标题：建筑工程行业：PPP加速落地 基建订单起航 再推PPP
发布日期：2016-04-18 13:25:03
内容： 本报告导读： 2016年Q1基建投资同比增速继续维持19%%，为近10个月以来最高值，PPP叠加基建投资已成经济稳增长重要途径，PPP订单料加速落地，相关公司业绩将高增长。 摘要： 基建投资高位增长。2016年Q1基建投资约2万亿元，同比增长19.25%，增速较2016年1-2月提升3.54%，为近10个月以来最高值。其中1季度3月单月完成基建投资约1.15万亿，单月同比增速达21.98%，较2016年1-2月单月平均增速15.73%高出近6.25pp。 水利、生态环境、公共设施管理投资增长迅猛。从基建分行业固定投资增速来看，Q1公路水路交通/公路建设/铁路运输业/水利管理业/公共设施管理业分别同比增长7%/9%/2%/27%/31%，3月单月分别环比增长126%/121%/107%/146%/151%。 基建央企订单几乎全线大幅攀升。2016年Q1各大建筑央企中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国中冶（1-2月）/中国电建（1-2月） /葛洲坝新签订单同比增速分别为27%/21%/16%/-3%/149%/27%。其中，中国建筑基建订单、中国中铁/中国铁建铁路订单、中国电建（1-2月）/葛洲坝国内订单，分别同比增加75%、93%、46%、159%和77%。 PPP叠加基建投资高增长，建筑景气度正加速拐点上升。1）PPP全社会投资额突破12万亿（为1年前3倍）且落地加速，叠加基建投资高速增长，为经济超预期增长提供重要动力。2）PPP模式重构建筑企业资产负债表—表内杠杆降低，表外杠杆提升；重构利润表—盈利能力将获得提升；重构现金流量表—经营净现金流量将获得明显改善。3）中国中铁/中国铁建/中国交建/上海建工2015年经营净现金流分别同比增57%/665%/625%/832%，基建投资+PPP模式下的央企/国企经营净现金流大幅同比攀升显示行业景气度正处拐点上升期。 PPP加速落地，基建投资高增长，基建公司业绩增长预期差距大。相关公司PPP订单业绩将出现拐点加速上升。Q1是PPP类公司业绩最低点，Q2开始业绩将超预期反转加速。PPP主要推荐标的：地铁-隧道股份/腾达建设；园林-铁汉生态/普邦园林；公路-龙元建设/苏交科；综合基建-葛洲坝；填海-围海股份；园区开发-富煌钢构；医院-神州长城。上述公司2016年PPP订单预期增速分别为10%/285%/73%/20%/256%/30%/300%/20%/775%/50%，预期净利润增速分别为18%/330%/60%/55%/65%/31%/30%/173%/263%/66%。近期首推铁汉生态（业绩高增长，环保外延可期，股价或具安全边际）。 风险提示：基建投资增速下滑，PPP落地不及预期等
发布日期：2016-04-18 13:25:03
内容： 本报告导读： 2016年Q1基建投资同比增速继续维持19%%，为近10个月以来最高值，PPP叠加基建投资已成经济稳增长重要途径，PPP订单料加速落地，相关公司业绩将高增长。 摘要： 基建投资高位增长。2016年Q1基建投资约2万亿元，同比增长19.25%，增速较2016年1-2月提升3.54%，为近10个月以来最高值。其中1季度3月单月完成基建投资约1.15万亿，单月同比增速达21.98%，较2016年1-2月单月平均增速15.73%高出近6.25pp。 水利、生态环境、公共设施管理投资增长迅猛。从基建分行业固定投资增速来看，Q1公路水路交通/公路建设/铁路运输业/水利管理业/公共设施管理业分别同比增长7%/9%/2%/27%/31%，3月单月分别环比增长126%/121%/107%/146%/151%。 基建央企订单几乎全线大幅攀升。2016年Q1各大建筑央企中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国中冶（1-2月）/中国电建（1-2月） /葛洲坝新签订单同比增速分别为27%/21%/16%/-3%/149%/27%。其中，中国建筑基建订单、中国中铁/中国铁建铁路订单、中国电建（1-2月）/葛洲坝国内订单，分别同比增加75%、93%、46%、159%和77%。 PPP叠加基建投资高增长，建筑景气度正加速拐点上升。1）PPP全社会投资额突破12万亿（为1年前3倍）且落地加速，叠加基建投资高速增长，为经济超预期增长提供重要动力。2）PPP模式重构建筑企业资产负债表—表内杠杆降低，表外杠杆提升；重构利润表—盈利能力将获得提升；重构现金流量表—经营净现金流量将获得明显改善。3）中国中铁/中国铁建/中国交建/上海建工2015年经营净现金流分别同比增57%/665%/625%/832%，基建投资+PPP模式下的央企/国企经营净现金流大幅同比攀升显示行业景气度正处拐点上升期。 PPP加速落地，基建投资高增长，基建公司业绩增长预期差距大。相关公司PPP订单业绩将出现拐点加速上升。Q1是PPP类公司业绩最低点，Q2开始业绩将超预期反转加速。PPP主要推荐标的：地铁-隧道股份/腾达建设；园林-铁汉生态/普邦园林；公路-龙元建设/苏交科；综合基建-葛洲坝；填海-围海股份；园区开发-富煌钢构；医院-神州长城。上述公司2016年PPP订单预期增速分别为10%/285%/73%/20%/256%/30%/300%/20%/775%/50%，预期净利润增速分别为18%/330%/60%/55%/65%/31%/30%/173%/263%/66%。近期首推铁汉生态（业绩高增长，环保外延可期，股价或具安全边际）。 风险提示：基建投资增速下滑，PPP落地不及预期等
