标题：国电南瑞2015年年报点评：业绩触底反弹在即 细分龙头转型坚决
发布日期：2016-04-13 14:58:26
内容： 投资要点 4 月12 日，江苏神通发布2015 年报：公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利4.28 亿元、0.17 亿元、0.11 亿元，分别同比下降8.18%、69.20%、77.86%，年报业绩基本符合市场预期。 政策波动致核电收入锐减，拖累公司业绩大幅下降：公司是A 股核电业绩弹性最高的公司之一，受政策波动影响 2015 年业绩出现较大幅度下降主要源于核电业务收入下降34.33%， 随着核电行业发展重回正轨，这一情况在今年有望大幅改善。 核电行业回暖曙光已现，细分龙头即将触底反弹：从2015 年开始核电发展恢复常态将确保公司核电订单和收入确认进入稳定增长周期。我们预计今明两年公司业绩将在核电业务的带动下实现较大幅度增长。 定增转型“制造+服务”，大股东参与彰显变革决心： 今年2 月公司公布定增预案，拟募资5.4 亿投资阀门快速反应服务中心等项目，由单一设备商向综合服务商转型，其中大股东现金认购约10%的份额并锁定三年。 盈利预测：我们预计16-18 年4PS 为0.62、0.70、0.85 元，对应PE 分别为46.1、35.0、30.6 倍，给予增持评级。 风险提示：1、核电安全风险 2、核电项目审批进度低于预期。