标题：文化长城2015年年报点评:业绩略超预期 高送转带来短期催化剂 期待16年教育布局逐步落地
发布日期：2016-03-30 15:25:55
内容： 公司2015年归母净利润1239 万，同比增长47%，扣非归母净利润782万，同比增长93%，略超预期；每10 股派现金红利0.2 元，每10 股转增15股的利润分配短期催化强烈；收购联汛教育80%股权的定增已被证监会受理，转型迈出关键一步。从上涨空间看，公司市值教育股中最小，转型方向清晰；从下跌风险看，当前股价跌破收购的定增价，具备安全边际，维持强烈推荐。 投资要点： 扣非净利润同比增长93%，略超预期，联汛教育贡献513 万。2015 年营收4.45 亿，同比下降0.82%，归母净利润1239 万，同比增长47%，扣非归母净利润782 万，同比增长93%，主要因持股20%的联汛教育贡献投资收益513 万，汇兑损益变动致财务费用下降95.15%;预告16Q1 归母净利润464-593 万，同比（-10%）-(+15%)，其中非经常性收益10 万。 短期催化剂强烈，利润分配预案反映对公司发展前景充满信心。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。 教育布局走出关键一步，期待2016 年转型逐步落地。收购联汛教育剩余80%股权的定增方案已被证监会受理；此外公司还投资IT 培训机构慧科教育、携手优势资本成立首期规模20 亿的教育产业并购资金。收购联汛教育将使得后续教育布局获得软硬件支持，也有劣于提升公司教育领域的资本运作能力以及管理水平，预计转型动作将逐步落地，构建教育产业生态。 维持强烈推荐。预计传统业务未来三年维持稳定，联汛教育完成对赌业绩0.6/0.78/1 亿，公司16/17/18 年备考利润为0.72 亿/0.91/1.12 亿。假设配套融资发行价为32.23 元/股则总股本增至1.76 亿，当前市值49.8 亿，16/17/18 年PE 为68.8/54.6/41.4 倍。给予传统业务市值20 亿，给予教育板块16 年70 倍PE，则公司合理市值为62 亿，目标价为35.23 元。公司目前股价低于收购资产发行价32.23 元/股，具备安全边际。 风险提示：资产重组审批不顺利风险，联汛教育业绩下滑等风险。
发布日期：2016-03-30 15:25:55
内容： 公司2015年归母净利润1239 万，同比增长47%，扣非归母净利润782万，同比增长93%，略超预期；每10 股派现金红利0.2 元，每10 股转增15股的利润分配短期催化强烈；收购联汛教育80%股权的定增已被证监会受理，转型迈出关键一步。从上涨空间看，公司市值教育股中最小，转型方向清晰；从下跌风险看，当前股价跌破收购的定增价，具备安全边际，维持强烈推荐。 投资要点： 扣非净利润同比增长93%，略超预期，联汛教育贡献513 万。2015 年营收4.45 亿，同比下降0.82%，归母净利润1239 万，同比增长47%，扣非归母净利润782 万，同比增长93%，主要因持股20%的联汛教育贡献投资收益513 万，汇兑损益变动致财务费用下降95.15%;预告16Q1 归母净利润464-593 万，同比（-10%）-(+15%)，其中非经常性收益10 万。 短期催化剂强烈，利润分配预案反映对公司发展前景充满信心。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。 教育布局走出关键一步，期待2016 年转型逐步落地。收购联汛教育剩余80%股权的定增方案已被证监会受理；此外公司还投资IT 培训机构慧科教育、携手优势资本成立首期规模20 亿的教育产业并购资金。收购联汛教育将使得后续教育布局获得软硬件支持，也有劣于提升公司教育领域的资本运作能力以及管理水平，预计转型动作将逐步落地，构建教育产业生态。 维持强烈推荐。预计传统业务未来三年维持稳定，联汛教育完成对赌业绩0.6/0.78/1 亿，公司16/17/18 年备考利润为0.72 亿/0.91/1.12 亿。假设配套融资发行价为32.23 元/股则总股本增至1.76 亿，当前市值49.8 亿，16/17/18 年PE 为68.8/54.6/41.4 倍。给予传统业务市值20 亿，给予教育板块16 年70 倍PE，则公司合理市值为62 亿，目标价为35.23 元。公司目前股价低于收购资产发行价32.23 元/股，具备安全边际。 风险提示：资产重组审批不顺利风险，联汛教育业绩下滑等风险。
