标题：奥飞动漫2015年年报点评：持续发力动漫影视制作 全面开启“IP+科技”战略
发布日期：2016-03-31 13:56:08
内容： 投资要点 受制于产品换挡周期，业绩表现低于预期。2015 年公司实现营业收入25.89 亿元，同比增长6.56%；实现净利润4.89 亿元，同比增长14.26%。受制于影视、游戏、玩具产品推出周期，2015 年公司业绩表现低于我们此前的预期。公司预计2016 年1-3 月份归属于上市公司股东的净利润为6788 万至9184 万元，同比下降15.00%至增长15.00%。此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.4 元。 发力影视动漫内容制作，2016 年有望持续突破。2015 年是公司持续发力电影动漫核心内容制作的一年。报告期内，公司共推出《喜羊羊与灰太狼》、《开心宝贝》、《火力少年王》、《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》、《超级飞侠》等16 部动漫片及续集；参与运作的电影项目超过20 部。全年影视动漫收入4.22 亿元，同比增长45.19%。进入2016 年，公司有包括《美人鱼》、《荒野猎人》、《十万个冷笑话2》、《倒霉熊008》等登陆市场，持续扩充公司在影视动漫领域的业务实力和市场影响力。 二次元经济腾飞在望，动漫生态合围领军行业成长。在我国新生代消费崛起的背景下，二次元经济市场规模已扩容至2000-2500 亿。公司作为我国动漫的龙头企业，通过整合业内资源，已经形成了集内容制作、游戏开发、玩具生产、广告投放、主题公园等为一体的生态。2015 年，公司旗下的9 家游戏研发公司，推出了《怪物X 联盟》、《魔天记》等多款游戏，实现营收2.9 亿。此外，报告期内，公司通过收购有妖气、灵龙等顶级IP生产方，入股韩国顶级动漫公司FunnyFlux，产业优势持续提升。 不断拓展外延布局，全面开启“IP+科技”战略。在移动互联网时代，科技进步可谓日新月异，公司也顺应产业发展大潮，积极推进战略性的外延拓展。报告期内，公司通过投资诺亦腾、乐相科技、互动视界、图灵等公司，涉足VR、AI 等多项新兴前沿科技领域，业务触角不断延展。下一阶段，公司有望通过“横向品牌整合+纵向产业链拓展”发展，在加速夯实动漫游戏领域的优势地位之外，将IP 与科技有机结合，打造泛娱乐的新型产业生态圈。 风险提示。影视游戏业务低于预期；新业务拓展风险；盗版风险。 盈利预测、估值及投资评级。考虑公司的影视游戏项目收入波动，业务战略布局期间成本大幅扩张、并购及参投公司未来业绩的不确定性等因素，我们下调公司2016-2017 盈利预测为0.50/0.67 元（原预测为0.59/0.79元），新增2018 年业绩预期为0.80 元；当前价41.55 元，对应2016-2018年PE 为83/62/52 倍。基于公司当前在二次元领域中的绝对龙头地位，以及在新兴科技领域的前瞻性战略布局，维持公司“买入”评级。
发布日期：2016-03-31 13:56:08
内容： 投资要点 受制于产品换挡周期，业绩表现低于预期。2015 年公司实现营业收入25.89 亿元，同比增长6.56%；实现净利润4.89 亿元，同比增长14.26%。受制于影视、游戏、玩具产品推出周期，2015 年公司业绩表现低于我们此前的预期。公司预计2016 年1-3 月份归属于上市公司股东的净利润为6788 万至9184 万元，同比下降15.00%至增长15.00%。此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.4 元。 发力影视动漫内容制作，2016 年有望持续突破。2015 年是公司持续发力电影动漫核心内容制作的一年。报告期内，公司共推出《喜羊羊与灰太狼》、《开心宝贝》、《火力少年王》、《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》、《超级飞侠》等16 部动漫片及续集；参与运作的电影项目超过20 部。全年影视动漫收入4.22 亿元，同比增长45.19%。进入2016 年，公司有包括《美人鱼》、《荒野猎人》、《十万个冷笑话2》、《倒霉熊008》等登陆市场，持续扩充公司在影视动漫领域的业务实力和市场影响力。 二次元经济腾飞在望，动漫生态合围领军行业成长。在我国新生代消费崛起的背景下，二次元经济市场规模已扩容至2000-2500 亿。公司作为我国动漫的龙头企业，通过整合业内资源，已经形成了集内容制作、游戏开发、玩具生产、广告投放、主题公园等为一体的生态。2015 年，公司旗下的9 家游戏研发公司，推出了《怪物X 联盟》、《魔天记》等多款游戏，实现营收2.9 亿。此外，报告期内，公司通过收购有妖气、灵龙等顶级IP生产方，入股韩国顶级动漫公司FunnyFlux，产业优势持续提升。 不断拓展外延布局，全面开启“IP+科技”战略。在移动互联网时代，科技进步可谓日新月异，公司也顺应产业发展大潮，积极推进战略性的外延拓展。报告期内，公司通过投资诺亦腾、乐相科技、互动视界、图灵等公司，涉足VR、AI 等多项新兴前沿科技领域，业务触角不断延展。下一阶段，公司有望通过“横向品牌整合+纵向产业链拓展”发展，在加速夯实动漫游戏领域的优势地位之外，将IP 与科技有机结合，打造泛娱乐的新型产业生态圈。 风险提示。影视游戏业务低于预期；新业务拓展风险；盗版风险。 盈利预测、估值及投资评级。考虑公司的影视游戏项目收入波动，业务战略布局期间成本大幅扩张、并购及参投公司未来业绩的不确定性等因素，我们下调公司2016-2017 盈利预测为0.50/0.67 元（原预测为0.59/0.79元），新增2018 年业绩预期为0.80 元；当前价41.55 元，对应2016-2018年PE 为83/62/52 倍。基于公司当前在二次元领域中的绝对龙头地位，以及在新兴科技领域的前瞻性战略布局，维持公司“买入”评级。
