标题：神雾环保牵手礼瀚投资 构建环保产业金融支持平台
发布日期：2016-03-30 8:30:32
内容： 牵手礼瀚投资，构建环保产业金融支持平台。为了扩展环保产业链，构建环保产业方向的金融支持平台，神雾环保与礼瀚投资签署战略合作协议。在合作协议框架下，公司将充分发挥研发及产业资源渠道优势，并由礼瀚投资把握环保行业的投资机会，取长补短，依托成立私募股权基金、产业并购基金等方式实现产业与金融有机结合。合作双方首期发起设立产业基金规模约3亿元。我们认为该项合作有利于扩展公司业务规模，增强公司的盈利能力。 港原项目终落定，打开电石技术新天地。港原项目整体竣工验收合格，并于3 月1 日起进入合同约定的节能效益分享期。公司新型电石技术大幅降低电石生产成本的同时还创造了可观的节能减排效益，我们认为港原项目落地标志着新型电石技术市场被打开，公司业绩有望迎来高速增长期。 新型电石技术将缓解电石行业所处困境。神雾电石预热炉技术通过减少原材料成本，降低用电量以及产生高附加值的油气产品等方法，能够使每吨电石成本下降约500 元，显着提高电石企业的整体利润。即使未来原油价格在低位徘徊，采用电石预热炉技术的电石法PVC 对乙烯法PVC 也依然拥有成本优势，并且在节能、减排、再利用方面符合国家标准。该项技术的推广能够有效缓解我国电石企业当前所面临的困境。 电石预热炉技术将成为公司新的业绩增长点。港原EMC 项目是公司首个电石预热炉项目，随着该项目的投产，公司电石预热炉的订单有望快速增加，从而成为公司新的业绩增长点。我们预计2016 年电石预热炉技术将为公司带来业绩的显着提升。 集团资产存在注入预期。华福工程为神雾集团子公司，是神雾工业炉第二大客户和第三大供应商，两者主业具有较强关联性，我们预计未来神雾集团可能向神雾环保注入该资产，以提高协同效应，减少关联交易，提高上市公司的独立性。此外，集团拥有的与环保相关的专利及核心技术亦存在注入上市公司的可能。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.46、0.88、1.42 元。按照2016 年EPS 以及55 倍PE，给予公司48.40 元的目标价，维持“买入”评级。 风险提示：新型电石工艺规模化生产的不确定性、订单的不确定性，神雾工业炉业绩不达预期，煤化工行业持续低迷、资产注入进度不达预期等。