标题：洽洽食品调研简报：电商继续发力成长 目标跻身线上前三
发布日期：2016-04-15 9:11:12
内容： 公司15年开始事业部制改革后，内部气氛发生积极变化。 公司15年开始推行事业部制，分为产品事业部和销售事业部；其中产品事业部分为国葵（占收入70%）、坚果、炒货和焙烤事业部（占收入8%）等，销售事业部包括4大经营中心（华东、华北、华南和华西）以及海外经营中心。每个事业部都有独立经营权和激励政策，员工参与感、存在感和荣誉感明显增强。 公司去年年底在每个事业部设立BU（业务单元），总计43个，有独立经营权与目标责任。引入BU之间横向PK机制，业绩透明化，内部效率提升。 电商16年目标跻身线上坚果行业前三，保守实现4亿的销售额。16年电商重点是推新品扩品类，在生产和营销模式上继续改革创新。 公司电商业务15年规模超过1亿，16年目标线上坚果炒货类前三，规模超过4亿元。目前坚果占比30%+，其次国葵和炒货。从坚果年消费量来看，欧美国家达到人均3kg/年，中国为30g/年，仅为百分之一；按现有600亿坚果市场，若人均消费增长十倍达到欧美1/10则有6000亿规模，潜力巨大。 电商渠道有大量新品扩充计划：①新包装果干（果蔬脆类）；②酱菜类（如宫保鸡丁）；③坚果炒货，包括新品皇葵，紫薯花生和豆类，果仁系列（包括原味真品果仁、风味果仁、树坚果等）；④礼盒系列；⑤地方特产休闲化（如安徽臭鳜鱼、小龙虾）；⑥烘焙系列（如蛋黄酥）。 生产模式方面，包括：①ODM：自己提供技术配方，将生产外包；②C2B反向定制：由消费者提出名称、口味和包装需求；③校企合作：众筹渠道推广优秀研究生创新产品。营销方面，公司将在5月上线全新电商子品牌，微商城系统也在升级。 公司向产业链上游布局力度加大，16年原材料价格走势可控。葵花籽方面，公司加大与行业前几名种子公司的科研合作，提高自行杂交选育品种比例，自育品种皮薄粒大，公司使用的美国品种5009占比已从90%下降到50%，2016年将降至40%以下。采购渠道借鉴销售管理方式，按照种植区域划分，各自区域深耕进入田间地头，增强对农户掌控，品质提升。考虑到玉米种植政策变化，葵花籽16年种植面积不会下降，公司订单推广方式也获得农户认可，原材料价格不会出现迅速上涨的情况。 盈利预测与投资建议：预计16-18年公司收入分别为37亿（+11.5%）、42亿（+13.8%）和48亿，净利4.26亿（+17%）、5.01亿（+17.7%）和5.71亿，EPS 0.84元、0.99元和1.13元。公司相比过去确实在思路上和行动上都有所改善，目前品牌和资源均大力支持电商发展，关键在公司的人才和执行力能否到位。若线上前三目标得以实现，洽洽有望突破多年以来的市值瓶颈。维持"增持"评级。