标题：围海股份2015年年报点评：盈利能力下降拖累业绩 关注第二主业拓展
发布日期：2016-03-30 12:34:33
内容： 公司2015年实现营业收入18.97亿元，同比增长3.50%（图1）。1）分季度来看，公司在Ql、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入3.21亿元、5.32亿元、3.91亿元和6.53亿元，分别同比变动．2.1l%、39.lg%、-4.2 1%和．8.66%。 公司2015年实现综合毛利率15.52%，较去年同期下降2.3 8%（图2），毛利率水平较去年明显下降，主要受到收入占比和毛利率水平均较高的海堤工程主业毛利率大幅度下降的影响；公司2015年实现净利率3.3g%，较上年同期下降2.65%，财务费率提升明显； 积极探索PPP模式效果显着，强化“产业+资本”双轮驱动，拓展第二主业值得期待。 近年来公司在已有传统的EPC，BT等模式基础上，积极尝试和推行PPP模式，相继中标PPP项目，未来公司有望在政府加码水利建设投资态度明确的背景下，依靠自身施工、运营等优势，借助PPP模式拓展市场空间。公司15年新签订单快速增长，充足订单为未来业绩快速释放提供保障。 公司提出“产业+资本”双驱动发展模式，做强做大主业同时整合资源切入新兴产业，积极拓展第二主业。考虑到公司定增完成后资金实力明显增强以及此前公司尚未有并购事项等情况，我们认为公司后续通过外延并购、对外投资等资本运作拓展第二主业、进行业务转型升级的可能性较大。 盈利预测与评级：考虑到公司增发后的摊薄，我们预计公司2016-2018的EPS分别为0.10元、0.12元和0.13元，当前市值对应PE分别为69倍、55倍和50倍，维持公司“增持”评级。
发布日期：2016-03-30 12:34:33
内容： 公司2015年实现营业收入18.97亿元，同比增长3.50%（图1）。1）分季度来看，公司在Ql、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入3.21亿元、5.32亿元、3.91亿元和6.53亿元，分别同比变动．2.1l%、39.lg%、-4.2 1%和．8.66%。 公司2015年实现综合毛利率15.52%，较去年同期下降2.3 8%（图2），毛利率水平较去年明显下降，主要受到收入占比和毛利率水平均较高的海堤工程主业毛利率大幅度下降的影响；公司2015年实现净利率3.3g%，较上年同期下降2.65%，财务费率提升明显； 积极探索PPP模式效果显着，强化“产业+资本”双轮驱动，拓展第二主业值得期待。 近年来公司在已有传统的EPC，BT等模式基础上，积极尝试和推行PPP模式，相继中标PPP项目，未来公司有望在政府加码水利建设投资态度明确的背景下，依靠自身施工、运营等优势，借助PPP模式拓展市场空间。公司15年新签订单快速增长，充足订单为未来业绩快速释放提供保障。 公司提出“产业+资本”双驱动发展模式，做强做大主业同时整合资源切入新兴产业，积极拓展第二主业。考虑到公司定增完成后资金实力明显增强以及此前公司尚未有并购事项等情况，我们认为公司后续通过外延并购、对外投资等资本运作拓展第二主业、进行业务转型升级的可能性较大。 盈利预测与评级：考虑到公司增发后的摊薄，我们预计公司2016-2018的EPS分别为0.10元、0.12元和0.13元，当前市值对应PE分别为69倍、55倍和50倍，维持公司“增持”评级。
