标题：世茂股份(600823)2015年年报点评:调整、巩固、积累 平稳的一年
来源：广发证券 作者：乐加栋\郭镇\金山 发布日期：2016-03-28 16:10:25
内容： 业绩符合预期，毛利率略有下滑 2015 年实现营收150 亿（+18%），营业利润40 亿（+16%），归属净利润20 亿（+8%），EPS 为1.16 元，利润分配10 派1.1 转4。地产结算金额138 亿（+18%），租金物管影院等收入7.7 亿（+29%），毛利率略有下滑，因公司项目售价波动有关，而公允价值变动净损益和投资净收益上升。 城市商业服务商角色越来越清晰 世茂股份在打造商业综合体方面非常有经验，一直致力于“提升城市生活品质”，目前自持经营物业面积100 万平米，近年来，公司对旗下商业广场推进一系列招商调改和品质提升方案，并加入移动互联网元素。商业租金收入稳步提升，物管业务也快速发展。2015 年与万达达成战略合作，转让旗下14 家影院获得万达院线1.15%股权，将分享万达在文化传媒领域的发展成果。旗下世茂文化传媒公司也将获得更好的发展机遇。 可售资源较为充裕，财务十分健康 2015 年房地产签约销售金额177 亿（+10%），尽管2015 年没有拿地，但可售资源仍较为充裕，目前拥有土储956 万平米，为后续发展提供有力的支撑和保障。由于拿地支出减少以及经营性现金流流入增加，并且完成定增融资15 亿，财务状况十分健康。近日完成15 亿3 年期公司债发行，票面利率仅3.29%，并已经启动新一轮定增，募资66.7 亿用于项目收购。 预计公司16、17 年EPS 分别为1.18、1.32 元，维持“买入”评级 整体来看，在新任总裁刘赛飞的带领下，2015 年对世茂股份而言是积累的一年，在发展战略、业务架构、资源储备等方面做了许多有益的工作。 风险提示 地产销售低于预期。传媒文化领域发展低于预期。
来源：广发证券 作者：乐加栋\郭镇\金山 发布日期：2016-03-28 16:10:25
内容： 业绩符合预期，毛利率略有下滑 2015 年实现营收150 亿（+18%），营业利润40 亿（+16%），归属净利润20 亿（+8%），EPS 为1.16 元，利润分配10 派1.1 转4。地产结算金额138 亿（+18%），租金物管影院等收入7.7 亿（+29%），毛利率略有下滑，因公司项目售价波动有关，而公允价值变动净损益和投资净收益上升。 城市商业服务商角色越来越清晰 世茂股份在打造商业综合体方面非常有经验，一直致力于“提升城市生活品质”，目前自持经营物业面积100 万平米，近年来，公司对旗下商业广场推进一系列招商调改和品质提升方案，并加入移动互联网元素。商业租金收入稳步提升，物管业务也快速发展。2015 年与万达达成战略合作，转让旗下14 家影院获得万达院线1.15%股权，将分享万达在文化传媒领域的发展成果。旗下世茂文化传媒公司也将获得更好的发展机遇。 可售资源较为充裕，财务十分健康 2015 年房地产签约销售金额177 亿（+10%），尽管2015 年没有拿地，但可售资源仍较为充裕，目前拥有土储956 万平米，为后续发展提供有力的支撑和保障。由于拿地支出减少以及经营性现金流流入增加，并且完成定增融资15 亿，财务状况十分健康。近日完成15 亿3 年期公司债发行，票面利率仅3.29%，并已经启动新一轮定增，募资66.7 亿用于项目收购。 预计公司16、17 年EPS 分别为1.18、1.32 元，维持“买入”评级 整体来看，在新任总裁刘赛飞的带领下，2015 年对世茂股份而言是积累的一年，在发展战略、业务架构、资源储备等方面做了许多有益的工作。 风险提示 地产销售低于预期。传媒文化领域发展低于预期。
