标题：神雾环保2015年年报点评:腾飞起点已筑 展翅高增可期
发布日期：2016-04-12 16:56:05
内容： 15 年业绩符合预期，港原项目和神雾工业炉公司构成重要利润来源。 2015 年公司实现收入和利润12.15 亿元和1.81 亿元，同比+90.95%和+95.53%；每10 股分红1 元（含税）并转增15 股。公司15 年完成收购洪阳冶化后，煤化工业务2015 年收入大幅增长188.19%，占公司收入比例提升至70.24%，达到8.53 亿元，新疆胜沃一期、内蒙古港原和山西襄矿等项目稳步推进。水处理业务由印尼金光OKI 项目贡献收入1.35 亿元。随着公司业务规模扩大，三费中管理费用增加较大，主要由于研发投入增长119%，财务费用由于借款减少而降低29%。16 年一季度预告扣非净利润同比增长322%-349%，显示公司在手订单推进顺利，业绩加速释放。 15 年构筑腾飞起点，港原EMC 项目投产标志进入订单加速释放期。 公司2015 年完成洪阳冶化收购，工业炉公司核心技术注入上市公司，构建了“乙炔法煤化工新工艺”的完整链条，并基本上完成了非主业资产的清理工作。港原化工电石改造EMC 项目成功投产，各项指标符合预期，开始产生节能效益，标志公司新型电石生产改造技术进入产业化加速推广阶段。公司上市搭建资本融资平台，解决融资瓶颈。 煤化工颠覆性技术，万亿市场空间，带来市值弹性。 全国电石改造EPC 市场空间预计约为600 亿元，按照50%改造率、15%净利润测算，对应存量电石改造市场利润45 亿元，以目前由公司独享。 公司电石生产工艺的低成本有望颠覆煤化工产业格局，乙炔法新型煤化工市场对应万亿级市场空间。公司3 月底签订胜沃二期28.5 亿元订单显示新型煤化工业务推进顺利。集团层面新型煤化工已有框架协议总规模就超过750 亿，对应电石改造订单300 亿元，订单有望逐步落地，为公司业绩带来高弹性。 公司目前在手EPC 类订单总计约49 亿元，有望很快增加到70 亿元规模，后续订单保证了公司业绩的高速增长。 盈利预测与评级 预计公司16-18 年净利分别为5.95/7.75/9.51 亿元，EPS 为1.47/1.92/2.35 元，对应PE 约32/25/20X，公司电石工艺逐渐得到市场认可，存量改造订单加速落地，新型煤化工增量空间逐渐打开，业绩弹性空间大，维持“买入”评级。
发布日期：2016-04-12 16:56:05
内容： 15 年业绩符合预期，港原项目和神雾工业炉公司构成重要利润来源。 2015 年公司实现收入和利润12.15 亿元和1.81 亿元，同比+90.95%和+95.53%；每10 股分红1 元（含税）并转增15 股。公司15 年完成收购洪阳冶化后，煤化工业务2015 年收入大幅增长188.19%，占公司收入比例提升至70.24%，达到8.53 亿元，新疆胜沃一期、内蒙古港原和山西襄矿等项目稳步推进。水处理业务由印尼金光OKI 项目贡献收入1.35 亿元。随着公司业务规模扩大，三费中管理费用增加较大，主要由于研发投入增长119%，财务费用由于借款减少而降低29%。16 年一季度预告扣非净利润同比增长322%-349%，显示公司在手订单推进顺利，业绩加速释放。 15 年构筑腾飞起点，港原EMC 项目投产标志进入订单加速释放期。 公司2015 年完成洪阳冶化收购，工业炉公司核心技术注入上市公司，构建了“乙炔法煤化工新工艺”的完整链条，并基本上完成了非主业资产的清理工作。港原化工电石改造EMC 项目成功投产，各项指标符合预期，开始产生节能效益，标志公司新型电石生产改造技术进入产业化加速推广阶段。公司上市搭建资本融资平台，解决融资瓶颈。 煤化工颠覆性技术，万亿市场空间，带来市值弹性。 全国电石改造EPC 市场空间预计约为600 亿元，按照50%改造率、15%净利润测算，对应存量电石改造市场利润45 亿元，以目前由公司独享。 公司电石生产工艺的低成本有望颠覆煤化工产业格局，乙炔法新型煤化工市场对应万亿级市场空间。公司3 月底签订胜沃二期28.5 亿元订单显示新型煤化工业务推进顺利。集团层面新型煤化工已有框架协议总规模就超过750 亿，对应电石改造订单300 亿元，订单有望逐步落地，为公司业绩带来高弹性。 公司目前在手EPC 类订单总计约49 亿元，有望很快增加到70 亿元规模，后续订单保证了公司业绩的高速增长。 盈利预测与评级 预计公司16-18 年净利分别为5.95/7.75/9.51 亿元，EPS 为1.47/1.92/2.35 元，对应PE 约32/25/20X，公司电石工艺逐渐得到市场认可，存量改造订单加速落地，新型煤化工增量空间逐渐打开，业绩弹性空间大，维持“买入”评级。
