标题：双环传动2015年年报点评：业绩超预期 成长之旅开启
发布日期：2016-04-15 17:01:46
内容： 业绩超预期，全年高增长可期 公司公告称，2015 年营业收入14 亿元，同比增长10.34%，净利润1.37 亿元，同比增长11.81%，EPS 为0.49 元，业绩符合预期。2016 年一季度实现营收3.74 亿元，同比增长13%，净利润3400 万元，同比增长25%，EPS 为0.10 元，业绩增长加速。公司同时发布2016 年1-6 月经营业绩的预计情况，净利润预测区间8000 万~9846 万元，变动幅度为30%~60%，超出预期。上半年净利润大幅增长主要源于公司商用车齿轮、工程机械齿轮产品订单较上年相比有所回暖。此外，公司新能源汽车辆齿轮、自动变速器齿轮产品销量呈快速增长态势，高铁齿轮产品也开始进入量产阶段，2016 年业绩高增长可期。 布局新兴领域，打开未来成长空间 2016 年1 月完成定增，募集资金12 亿元，投向RV 减速器、新能源汽车齿轮、轨道交通齿轮、自动变速器等壁垒高，成长快的领域。预计未来五年RV 减速器需求、新能源汽车齿轮需求CAGR 分别超25%和超40%，市场规模快速提升。我国高铁营业里程过去5 年CAGR 为30%，占比由7.08%提升至15.7%，将持续提升，高铁齿轮需求旺盛。我国自动挡乘用车占比由30%左右提升10个百分点至目前的40%，约为日本、美国的1/2，预计将持续上升，从而提升自动变速器齿轮需求。 定增加快批量供货，开启公司成长之旅 公司已完成了多个型号RV 减速器的设计工作，目前正进入测试和优化阶段，预计2017 年将实现批量供货。公司新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段，与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司已与采埃孚签署了《采购框架合同》，就双方在高铁变速箱齿轮产品批量供货方面的合作事宜进行约定。公司目前已经具备批量生产自动变速器齿轮的能力，并取得了长安福特、东安动力和盛瑞传动的AT（自动变速器）齿轮订单，和上汽齿轮厂、广汽和比亚迪的DCT（双离合变速器）齿轮订单。我们认为，定增将加快公司各项业务推进，保障公司未来业绩持续高增长。 给予买入评级，目标价32 元 定增价格24 元与现价23.94 元接近，安全边际较高。定增拓展新兴领域，重装起航值得期待，业绩高增长可期。预计2016~2018 年净利润增速为30%、24%、20%，EPS 为0.53 元、0.65 元、0.79 元，买入评级，目标价32 元。 风险提示：汽车产销增速不及预期，定增项目推进不及预期
发布日期：2016-04-15 17:01:46
内容： 业绩超预期，全年高增长可期 公司公告称，2015 年营业收入14 亿元，同比增长10.34%，净利润1.37 亿元，同比增长11.81%，EPS 为0.49 元，业绩符合预期。2016 年一季度实现营收3.74 亿元，同比增长13%，净利润3400 万元，同比增长25%，EPS 为0.10 元，业绩增长加速。公司同时发布2016 年1-6 月经营业绩的预计情况，净利润预测区间8000 万~9846 万元，变动幅度为30%~60%，超出预期。上半年净利润大幅增长主要源于公司商用车齿轮、工程机械齿轮产品订单较上年相比有所回暖。此外，公司新能源汽车辆齿轮、自动变速器齿轮产品销量呈快速增长态势，高铁齿轮产品也开始进入量产阶段，2016 年业绩高增长可期。 布局新兴领域，打开未来成长空间 2016 年1 月完成定增，募集资金12 亿元，投向RV 减速器、新能源汽车齿轮、轨道交通齿轮、自动变速器等壁垒高，成长快的领域。预计未来五年RV 减速器需求、新能源汽车齿轮需求CAGR 分别超25%和超40%，市场规模快速提升。我国高铁营业里程过去5 年CAGR 为30%，占比由7.08%提升至15.7%，将持续提升，高铁齿轮需求旺盛。我国自动挡乘用车占比由30%左右提升10个百分点至目前的40%，约为日本、美国的1/2，预计将持续上升，从而提升自动变速器齿轮需求。 定增加快批量供货，开启公司成长之旅 公司已完成了多个型号RV 减速器的设计工作，目前正进入测试和优化阶段，预计2017 年将实现批量供货。公司新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段，与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司已与采埃孚签署了《采购框架合同》，就双方在高铁变速箱齿轮产品批量供货方面的合作事宜进行约定。公司目前已经具备批量生产自动变速器齿轮的能力，并取得了长安福特、东安动力和盛瑞传动的AT（自动变速器）齿轮订单，和上汽齿轮厂、广汽和比亚迪的DCT（双离合变速器）齿轮订单。我们认为，定增将加快公司各项业务推进，保障公司未来业绩持续高增长。 给予买入评级，目标价32 元 定增价格24 元与现价23.94 元接近，安全边际较高。定增拓展新兴领域，重装起航值得期待，业绩高增长可期。预计2016~2018 年净利润增速为30%、24%、20%，EPS 为0.53 元、0.65 元、0.79 元，买入评级，目标价32 元。 风险提示：汽车产销增速不及预期，定增项目推进不及预期
