标题：鼎汉技术短期面临不确定性 未来成长值得期待
发布日期：2016-03-31 11:37:27
内容： 投资建议 考虑到2016 年机车车辆购臵投资具有不确定性，动车组交付放缓以及行业估值中枢下移，我们暂将鼎汉技术移出确信买入名单，下调公司目标价至23.60 元，隐含28%潜在涨幅，重申推荐。 理由 2016 年机车车辆购臵投资面临不确定性：如我们2016 年1 月5日发布的报告《2016 年机车车辆购臵投资或低于预期，关注基建工程及后市场标的》所述，2016 年铁总固定资产投资8,000 亿元以上，同比持平，其中机车车辆购臵投资或仅为900 亿元，同比大幅下滑25%，虽然具备上调预期，但是目前上调幅度存在不确定性，我们认为2016 年机车车辆购臵投资大概率同比持平。 中国中车收入指引相对保守，下调海兴电缆收入预测：中国中车预计2016 年动车组交付或同比持平略有增长，机车、客车交付同比持平略有下滑，地铁交付仍将保持高速增长。考虑到鼎汉技术全资子公司海兴电缆主营业务为动车组车载电缆，根据中车指引，我们下调海兴电缆收入增速预期至15%（原值25%）； 铁路固定资产投资增速下行，下调信号电源收入预测：公司本部主营业务信号电源属于站后工程类业务，其收入增速约滞后于铁路固定资产投资增速一年。考虑到2015 年铁路固定资产投资仅同比增长2%，我们下调鼎汉技术信号电源业务2016 年增速至10%（原值20%），其增长将主要来自于地铁信号电源产品； 公司未来增长主要来自于广州中车订单释放以及新产品放量：2015 年鼎汉技术全资子公司广州中车新增中标金额8 亿元，同比增长56.9%，预计其2016 年将实现高速增长；同时2016 年公司新产品地铁屏蔽门、车载辅助电源、地铁制动储能系统等均有望开始批量/试验供货，上述产品仍将有力拉动公司业绩增长。 盈利预测与估值 维持公司2015 年业绩预测0.50 元，下调公司2016 年业绩预测7%至0.67 元。当前股价对应公司2015/16/17 年P/E 分别为37x/27x/21x，估值合理。考虑到行业增速放缓，可比公司估值中枢下移，下调公司目标价格42%至23.60 元，对应35x 2016e目标P/E，隐含28%潜在涨幅。移出确信买入清单，重申推荐。 风险 产业支持政策、新产品推广不及预期。