标题：兴业证券2015年年报点评：15年净利润增长133.9% 资本实力进一步充实利好长期发展
发布日期：2016-03-31 14:51:48
内容： 【15 年业绩概述】 兴业证券15 年营业收入115.4 亿元，同比增长105.8%；归属母公司净利润41.7 亿元，同比增长133.9%；净资产185.2 亿元，比14 年底增长26.1%；总资产1138.2 亿元，比14 年底增长54.9%。15 年ROE（平均）25.32%，较14 年增加12.44 个百分点。15 年EPS0.80 元，BVPS3.56 元。 【各项业务发展情况】 经纪业务：15 年公司股基交易总金额76719.53 亿元，市场份额1.42%，比14 年下降了5%；佣金率万分之4.8，比14 年下降25%；经纪业务手续费净收入37.8 亿元，同比增长145.7%。 投行业务：公司深耕海西市场，福建市场融资份额及家数名列前茅。15 年公司投行业务手续费净收入11.3 亿元，同比增长104.6%。股权融资方面，完成5 单IPO 项目，承销金额22.5 亿元，同比增长449.7%；16 个定向增发项目，承销金额176.3 亿元，同比增长219.7%。债权融资方面，完成51 单债券项目，主承销金额667.5 亿元，同比增长208.4%。 自营业务：15 年自营投资收益30.4 亿元（投资收益+公允价值变动收益），同比增长61.3%，其中公允价值变动1.8 亿元，15年平均自营收益率为11.3%，14 年为14.8%。 资产管理业务：15 年资产管理业务手续费净收入7.8 亿元，同比增长237.7%。其中，公司集合资产管理业务规模为222.5 亿元，同比增长109.4%；定向资产管理业务规模1274.6 亿元，同比下降6.3%；专向资产管理业务规模13.9 亿元，同比增长110.6%。 信用业务：公司15 年底两融余额148.3 亿元，同比上涨7.37%，两融市占率0.78%；公司待回购交易金额达158.50 亿元，较14年上涨7.88%。利息净收入12.2 亿元，同比增长77.4%。 【盈利预测及投资建议】 公司逐步完善立足海西辐射全国的业务布局，收入结构相对均衡，经纪业务收入占比低于行业，其他业务收入占比均高于行业。16 年1 月公司通过配股成功募资122.58 亿元，进一步充实了资本实力，夯实业务发展基础，看好公司未来长期发展。目前股价对应15A、16E 和17E 的PE 分别为11.07 倍、20.36倍和18.46 倍；对应15A、16E 和17E 的PB 则分别为2.49 倍、1.87 倍和1.74 倍。给予公司“推荐”评级。 风险提示：二级市场波动，公司战略落地低于预期。