标题：*ST建机地产新开工增速加速 年报临近 东风破？
发布日期：2016-04-18 10:43:05
内容： 3 月地产新开工数据加速回升。根据国家统计局最新数据，3 月房屋新开工面积同比加速上升27%，2 月新开工面积同比增速为14%，整个1 季度同比增19%。3 月中旬，我们根据PPP 项目的跟踪研究和货币及对财政政策的研判，在专题报告中预测从3 月开始的基建数据可能出现回暖迹象。目前，从公布数据来看，3月水泥龙头企业的销量和价格均有不同程度的上涨，基建龙头中国建筑3 月新签订单同比增97%，其中国内订单增30%，基本验证了我们的逻辑。我们再次重申，如果全年基建弱复苏，和存在库存压力的工程机械制造企业相比，工程机械租赁服务企业更具弹性，而*ST 建机是首选标的； 客户结构决定直接利好。作为塔式起重机租赁服务提供商，公司下游客户画像包括居民住宅、商业地产、水利水电、桥梁基建、工业工厂，房地产占比相对较多，其中居民住宅占比估计不超过25%。2016 年1 季度集中开工的很多PPP 项目和公司的客户画像重合度较高，加上地产新开工建设的回暖，从当前的情况分析，公司有超过6 成的客户状况可能得到改善； 弹性要素向好，持续性仍待观察。作为工程机械租赁服务提供商，公司的业务模式可以直接理解为施工环节的外包。下游回暖的直接好处是可以马上开工，因此租赁使用率会提高。我们认为，判断公司业绩运营模式的关键为租赁使用率、租金费用、财务费用三大要素。财务费用由于陕西建机国企和上市公司的背景，公司与竞争对手比较有优势。至于租金费用，这需要视公司的战略抉择而定。4 月28 日公司将公布2015 年年报，我们期待可以从年报中读出公司的战略抉择； 维持买入评级，目标价11.76 元。目前公司的外部经营环境好于预期，但是宽财政的宏观背景能持续多久还存在不确定性。此外，公司年报披露在即，我们维持我们之前的预测，2015-17 年摊薄EPS 0.04 元、0.29 元、0.46 元，审慎的给出目标价11.76 元，对应16 年40 倍PE； 风险提示。宽财政政策和下游需求改善的持续时间具有不确定性，公司战略需要明晰。
发布日期：2016-04-18 10:43:05
内容： 3 月地产新开工数据加速回升。根据国家统计局最新数据，3 月房屋新开工面积同比加速上升27%，2 月新开工面积同比增速为14%，整个1 季度同比增19%。3 月中旬，我们根据PPP 项目的跟踪研究和货币及对财政政策的研判，在专题报告中预测从3 月开始的基建数据可能出现回暖迹象。目前，从公布数据来看，3月水泥龙头企业的销量和价格均有不同程度的上涨，基建龙头中国建筑3 月新签订单同比增97%，其中国内订单增30%，基本验证了我们的逻辑。我们再次重申，如果全年基建弱复苏，和存在库存压力的工程机械制造企业相比，工程机械租赁服务企业更具弹性，而*ST 建机是首选标的； 客户结构决定直接利好。作为塔式起重机租赁服务提供商，公司下游客户画像包括居民住宅、商业地产、水利水电、桥梁基建、工业工厂，房地产占比相对较多，其中居民住宅占比估计不超过25%。2016 年1 季度集中开工的很多PPP 项目和公司的客户画像重合度较高，加上地产新开工建设的回暖，从当前的情况分析，公司有超过6 成的客户状况可能得到改善； 弹性要素向好，持续性仍待观察。作为工程机械租赁服务提供商，公司的业务模式可以直接理解为施工环节的外包。下游回暖的直接好处是可以马上开工，因此租赁使用率会提高。我们认为，判断公司业绩运营模式的关键为租赁使用率、租金费用、财务费用三大要素。财务费用由于陕西建机国企和上市公司的背景，公司与竞争对手比较有优势。至于租金费用，这需要视公司的战略抉择而定。4 月28 日公司将公布2015 年年报，我们期待可以从年报中读出公司的战略抉择； 维持买入评级，目标价11.76 元。目前公司的外部经营环境好于预期，但是宽财政的宏观背景能持续多久还存在不确定性。此外，公司年报披露在即，我们维持我们之前的预测，2015-17 年摊薄EPS 0.04 元、0.29 元、0.46 元，审慎的给出目标价11.76 元，对应16 年40 倍PE； 风险提示。宽财政政策和下游需求改善的持续时间具有不确定性，公司战略需要明晰。
