标题：航民股份行业整合加速 龙头持续受益
发布日期：2016-03-25 11:02:13
内容： 1. 印染稳健增长，产业链布局完善 航民股份为印染行业的领先企业，在业内具有良好的技术和品牌优势。公司目前形成了以印染为核心，热电、现代物流、织布、染料协同发展的完整高效的产业链。公司拥有印染产能10.2 亿米/年，服装印染43 个品种系列，各项经济技术指标在同行业中均处于领先水平。公司通过厂房升级改造，不断提高产能规模，并积极向中高端产品进军，提高盈利水平。 2. 环保趋严，加速落后产能淘汰，利好行业领先企业 我国印染布每年产量500 亿米左右，主要集中在浙江、广东和江苏三省。但行业集中度很低，以中小企业为主，污染严重。随着环保趋严，落后产能淘汰力度正在加大，自10 年以来全国已累计淘汰143.86 亿米落后产能。浙江作为印染重镇，落后产能淘汰力度更大:1）浙江绍兴市柯桥区自2010年起将先进产能集聚到滨海工业区，并计划到17 年印染企业产能由原先的200 亿米削减到120 亿米。2）G20 峰会将于16 年9 月在杭州召开，浙江省内展开“亮剑”行动，绍兴市74 家印染企业停产整顿。绍兴目前还有112 家企业边生产边整改，5 月份将有第二次排查，萧山地区排查预计5-6 月份也将启动。停产整治导致目前印染产能吃紧，染费上调，部分企业目前已上调染费5%-20%不等。在印染行业淘汰落后产能、限制新产能的政策背景下，航民通过技术升级，购买排污权，不断扩大竞争优势。航民染费每年逐步上调，由10 年2.34 元/米上调到15 年的3.05 元/米。 3. 财务状况良好，适当外延可期 凭着良好的技术和品牌优势，公司主业盈利能力稳步提升，近两年毛利润和净利润维持在27%和16%以上。公司资产负债率常年保持在30%以下。公司围绕"做强主业、适度多元"的发展战略，寻找并购机会。 4.盈利预测 公司为印染行业的领先企业，目前落后产能淘汰力度加大，公司竞争优势将逐步扩大。预计公司16-18 年EPS 为0.91、1.03、1.18 元，对应PE为16X、14X、13X。维持推荐评级。 风险提示：染费上调不及预期、环保事故。
发布日期：2016-03-25 11:02:13
内容： 1. 印染稳健增长，产业链布局完善 航民股份为印染行业的领先企业，在业内具有良好的技术和品牌优势。公司目前形成了以印染为核心，热电、现代物流、织布、染料协同发展的完整高效的产业链。公司拥有印染产能10.2 亿米/年，服装印染43 个品种系列，各项经济技术指标在同行业中均处于领先水平。公司通过厂房升级改造，不断提高产能规模，并积极向中高端产品进军，提高盈利水平。 2. 环保趋严，加速落后产能淘汰，利好行业领先企业 我国印染布每年产量500 亿米左右，主要集中在浙江、广东和江苏三省。但行业集中度很低，以中小企业为主，污染严重。随着环保趋严，落后产能淘汰力度正在加大，自10 年以来全国已累计淘汰143.86 亿米落后产能。浙江作为印染重镇，落后产能淘汰力度更大:1）浙江绍兴市柯桥区自2010年起将先进产能集聚到滨海工业区，并计划到17 年印染企业产能由原先的200 亿米削减到120 亿米。2）G20 峰会将于16 年9 月在杭州召开，浙江省内展开“亮剑”行动，绍兴市74 家印染企业停产整顿。绍兴目前还有112 家企业边生产边整改，5 月份将有第二次排查，萧山地区排查预计5-6 月份也将启动。停产整治导致目前印染产能吃紧，染费上调，部分企业目前已上调染费5%-20%不等。在印染行业淘汰落后产能、限制新产能的政策背景下，航民通过技术升级，购买排污权，不断扩大竞争优势。航民染费每年逐步上调，由10 年2.34 元/米上调到15 年的3.05 元/米。 3. 财务状况良好，适当外延可期 凭着良好的技术和品牌优势，公司主业盈利能力稳步提升，近两年毛利润和净利润维持在27%和16%以上。公司资产负债率常年保持在30%以下。公司围绕"做强主业、适度多元"的发展战略，寻找并购机会。 4.盈利预测 公司为印染行业的领先企业，目前落后产能淘汰力度加大，公司竞争优势将逐步扩大。预计公司16-18 年EPS 为0.91、1.03、1.18 元，对应PE为16X、14X、13X。维持推荐评级。 风险提示：染费上调不及预期、环保事故。
