标题：凯利泰从骨科器械龙头向多领域高值器械企业转变 价值亟待重估
发布日期：2016-04-07 13:52:54
内容： 有别于市场的认识:公司近年来主营业务微创介入手术系统销量增速下滑明显，市场担心公司高速增长恐难再现。我们认为，公司作为国内骨科医疗器械龙头企业，将充分受益于行业的快速增长和国产产品市场份额的不断提高，仅考虑当前业务，2015-2017年三年复合增速高达58%。更为重要的是，公司正在践行从骨科医疗器械到多领域高值医疗器械扩张之路，积极通过外延式并购来做大做强，未来有望成为大市值企业。 公司股价最近因为市场情绪、小非减持预期等原因表现不佳，我们认为无论从历史估值还是行业平均估值来看，公司股价所包含的预期过于悲观，公司作为高成长的Ａ股稀缺骨科医疗器械标的，在高值医疗器械多领域深度布局，应当给予新的估值。公司未来业绩维持高增速主要来自：1、易生科技和艾迪尔的并表； 2、骨科医疗器械行业由于目前低渗透率和中国老年化程度加速，预计到2018年市场将超210亿元，行业年化增速约13%。3、由于高性价比和医保政策影响，国产医疗器械市场份额会不断提高，公司作为国内龙头企业将充分受益；4、公司将通过外延并购等方式拓展到其他高值医疗器械领域。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年的收入分别为4.64、5.82、7.02亿元，增速分别为109%、25.1%、20.6%，净利润分别为1.22、1.99、2.46亿元，增速分别为96.3%、63.3%、23.5%，净利润三年复合增速高达58%。不考虑股本摊薄，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.35、0.57、0.70元，对应当前股价PE分别为60X、36X、30X。考虑股本摊薄，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.30、0.50、0.61元，对应当前股价PE分别为69X、42X、35X。公司有望通过内生和外延并购方式持续高增长，未来增长空间巨大，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：竞争加速导致业绩不及预期；行业政策的不利影响
发布日期：2016-04-07 13:52:54
内容： 有别于市场的认识:公司近年来主营业务微创介入手术系统销量增速下滑明显，市场担心公司高速增长恐难再现。我们认为，公司作为国内骨科医疗器械龙头企业，将充分受益于行业的快速增长和国产产品市场份额的不断提高，仅考虑当前业务，2015-2017年三年复合增速高达58%。更为重要的是，公司正在践行从骨科医疗器械到多领域高值医疗器械扩张之路，积极通过外延式并购来做大做强，未来有望成为大市值企业。 公司股价最近因为市场情绪、小非减持预期等原因表现不佳，我们认为无论从历史估值还是行业平均估值来看，公司股价所包含的预期过于悲观，公司作为高成长的Ａ股稀缺骨科医疗器械标的，在高值医疗器械多领域深度布局，应当给予新的估值。公司未来业绩维持高增速主要来自：1、易生科技和艾迪尔的并表； 2、骨科医疗器械行业由于目前低渗透率和中国老年化程度加速，预计到2018年市场将超210亿元，行业年化增速约13%。3、由于高性价比和医保政策影响，国产医疗器械市场份额会不断提高，公司作为国内龙头企业将充分受益；4、公司将通过外延并购等方式拓展到其他高值医疗器械领域。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年的收入分别为4.64、5.82、7.02亿元，增速分别为109%、25.1%、20.6%，净利润分别为1.22、1.99、2.46亿元，增速分别为96.3%、63.3%、23.5%，净利润三年复合增速高达58%。不考虑股本摊薄，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.35、0.57、0.70元，对应当前股价PE分别为60X、36X、30X。考虑股本摊薄，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.30、0.50、0.61元，对应当前股价PE分别为69X、42X、35X。公司有望通过内生和外延并购方式持续高增长，未来增长空间巨大，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：竞争加速导致业绩不及预期；行业政策的不利影响
