标题：再升科技节能环保纤维应用龙头 成长爆发趋势确认
发布日期：2016-04-13 8:21:32
内容： 公司内生增长爆发确认。预计2016 年第1 季度公司主业突破产能瓶颈，收入量增；工艺、管理革新，叠加天然气降价（本部降0.7 元/m3，宣汉降0.25元/ m3），盈利水平提升。预计第1 季度玻纤滤纸、隔板、微玻璃纤维棉均有量增，其中传统优势领域空气洁净用玻纤滤纸表现靓丽。 洁净、高效节能的纤维多元化应用前景广阔，行业有壁垒，公司有护城河。微玻璃纤维制品专业性强，在对过滤、节能保温效率要求高的应用中优势显着，应用领域有望持续拓宽，且终端对产品性能、技术方案有持续升级要求。基础应用包括洁净室、新风系统、空气净化器等空气过滤，冷藏、冷链、建筑等保温隔热；新兴应用包括飞机/高铁/汽车等交通工具隔音绝热、舱内洁净、发动机洁净及喷涂防护等。 微玻璃纤维应用中纤维均匀性、韧性等指标实现需贯穿上下游的优异质量控制；公司掌握棉及高效滤纸2 大核心环节，通过持续的技术研发投入、产业一体化及资源布局保障了其产品性价比及稳定性优势。 产业链布局加码明确，成长趋势持续可期。公司2015 年1 月上市，2016 年1 月末增发方案获证监会审核通过；2 轮股权融资募投项目建设完成后，公司玻纤滤纸、VIP 芯材及隔板、微纤维棉的产能将约是当前规模的2 倍、3 倍、5 倍，同时产业链布局向下游真空绝热板衍生品延伸。 公司玻纤滤纸国内规模最大，在国际竞争中已崭露头角，但份额仍不足10%，提升空间大；同时向中低效滤材拓展受益于下游高效滤纸采购粘性较高、推广顺利可期；此外，公司在民用空气净化领域拓展战略明确。VIP 芯材凭借与松下的紧密合作放量可期；同时松下较强的渠道资源叠加公司干法工艺下的成本优势，芯材向国内其他冰箱品牌推广前景明朗；此外，VIP 芯材及衍生品在建筑保温、冷链冷藏等产业亦有广泛应用空间。 维持公司“买入”评级。公司成长趋势持续可期，外延战略稳步推进，成为国内纤维多元化龙头前景明朗。此外，公司增发已过会、推进在即。预计2015~2017 年公司EPS 分别约0.34、0.81、1.41 元。考虑公司纤维多元化应用的成长属性及外延预期，给予公司2016 年50 倍PE（增发摊薄前），目标价40.50 元/股。 风险提示：各产品推广不及预期、天然气涨价、外延扩张不达预期。
发布日期：2016-04-13 8:21:32
内容： 公司内生增长爆发确认。预计2016 年第1 季度公司主业突破产能瓶颈，收入量增；工艺、管理革新，叠加天然气降价（本部降0.7 元/m3，宣汉降0.25元/ m3），盈利水平提升。预计第1 季度玻纤滤纸、隔板、微玻璃纤维棉均有量增，其中传统优势领域空气洁净用玻纤滤纸表现靓丽。 洁净、高效节能的纤维多元化应用前景广阔，行业有壁垒，公司有护城河。微玻璃纤维制品专业性强，在对过滤、节能保温效率要求高的应用中优势显着，应用领域有望持续拓宽，且终端对产品性能、技术方案有持续升级要求。基础应用包括洁净室、新风系统、空气净化器等空气过滤，冷藏、冷链、建筑等保温隔热；新兴应用包括飞机/高铁/汽车等交通工具隔音绝热、舱内洁净、发动机洁净及喷涂防护等。 微玻璃纤维应用中纤维均匀性、韧性等指标实现需贯穿上下游的优异质量控制；公司掌握棉及高效滤纸2 大核心环节，通过持续的技术研发投入、产业一体化及资源布局保障了其产品性价比及稳定性优势。 产业链布局加码明确，成长趋势持续可期。公司2015 年1 月上市，2016 年1 月末增发方案获证监会审核通过；2 轮股权融资募投项目建设完成后，公司玻纤滤纸、VIP 芯材及隔板、微纤维棉的产能将约是当前规模的2 倍、3 倍、5 倍，同时产业链布局向下游真空绝热板衍生品延伸。 公司玻纤滤纸国内规模最大，在国际竞争中已崭露头角，但份额仍不足10%，提升空间大；同时向中低效滤材拓展受益于下游高效滤纸采购粘性较高、推广顺利可期；此外，公司在民用空气净化领域拓展战略明确。VIP 芯材凭借与松下的紧密合作放量可期；同时松下较强的渠道资源叠加公司干法工艺下的成本优势，芯材向国内其他冰箱品牌推广前景明朗；此外，VIP 芯材及衍生品在建筑保温、冷链冷藏等产业亦有广泛应用空间。 维持公司“买入”评级。公司成长趋势持续可期，外延战略稳步推进，成为国内纤维多元化龙头前景明朗。此外，公司增发已过会、推进在即。预计2015~2017 年公司EPS 分别约0.34、0.81、1.41 元。考虑公司纤维多元化应用的成长属性及外延预期，给予公司2016 年50 倍PE（增发摊薄前），目标价40.50 元/股。 风险提示：各产品推广不及预期、天然气涨价、外延扩张不达预期。
