标题：柳州医药2015年年报点评：业绩符合预期 静待新业务发力
发布日期：2016-03-30 8:25:32
内容： 投资要点： 业绩符合预期，维持增持评级。公司 2015年收入 65亿元，同比增长 15%，归母净利润2.1 亿元，同比增长22.7%，扣非增长17.6%，业绩符合我们业绩前瞻预期。考虑到公司原有业务保持平稳增长，医院供应链、器械耗材配送、中药饮片厂等多项新业务2016 年有望取得实质性进展，开始贡献收入，小幅上调2016~2017 年EPS 至1.73(+0.04)、2.02（+0.04）元，预测2018 年EPS 2.34 元，维持目标价110 元，维持增持评级。 医院纯销保持平稳增长，零售业务开店节奏加快。公司2015 年医院纯销业务收入约49 亿，增速约13%，保持平稳增长。零售业务2015 年新开29 家直营药店，直营药店总数达到174 家，其中医保药店56 家，约占1/3，公司上市以后开店速度明显加快，以每年约30 家的速度扩张，同时，公司零售业务在网上药店、院内药店、DTP 药店等新业态上均有布局，积极适应行业环境变化，截至2015 年底已开设11 家DTP 药店。我们预计2016 年公司原有业务将保持平稳增长。 静待新业务落地，或推动公司增长提速。2016 年公司有多项项业务有望取得实质性进展，主要包括医院供应链延伸（已与14 家医院签订协议，部分医院已经基本完成）、器械耗材配送（目前规模尚小，未来或通过外延拓展快速提升）、中药饮片厂（已经建设完成，预计2016 年将投产），新业务的落地有望推动公司增长提速。 风险提示：新业务进展低于预期。
发布日期：2016-03-30 8:25:32
内容： 投资要点： 业绩符合预期，维持增持评级。公司 2015年收入 65亿元，同比增长 15%，归母净利润2.1 亿元，同比增长22.7%，扣非增长17.6%，业绩符合我们业绩前瞻预期。考虑到公司原有业务保持平稳增长，医院供应链、器械耗材配送、中药饮片厂等多项新业务2016 年有望取得实质性进展，开始贡献收入，小幅上调2016~2017 年EPS 至1.73(+0.04)、2.02（+0.04）元，预测2018 年EPS 2.34 元，维持目标价110 元，维持增持评级。 医院纯销保持平稳增长，零售业务开店节奏加快。公司2015 年医院纯销业务收入约49 亿，增速约13%，保持平稳增长。零售业务2015 年新开29 家直营药店，直营药店总数达到174 家，其中医保药店56 家，约占1/3，公司上市以后开店速度明显加快，以每年约30 家的速度扩张，同时，公司零售业务在网上药店、院内药店、DTP 药店等新业态上均有布局，积极适应行业环境变化，截至2015 年底已开设11 家DTP 药店。我们预计2016 年公司原有业务将保持平稳增长。 静待新业务落地，或推动公司增长提速。2016 年公司有多项项业务有望取得实质性进展，主要包括医院供应链延伸（已与14 家医院签订协议，部分医院已经基本完成）、器械耗材配送（目前规模尚小，未来或通过外延拓展快速提升）、中药饮片厂（已经建设完成，预计2016 年将投产），新业务的落地有望推动公司增长提速。 风险提示：新业务进展低于预期。
