制造业扩张动力在减弱，4月中国制造业PMI为50.1%，较上月回落0.1个百分点，尤其是中小企业前景不乐观，当月财新制造业PMI降至49.4%。另一方面，终端用户对高价位接受度较低，市场成交在持续下降。考虑到淡季因素，5月份下游用钢需求环比增长动力趋弱，6月份需求可能环比下降。
外矿加大供应挤占市场份额？
今年3月份后国外主流矿山加大发货量，铁矿石价格受到打压失去黑色系价格上涨的领头羊身份。进入4月份后，外矿供应增加趋势不减。进口数据显示，4月下旬当周澳洲铁矿石发货总量为1410.9万吨，1月下旬当周的926.7万吨猛增484.2万吨，其中往我国发货量为1213.5万吨，环比大增483.2万吨；巴西铁矿石发货总量为720.25万吨，也较1月当周的564.26万吨增加155.99万吨。
由于铁矿的价格升至一年以来的高位，4月底随着复产增加一度站上70美元。该价格将会激励国内矿山复产，外矿在铁矿石价格上涨后有意增加供应量，扩大市场份额，压制国内矿山及非主流矿山复产。这一情况也使得钢材价格上涨时铁矿价格跟涨力度不足，增加钢厂利润。
双焦现货狂涨，是否会成为黑色系的一枝独秀？
山西省统计局公布的数据显示，3月份山西省规模以上企业生产原煤7586万吨，同比下降1.5%。一季度累计生产原煤20219万吨，同比下降2.2%。而山西省公布的截止3月31日全省部分重新核定产能的562座煤矿合计产能从之前的90925万吨下调至76377万吨，减少14548万吨。在产量下降的预期下，焦煤焦炭现货大涨。4底中联公司在北京召开炼焦煤会议，会议决定统一各家意见，炼焦煤涨价50元/吨。
在本轮期现货市场反弹中，焦炭市场表现明显好于焦煤市场。在钢坯拉涨的带动下，以旭阳为典型的焦企开始试探性提涨，幅度从20-30元扩大到50-100元，4月是频频涨价6次，幅度之大，涨幅之快算是让弱势的焦企彻底翻了身，基本跟上了钢坯的上涨节奏。
近期市场对于焦煤、焦炭价格走势分歧较大。出于煤炭产量下降及钢厂产量较高的预期，有煤炭企业及钢铁企业预计今年下半年冶金煤炭供需达到平衡甚至紧缺，对于焦煤、焦炭中期看涨。而部分市场人士预计，焦化行业在钢铁产业中话语权较小，一旦钢厂后期利润受到影响，焦炭的价格将受到打压。
我们认为，由于焦化行业处于钢铁产业的上游，价格传导有一定的滞后性，但总体看焦化行业的利润受制于钢铁行业，因此虽然供应可能受到政策的压制，但焦煤、焦炭的价格很难一枝独秀，后期的波动将会加大。
总的来看，在本轮黑色产业整体涨幅超过50%的行情中，螺纹最先启动，铁矿石紧跟其后而领涨，而近期焦煤、焦炭后来居上，领涨黑色。品种轮动较为健康，整个产业链价格处于上涨。从行业特征可以看出，钢铁价格是核心，供需错配矛盾引领黑色系反弹。但近期螺纹、热卷等品种供需矛盾弱化，甚至出现反转，这也会带动整个黑色体系价格出现下跌。因此我们认为当前黑色系列品种中螺纹处于杀跌先锋，整个体系风光已不再。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。
原文链接：http://www.qh168.com.cn/index.aspx?cat_code=MacroResearch&article_id=3050
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节前黑色系走势较强，焦炭、铁矿石收盘涨停，而节后第一天走势发生逆转，黑色系期货大幅下跌，螺纹钢主力合约下跌5%，成为“杀跌先锋”。铁矿主力合约开盘后一路走低，盘中一度接近跌停，收盘跌幅也达到3%；双焦稍强，小幅冲高后回落，基本抹去周五的涨幅，焦煤创出调整新低。触发这种下跌的直接导火索是假期期间唐山钢坯价格下跌，据统计4月30日至5月3日，唐山鑫达普方坯累计大跌150元。黑色系是否就此发生逆转，结束长达半年的反弹？
钢厂产量升至历史高位？
据我的钢铁网统计，截至4月29日当周，全国163家钢厂高炉开工率为78.87%，周环比提高0.28个百分点，较1月下旬73.76%的历史低位回升有限。从该数据看，钢厂复产力度有限。但钢联资讯表示，剔除掉2015年7月以前关停至今以及2015年7月至今已经拆除的高炉之后，重新计算得到的开工率高达89.18%，产能利用率更达到90.07%，这一数据已经高于去年同期水平。由此可以看出，受到利润较好的影响，钢厂复产积极性较高，除了关停的产能外基本已经复产，目前产量应该处于近两年的高位。
从另一方面数据分析，也印证这一趋势。国家统计局公布今年3月全国粗钢产量7065万吨，同比增长2.9%，粗钢日均产量达到227.9万吨，环比上升12.94%。这个日均产量水平已经处于历史相对高位，逼近历史最高231万吨日产纪录。该数据一度与中钢协3月公布的212万吨的日产量的数据矛盾，但近期中钢协公布4月前20日全国粗钢日均产量227.1万吨，已经持平统计局的数据，二者数据虽然在时间上有出入，但趋势一致，反映当前钢材产量已经升至高位。
地产需求拉动减弱？
从1-3月的经济数据来看,房地产开工和基建项目开工较多,尤其受到房价回暖的影响，地产行业存在“赶工”的情况，增加了当前的钢材需求。另一方面，从年初到现在,钢材社会库存一直处于近年来的历史同比最低位,补库需求较强。
5月份的需求或不及3月及4月份，我的钢铁5月需求展望报告表示：一方面，制造业扩张动力在减弱，4月中国制造业PMI为50.1%，较上月回落0.1个百分点，尤其是中小企业前景不乐观，当月财新制造业PMI降至49.4%。另一方面，终端用户对高价位接受度较低，市场成交在持续下降。考虑到淡季因素，5月份下游用钢需求环比增长动力趋弱，6月份需求可能环比下降。
外矿加大供应挤占市场份额？
今年3月份后国外主流矿山加大发货量，铁矿石价格受到打压失去黑色系价格上涨的领头羊身份。进入4月份后，外矿供应增加趋势不减。进口数据显示，4月下旬当周澳洲铁矿石发货总量为1410.9万吨，1月下旬当周的926.7万吨猛增484.2万吨，其中往我国发货量为1213.5万吨，环比大增483.2万吨；巴西铁矿石发货总量为720.25万吨，也较1月当周的564.26万吨增加155.99万吨。
由于铁矿的价格升至一年以来的高位，4月底随着复产增加一度站上70美元。该价格将会激励国内矿山复产，外矿在铁矿石价格上涨后有意增加供应量，扩大市场份额，压制国内矿山及非主流矿山复产。这一情况也使得钢材价格上涨时铁矿价格跟涨力度不足，增加钢厂利润。
双焦现货狂涨，是否会成为黑色系的一枝独秀？
山西省统计局公布的数据显示，3月份山西省规模以上企业生产原煤7586万吨，同比下降1.5%。一季度累计生产原煤20219万吨，同比下降2.2%。而山西省公布的截止3月31日全省部分重新核定产能的562座煤矿合计产能从之前的90925万吨下调至76377万吨，减少14548万吨。在产量下降的预期下，焦煤焦炭现货大涨。4底中联公司在北京召开炼焦煤会议，会议决定统一各家意见，炼焦煤涨价50元/吨。
在本轮期现货市场反弹中，焦炭市场表现明显好于焦煤市场。在钢坯拉涨的带动下，以旭阳为典型的焦企开始试探性提涨，幅度从20-30元扩大到50-100元，4月是频频涨价6次，幅度之大，涨幅之快算是让弱势的焦企彻底翻了身，基本跟上了钢坯的上涨节奏。
近期市场对于焦煤、焦炭价格走势分歧较大。出于煤炭产量下降及钢厂产量较高的预期，有煤炭企业及钢铁企业预计今年下半年冶金煤炭供需达到平衡甚至紧缺，对于焦煤、焦炭中期看涨。而部分市场人士预计，焦化行业在钢铁产业中话语权较小，一旦钢厂后期利润受到影响，焦炭的价格将受到打压。
我们认为，由于焦化行业处于钢铁产业的上游，价格传导有一定的滞后性，但总体看焦化行业的利润受制于钢铁行业，因此虽然供应可能受到政策的压制，但焦煤、焦炭的价格很难一枝独秀，后期的波动将会加大。
总的来看，在本轮黑色产业整体涨幅超过50%的行情中，螺纹最先启动，铁矿石紧跟其后而领涨，而近期焦煤、焦炭后来居上，领涨黑色。品种轮动较为健康，整个产业链价格处于上涨。从行业特征可以看出，钢铁价格是核心，供需错配矛盾引领黑色系反弹。但近期螺纹、热卷等品种供需矛盾弱化，甚至出现反转，这也会带动整个黑色体系价格出现下跌。因此我们认为当前黑色系列品种中螺纹处于杀跌先锋，整个体系风光已不再。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。
原文链接：http://www.qh168.com.cn/index.aspx?cat_code=MacroResearch&article_id=3050
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