标题：比亚迪2015年年报点评：15年净利润增551% PHEVSUV及纯电“秦”将保证业绩高增长
发布日期：2016-03-30 16:11:41
内容： 结论与建议： 公司2015年实现营业收入800亿元，YOY+37.48%；净利润28.23亿元，YOY+551.28%。公司汽车业务、手机部件及组装业务和二次充电电池及光伏业务营收分别增长46.06%、35.88%和13.88%，表现良好。16年Q1净利润YOY+495.31%~644.13%。随着插电混动SUV“唐”“宋”“元”的上市和纯电动“秦”的上市，全年业绩高速增长无忧。 我们预计公司2016、17年营收分别为1046亿和1259亿（上修34%和29%），YOY+31%和20%；净利润为39.05亿和49.17亿元（上修24%和21%），YOY+38%和26%，EPS分别为1.43元和1.80元。当前股价对应P/E为40倍和32倍，维持买入建议。目标价65元，16 年动态PE 为45×。 全年净利润YOY+552.63%：公司2015年实现营业收入800亿元，YOY+37.48%；净利润28.23亿元，YOY+551.28%。全年扣非净利润为12.07亿元，而14年同期为-6.77亿元。EPS为1.14元。符合预期。 新能源汽车销量大增，三大主业发展良好：公司目前主要经营汽车业务、手机部件及组装业务和二次充电电池及光伏业务。三大业务占公司总收入的比例分别为51%、41%和8%。报告显示，800.09亿元的营收中，汽车及相关产品业务收入约406.55亿元，YOY+46.06%。其中新能源汽车业务收入约193.42亿元，同比增长约1.64倍，占公司总收入的比例增至24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。2015年，比亚迪汽车总销量同比上涨1.23%至约38万辆。其中传统燃油汽车销量同比下降9.73%至约32万辆。虽然销量下降，但受益于产品结构改善，年内传统汽车业务收入同比增长4.87%至193.43亿元。手机部件及组装业务的收入约332.63亿元，YOY+35.88%;二次充电电池及光伏业务的收入约60.8亿元，YOY+13.88%。 一季度业绩表现亮眼：公司预计今年1季度净利润在7.2亿~9亿元之间，YOY+495.31%~644.13%。业绩大增的原因是纯电动大巴 K9 及插电式混合动力车型秦、唐销量同比大增；全球领先智能手机厂商高端旗舰机型的量产和新客户、新订单的导入使得手机部件及组装业务较快发展；太阳能业务的盈利能力也有所增强。 插电混动SUV“宋”“元”及纯电动秦将上市，全年业绩无忧：供给方面，公司15年6月推出插电混动SUV“唐”，迅速放量，至年底月销量已超5000辆；16年3月，双模版插电混动SUV“宋”和纯电动“秦”EV300将上市；4月，插电混动A0级SUV“元”即将上市。需求方面，尽管一些地方政府补贴有所下调，但驱使一线城市购买新能源汽车最根本的“限号”、“送牌”等因素幷没有大的改变。我们认为，公司的插电混动技术市场领先、“新能源+SUV”的配置将有效迎合市场需求，而纯电动“秦”可望打开北京市场。供需两端保证公司全年业绩高速增长。 非公开发行获得批准：公司2月收到证监会非公开发行核准批复，公司将在6个月内非公开发行2.6亿股，募资150亿元用于铁动力锂离子电池扩产项目、新能源汽车研发项目、补充流动资金及偿还银行借款等。我们认为，非公开发行的实施将增强公司在全产业链上的实力。 盈利预期：我们预计公司2016、17年营收分别为1046亿和1259亿（上修34%和29%），YOY+31%和20%；净利润为39.05亿和49.17亿元（上修24%和21%），YOY+38%和26%，EPS分别为1.43元和1.80元。当前股价对应P/E为40倍和32倍，维持买入建议。目标价65元，16 年动态PE 为45×。
发布日期：2016-03-30 16:11:41
内容： 结论与建议： 公司2015年实现营业收入800亿元，YOY+37.48%；净利润28.23亿元，YOY+551.28%。公司汽车业务、手机部件及组装业务和二次充电电池及光伏业务营收分别增长46.06%、35.88%和13.88%，表现良好。16年Q1净利润YOY+495.31%~644.13%。随着插电混动SUV“唐”“宋”“元”的上市和纯电动“秦”的上市，全年业绩高速增长无忧。 我们预计公司2016、17年营收分别为1046亿和1259亿（上修34%和29%），YOY+31%和20%；净利润为39.05亿和49.17亿元（上修24%和21%），YOY+38%和26%，EPS分别为1.43元和1.80元。当前股价对应P/E为40倍和32倍，维持买入建议。目标价65元，16 年动态PE 为45×。 全年净利润YOY+552.63%：公司2015年实现营业收入800亿元，YOY+37.48%；净利润28.23亿元，YOY+551.28%。全年扣非净利润为12.07亿元，而14年同期为-6.77亿元。EPS为1.14元。符合预期。 新能源汽车销量大增，三大主业发展良好：公司目前主要经营汽车业务、手机部件及组装业务和二次充电电池及光伏业务。三大业务占公司总收入的比例分别为51%、41%和8%。报告显示，800.09亿元的营收中，汽车及相关产品业务收入约406.55亿元，YOY+46.06%。其中新能源汽车业务收入约193.42亿元，同比增长约1.64倍，占公司总收入的比例增至24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。2015年，比亚迪汽车总销量同比上涨1.23%至约38万辆。其中传统燃油汽车销量同比下降9.73%至约32万辆。虽然销量下降，但受益于产品结构改善，年内传统汽车业务收入同比增长4.87%至193.43亿元。手机部件及组装业务的收入约332.63亿元，YOY+35.88%;二次充电电池及光伏业务的收入约60.8亿元，YOY+13.88%。 一季度业绩表现亮眼：公司预计今年1季度净利润在7.2亿~9亿元之间，YOY+495.31%~644.13%。业绩大增的原因是纯电动大巴 K9 及插电式混合动力车型秦、唐销量同比大增；全球领先智能手机厂商高端旗舰机型的量产和新客户、新订单的导入使得手机部件及组装业务较快发展；太阳能业务的盈利能力也有所增强。 插电混动SUV“宋”“元”及纯电动秦将上市，全年业绩无忧：供给方面，公司15年6月推出插电混动SUV“唐”，迅速放量，至年底月销量已超5000辆；16年3月，双模版插电混动SUV“宋”和纯电动“秦”EV300将上市；4月，插电混动A0级SUV“元”即将上市。需求方面，尽管一些地方政府补贴有所下调，但驱使一线城市购买新能源汽车最根本的“限号”、“送牌”等因素幷没有大的改变。我们认为，公司的插电混动技术市场领先、“新能源+SUV”的配置将有效迎合市场需求，而纯电动“秦”可望打开北京市场。供需两端保证公司全年业绩高速增长。 非公开发行获得批准：公司2月收到证监会非公开发行核准批复，公司将在6个月内非公开发行2.6亿股，募资150亿元用于铁动力锂离子电池扩产项目、新能源汽车研发项目、补充流动资金及偿还银行借款等。我们认为，非公开发行的实施将增强公司在全产业链上的实力。 盈利预期：我们预计公司2016、17年营收分别为1046亿和1259亿（上修34%和29%），YOY+31%和20%；净利润为39.05亿和49.17亿元（上修24%和21%），YOY+38%和26%，EPS分别为1.43元和1.80元。当前股价对应P/E为40倍和32倍，维持买入建议。目标价65元，16 年动态PE 为45×。
