标题：天邦股份2015年年报点评：养殖带动盈利快速增长 16年业绩将迎爆发
发布日期：2016-04-13 8:11:02
内容： 天邦股份发布2015 年年报及利润分配方案：报告期内，公司实现营业收入21.41 亿元，同比下降17.75%，实现归母净利润1.10 亿元，同比增长239.62%，实现每股收益0.51 元。综合毛利率20.09%，同比提升7.38 个百分点，加权ROE17.19%，同比提升11.05 个百分点。利润分配预案：每10股派发现金红利2 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增12 股。 公司同时发布2016 年非公开发行股票预案：公司本次非公开发行募集资金总额不超过14.8 亿元，扣除发行费用后将用于现代化生猪养殖产业化项目，若有剩余，将补充公司流动资金。本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之九十。发行对象为不超过10 名的特定投资者，锁定期12 个月。 养殖： 上半年灾害造成出栏量不达预期，猪价高企将带来业绩高增长。2015年公司销售生猪41.48 万头，同比下降9.8%。今年全年猪价将维持高位，加上成本的持续下行，预计全年养殖盈利大幅增长。 生物制品：市场苗比重提升拉高盈利水平。2015 年公司生物制品业务实现销售收入1.51 亿元，同比下降2.22%，净利润3589.03 万元，同比增长22.07%。公司疫苗板块收入下降主要源于招标苗销售的下降，而市场苗的快速增长（主要为圆环），弥补了招标苗下降的影响，同时高毛利率的市场苗比重提升带动盈利的快速增长。 饲料： 整体销量持平，下游不景气拖累水产料销售。报告期内，公司饲料销量为37.93 万吨，同比减少0.32%。本报告期优先保障内部养殖的饲料供应，以及控制应收账款风险，使得部分普通水产料市场的业务量下降。 定增加入扩产能大潮，养殖规模持续做大。此次非公开发行公司计划募集资金14.8 亿元，全部用于新建生猪养殖项目，项目达产后将新增生猪产能158.5万头，养殖规模将大幅扩张。我们认为，在目前散户大量淘汰的黄金时机，公司能抓住机会，加大投入扩张产能，有望快速抢占市场份额，提升竞争力。 盈利预测及投资建议。我们预计2016~2018 年EPS 分别为1.20、1.44 和1.98 元。维持公司“买入”评级，目标价30 元，对应2016 年25 倍的PE估值。 风险提示：猪价大幅回落，出栏量不达预期，疫病爆发以及原材料价格上涨。