标题：正业科技2015年年报点评：主营业务增长稳定 高发展潜力新业务的拓展将大幅增厚公司业绩
发布日期：2016-03-25 16:05:25
内容： 1.公司业绩较快增长，三费率稳定经营情况良好。 报告期内，公司营业收入同比增长14.79%，主要原因是通研发推出了膜系列产品并形成了产能从而使传统主营之PCB 精密加工辅助材料收入同比增加25.38%。公司归属母公司净利润同比增长35.04%，一方面是市场扩大营收增长，另一方面是产品升级，毛利率提升。公司三费率稳定，近三年均未发生重大变化，经营情况良好。 2.3C 行业自动化升级和国产替代需求大，公司有望持续受益。 公司所在3C 行业自动化升级和国产替代逻辑清晰。在全球制造业转型的大背景下，3C 行业目前处于自动化升级初期，未来市场空间巨大。同时国家大力支持3C 产业特别是核心零部件的国产化，设备厂商将同时受益。 公司主营PCB 自动化加工和检测设备及PCB 精密加工辅助材料，未来有望受益国内3C 行业向上发展的大趋势。 3.立足主业积极横向扩展，公司未来发展潜力巨大。 公司在2015 年完成收购新能源电子材料生产商拓联电子100%股权切入高速发展的新能源领域；同时收购液晶模组组装设备供应商集银科技100%股权（未并表），拓展3C 产业链。 报告期内，公司自动化检测设备应用领域成功从PCB 拓展至动力电池领域，并与比亚迪、中航锂电、天津力神等知名厂商建立客户关系，未来将有望协同新能源电子材料共享新能源盛宴。 4.投资建议： 预计公司16-18 年净利润0.57 亿、0.65 亿、0.77 亿，对应EPS 为0.35元、0.41 元、0.48 元，对应PE 为105X、91X、76X。集银科技承诺2015-2017 年净利润不低于0.36 亿、0.46 亿、0.60 亿，预计集银科技16 年并表8 个月，则16 年净利润0.87 亿，（收购发行480 万股，募集配套资金预计至少发行863 万股），对应EPS 为0.50 元，PE74X，首次评级，给与谨慎推荐评级。 5.风险提示： 新业务拓展不及预期，子公司整合不及预期。