标题：七匹狼2015年年报点评：净利降5% “实业+投资”战略推进
发布日期：2016-04-11 9:34:54
内容： 净利下降5.43%，针纺业务14 下半年计入影响近两年业绩波动 净关店400多家，电商增长较快 毛利率降、费用率升，税率调整影响业绩 “实业+投资”战略推进，时尚消费领域继续布局 15 年有望筑底，现金充裕存并购预期 我们判断：（1）主业方面，公司去库存接近尾声，15 年为筑底之年，16 年有望弱复苏。16 年产品优化、渠道调整等内部修炼工作仍将继续，同时将重点发展性价比上更具吸引力、面积更大、平效更高的优品店；（2）投资方面，公司已在时尚、金融领域投资布局，15 年成立厦门七尚作为主要投资运营主体、目前管理人员已到位、仍在寻找标的中、尚未开展运作，同时增资香港子公司、加大境外投资布局。（3）业绩方面，公司近两年计提资产减值准备充分，公司账上现金资产40 亿元左右，投资并购预期强烈。（4）15 年12 月董事增持122 万股、16年2 月公司拟不超3 亿元回购、价格不高于12 元，彰显长期发展信心。 调整16-18 年EPS 至0.38、0.43 和0.49 元。虽然目前估值偏高，但我们判断公司业绩已见底，且计提充分增强未来业绩弹性，现金充裕具有并购预期，维持“买入”评级。 风险提示：终端消费疲软，投资进度不及预期。