标题：洲明科技一季度业绩大幅增长 海外收入高增长、雷迪奥100%并表奠定全年业绩“地基”
发布日期：2016-04-14 12:44:21
内容： 一季度业绩预计大幅增长。公司发布一季报预告，预计2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为1900 万元到2050 万元，同期增加145%—164%。 公司业绩强势增长受益于海外市场收入增长及子公司控股比例增加。公司海外业务、渠道拓展成效显着，2013、2014、2015H1 海外收入分别实现Yoy+29%、+88%、+57%的靓丽成绩单，2016 年料仍将维持50%+的增速，同时公司出口毛利率高于内销15~20pct，出口业务的快速增长将持续贡献业绩增量、提升盈利水平。雷迪奥2016 年将100%并表，我们认为2016 年雷迪奥业绩突破1 亿确定性较大，40%的业绩份额并表后，将为公司2016 年业绩夯下坚实的“地基”。长期看，我们认为创意屏领域仍是一片蓝海市场，雷迪奥长期增长无忧，将为公司长期贡献收入、业绩增量。 公司将充分受益小间距LED 显示技术替代的行业趋势。 LED 小间距产品性价比远优于DLP 产品，对后者构成充分的替代，且随着灯珠价格的继续下降LED 小间距产品性价比优势将更加凸显，将在大屏拼接领域持续蚕食DLP 份额。公司作为国内一线的小间距LED 产品生产商，2013-2015 年小间距业务实现70%的复合增长率，2015 前三季度实现收入3.39 亿元（仅次于利亚德），拥有充分的技术和先发优势，将继续优先受益小间距LED 产品的替代进程。 创意屏的广阔空间+份额替代保证雷迪奥的长期成长性。 创意屏市场空间广阔，尤其是在文化场馆、体育场馆渗透率不断提升，雷迪奥作为全球创意屏领军企业之一，相对达科等竞争对手拥有突出的性价比优势，不断蚕食后者份额。广阔的市场空间与对对手的份额替代将长期保证雷迪奥的高成长性。 照明O2O 业务值得期待。公司参股翰源照明、南电云商、艾瑟网络，率先开启O2O 模式，洲明科技多年以来在技术升级的同时，大力拓展销售渠道，积极布局O2O 平台，始终走在竞争对手的前面。在线上LED 产品销量快速增长的行业背景下，公司多年培育的O2O 平台即将进入收获期。 首次给予“增持”评级。综合考虑小间距、创意屏、O2O 将成公司短期业绩的拉动，我们预测公司15/16/17 年营业收入分别为13.14/17.89/23.70 亿元，归属上市公司净利润分别为1.18/2.12/3.01 亿元, 对应EPS 约为0.51/0.92/1.31 元。我们给予公司“增持”评级，目标价40 元（对应16 年43X）。 风险提示：短期大盘系统性风险；小间距LED 技术替代进程低于预期。
发布日期：2016-04-14 12:44:21
内容： 一季度业绩预计大幅增长。公司发布一季报预告，预计2016 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为1900 万元到2050 万元，同期增加145%—164%。 公司业绩强势增长受益于海外市场收入增长及子公司控股比例增加。公司海外业务、渠道拓展成效显着，2013、2014、2015H1 海外收入分别实现Yoy+29%、+88%、+57%的靓丽成绩单，2016 年料仍将维持50%+的增速，同时公司出口毛利率高于内销15~20pct，出口业务的快速增长将持续贡献业绩增量、提升盈利水平。雷迪奥2016 年将100%并表，我们认为2016 年雷迪奥业绩突破1 亿确定性较大，40%的业绩份额并表后，将为公司2016 年业绩夯下坚实的“地基”。长期看，我们认为创意屏领域仍是一片蓝海市场，雷迪奥长期增长无忧，将为公司长期贡献收入、业绩增量。 公司将充分受益小间距LED 显示技术替代的行业趋势。 LED 小间距产品性价比远优于DLP 产品，对后者构成充分的替代，且随着灯珠价格的继续下降LED 小间距产品性价比优势将更加凸显，将在大屏拼接领域持续蚕食DLP 份额。公司作为国内一线的小间距LED 产品生产商，2013-2015 年小间距业务实现70%的复合增长率，2015 前三季度实现收入3.39 亿元（仅次于利亚德），拥有充分的技术和先发优势，将继续优先受益小间距LED 产品的替代进程。 创意屏的广阔空间+份额替代保证雷迪奥的长期成长性。 创意屏市场空间广阔，尤其是在文化场馆、体育场馆渗透率不断提升，雷迪奥作为全球创意屏领军企业之一，相对达科等竞争对手拥有突出的性价比优势，不断蚕食后者份额。广阔的市场空间与对对手的份额替代将长期保证雷迪奥的高成长性。 照明O2O 业务值得期待。公司参股翰源照明、南电云商、艾瑟网络，率先开启O2O 模式，洲明科技多年以来在技术升级的同时，大力拓展销售渠道，积极布局O2O 平台，始终走在竞争对手的前面。在线上LED 产品销量快速增长的行业背景下，公司多年培育的O2O 平台即将进入收获期。 首次给予“增持”评级。综合考虑小间距、创意屏、O2O 将成公司短期业绩的拉动，我们预测公司15/16/17 年营业收入分别为13.14/17.89/23.70 亿元，归属上市公司净利润分别为1.18/2.12/3.01 亿元, 对应EPS 约为0.51/0.92/1.31 元。我们给予公司“增持”评级，目标价40 元（对应16 年43X）。 风险提示：短期大盘系统性风险；小间距LED 技术替代进程低于预期。
