标题：江河创建2015年年报点评：业绩符合预期 医疗布局渐成气候 国内落地值得期待
发布日期：2016-03-28 8:06:13
内容： 维持盈利预测，维持“增持”评级：预测公司2016-2018 年净利润分别为4.4 亿/5.5 亿/6.88 亿，增速为43%/25%/25%，对应当前股价PE 分别 为31X/24X/20X ，维持“增持”评级。 15 年归属母公司净利润增长12.87%，符合我们的预期，公司预计1-3 月净利润变动幅度为【87%-111.6%】：15 年全年公司实现营收161.6 亿元，同比增长1.6%；实现净利润3.13亿元，同比增长12.87%。4Q15 公司实现营收52.2 亿元，同比增长7.5%；实现净利润0.31亿元，同比增长813%。 毛利率略有下滑，净利率有所提升：15 年公司毛利率下降0.45 个百分点至14.58%。15 年净利率小幅提升，全年净利率提升0.2 个百分点至1.94%。公司净利率提升的主要原因是三费控制较好，费用率同比略有下降。15 年公司资产减值损失增加0.41 亿元至4.05 亿元。 经营性净现金流同比增长234.3%，收现比也有所好转，货币资金环比增加17 亿元：15 年经营性净现金流9.97 亿，同比增加6.99 亿，四季度环比增加了18.4 亿，主要为公司加强了应收账款管理，回款较好所致。15 年收现比100%，同比增长8 个百分点。报告期子公司香港承达成功登陆香港联交所，募集资金5.87 亿元。 子公司承达集团和Vision 15 年财务情况较好：15 年子公司承达集团实现净利润2.98 亿元，同比增长189%；北京港源实现净利润1.27 亿元，同比下滑35.8%；梁志天设计实现净利润2480 万元，同比下滑61.2%；VISION 15 年10 月31 日至12 月30 日共计实现收入8397万元，实现净利润1109 万元。 强势进入医疗健康领域，第二主业渐成气候：公司报告期收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision97.71%的股权，16 年3 月，又通过二级市场以约合10.7 亿元人民币价格买入Primary（澳大利亚证券交易所上市公司，代码PRY，以下简称“PRIMARY”）7298 万股股票，占其总股本的14%。PRIMARY 提供医疗护理支持、病理学、放射科、药物、理疗以及试管婴儿等综合服务，在全澳洲拥有71 个诊疗中心，98 个实验室，168 个影像中心，医疗专业能力和技术优势突出。此次二级市场购买股票成为PRIMARY 第一大股东是继成功收购澳大利亚最大的连锁眼科医院vision 之后江河又一大手笔的医疗投入，彰显公司转型医疗的决心，公司决策速度和执行力超过市场预期。 收购海外品牌讲中国故事。公司收购vision 之后，16 年3 月拟与子公司Vision 共同出资设立中外合资企业北京江河威视眼科医疗有限公司，投资总额约合1.82 亿人民币（双方各50%），收购海外品牌讲中国故事是公司实现医疗布局的重要路径，PRIMAYR 是澳大利亚领先的医疗服务上市公司，在病理、影像等第三方检测方面具有突出优势，投资PRIMARY并成为其第一大股东，将为公司进一步扩大医疗业务转型发展创造有利条件。从以往的经验来看，我们认为一方面公司将增加对PRIMARY 的持股比例，另一方面将借助PRIMARY 的技术和管理在国内进行医疗服务拓展。
发布日期：2016-03-28 8:06:13
内容： 维持盈利预测，维持“增持”评级：预测公司2016-2018 年净利润分别为4.4 亿/5.5 亿/6.88 亿，增速为43%/25%/25%，对应当前股价PE 分别 为31X/24X/20X ，维持“增持”评级。 15 年归属母公司净利润增长12.87%，符合我们的预期，公司预计1-3 月净利润变动幅度为【87%-111.6%】：15 年全年公司实现营收161.6 亿元，同比增长1.6%；实现净利润3.13亿元，同比增长12.87%。4Q15 公司实现营收52.2 亿元，同比增长7.5%；实现净利润0.31亿元，同比增长813%。 毛利率略有下滑，净利率有所提升：15 年公司毛利率下降0.45 个百分点至14.58%。15 年净利率小幅提升，全年净利率提升0.2 个百分点至1.94%。公司净利率提升的主要原因是三费控制较好，费用率同比略有下降。15 年公司资产减值损失增加0.41 亿元至4.05 亿元。 经营性净现金流同比增长234.3%，收现比也有所好转，货币资金环比增加17 亿元：15 年经营性净现金流9.97 亿，同比增加6.99 亿，四季度环比增加了18.4 亿，主要为公司加强了应收账款管理，回款较好所致。15 年收现比100%，同比增长8 个百分点。报告期子公司香港承达成功登陆香港联交所，募集资金5.87 亿元。 子公司承达集团和Vision 15 年财务情况较好：15 年子公司承达集团实现净利润2.98 亿元，同比增长189%；北京港源实现净利润1.27 亿元，同比下滑35.8%；梁志天设计实现净利润2480 万元，同比下滑61.2%；VISION 15 年10 月31 日至12 月30 日共计实现收入8397万元，实现净利润1109 万元。 强势进入医疗健康领域，第二主业渐成气候：公司报告期收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision97.71%的股权，16 年3 月，又通过二级市场以约合10.7 亿元人民币价格买入Primary（澳大利亚证券交易所上市公司，代码PRY，以下简称“PRIMARY”）7298 万股股票，占其总股本的14%。PRIMARY 提供医疗护理支持、病理学、放射科、药物、理疗以及试管婴儿等综合服务，在全澳洲拥有71 个诊疗中心，98 个实验室，168 个影像中心，医疗专业能力和技术优势突出。此次二级市场购买股票成为PRIMARY 第一大股东是继成功收购澳大利亚最大的连锁眼科医院vision 之后江河又一大手笔的医疗投入，彰显公司转型医疗的决心，公司决策速度和执行力超过市场预期。 收购海外品牌讲中国故事。公司收购vision 之后，16 年3 月拟与子公司Vision 共同出资设立中外合资企业北京江河威视眼科医疗有限公司，投资总额约合1.82 亿人民币（双方各50%），收购海外品牌讲中国故事是公司实现医疗布局的重要路径，PRIMAYR 是澳大利亚领先的医疗服务上市公司，在病理、影像等第三方检测方面具有突出优势，投资PRIMARY并成为其第一大股东，将为公司进一步扩大医疗业务转型发展创造有利条件。从以往的经验来看，我们认为一方面公司将增加对PRIMARY 的持股比例，另一方面将借助PRIMARY 的技术和管理在国内进行医疗服务拓展。
