标题：长盈精密2015年年报点评：金属需求旺盛 不断强化智能制造布局
发布日期：2016-03-31 13:48:09
内容： 年报业绩符合预期。长盈精密2015年营收38.89亿元，同比增长67.59%，归属上市公司股东净利润为4.50亿元，同比增长55.00%，基本每股收益0.82元。符合市场预期。 金属机壳业务稳步推进。公司四季度营收11.45亿，同比增长36.9%，环比增长20.4%，归属上市公司股东净利润1.28亿，同比增长38.2%，环比增长23.1%，毛利率27.5%，同比降低0.8%，环比提升0.9%。随着公司规模效应以及金属机壳产品良率的提升，公司整体经营效率将稳中有升。 16年一季度继续高速成长。公司预告2016年一季度净利润同比增长40%-60%，对应净利润为1.29亿~1.48亿，我们认为考虑到公司主要客户的业务保持高速成长，预计公司一季度净利润增速可望达到50%。公司金属机壳主要客户如VIVO、OPPO、小米、华为等品牌依然保持了较快的出货增长，同时由于手机市场的竞争，2016年中低端手机已经开始将金属设计、指纹识别导入，预计金属机壳行业仍将保持较快的增长速度，长盈精密作为国内金属机壳加工的龙头企业，受益明确。 积极转型智能制造，探索产学研结合的发展道路。长盈精密多年来在精密制造领域积累深厚，产品研发、工艺设计、流程再造能力突出，在过去几年中积极推动自动化和信息化工厂建设，建设了实施工业4.0的专业团队，公司成立子公司天机工业，向着智能制造能力输出方向积极布局，通过收购、参股、合作等方式与业内优秀的芯片公司、高校团队建立合作机制探索产学研结合的工业4.0发展道路。现有主业良好的现金流水平确保了公司稳定经营能力和持续投入新业务、新产品开发的能力。 重申买入评级。根据公司金属机壳业务持续向好趋势，我们预计公司2016-18年EPS为1.11元，1.57元，2.07元，目前股价对应市盈率为25.8X，18.2X，13.8X，考虑到公司业绩的高速增长和智能制造业务的潜力，我们认为公司合理估值水平为2016年35-40X，对应目标价为54.95~62.80元。重申买入评级。 风险提示：金属机壳市场竞争加剧。