标题：钢研高纳2015年年报点评：高温合金量产能力提升 营收净利双增长
发布日期：2016-03-23 13:42:48
内容： 2016年3月22日晚间公司披露2015年年报，主要点评如下： 2015年营收、利润双增长。公司全年实现营业收入约7.10亿元，同比上升15.09%；归属于母公司净利润1.24亿元，同比上升12.80%；基本每股收益0.3884元，同比上升12.09%；加权平均净资产收益率10.77%，比上年上升0.30个百分点。四季度盈利能力大幅提升。公司第4季度实现营业收入约2.47亿元，环比上升39.66%、同比上升27.43%；归属于母公司净利润0.57亿元，环比上升130.16%、同比上升75.23%，对应基本每股收益0.18元，环比上升0.10元、同比上升0.08元。 高温合金产品需求增加，主营业务稳步增长。2015年公司高温合金产量9729吨，主要为航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金。随着国内航空航天事业的发展以及国产化发电装备的突破，相关高温合金需求量达3000余吨，且每年呈15%以上的速度增长。受需求增长拉动，2015年公司产品销量同比增加115.05% ，营业收入增长15.09%，毛利率上升2.64个百分点。 研发支出增长，多个产品取得突破。2015年公司研发投入占营收比例同比增加1.02个百分点，多领域实现突破。公司在DD407单晶叶片工程化关键技术取得重大进展，成品率得以大幅提高，2015年全年较2014年交付能力提高了4倍。变型高温合金涡轮盘方面，已具备年产近千件涡轮盘及各类盘锻件、近百吨长材的生产能力，合同同比大幅增长。公司控股子公司河北德凯创造了镁合金精铸特有的过滤系统及平稳顺序充型、可控凝固环境系统，成为航天航空高端铝镁合金精铸件最佳供应商。此外，公司在高纯高强特种合金方面的突破取得市场认可，赢得亿元大单。 维持"增持"评级。公司发展的瓶颈在于下游需求及公司自身的研发能力、产能规模等；考虑到中国航空发动机集团组建已进入实操阶段，并且航空发动机专项将于近期启动，该专项将首先聚焦涡扇和涡喷发动机，预计到"十三五"末，航空发动机产业规模将突破700亿元；预计未来国家将增加对航空航天关键材料的投入，公司研发能力及下游需求都将有较大的增长空间；产能方面，公司在变形高温合金涡轮盘、单晶叶片、轻质合金以及高纯高强特种合金上均有突破；故维持"增持"评级。16-18年公司EPS预测为0.44、0.51、0.60元/股，对应PE为49、43、36倍。 风险提示：镍等有色金属原料价格大幅上升，航天航空行业发展放缓
发布日期：2016-03-23 13:42:48
内容： 2016年3月22日晚间公司披露2015年年报，主要点评如下： 2015年营收、利润双增长。公司全年实现营业收入约7.10亿元，同比上升15.09%；归属于母公司净利润1.24亿元，同比上升12.80%；基本每股收益0.3884元，同比上升12.09%；加权平均净资产收益率10.77%，比上年上升0.30个百分点。四季度盈利能力大幅提升。公司第4季度实现营业收入约2.47亿元，环比上升39.66%、同比上升27.43%；归属于母公司净利润0.57亿元，环比上升130.16%、同比上升75.23%，对应基本每股收益0.18元，环比上升0.10元、同比上升0.08元。 高温合金产品需求增加，主营业务稳步增长。2015年公司高温合金产量9729吨，主要为航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金。随着国内航空航天事业的发展以及国产化发电装备的突破，相关高温合金需求量达3000余吨，且每年呈15%以上的速度增长。受需求增长拉动，2015年公司产品销量同比增加115.05% ，营业收入增长15.09%，毛利率上升2.64个百分点。 研发支出增长，多个产品取得突破。2015年公司研发投入占营收比例同比增加1.02个百分点，多领域实现突破。公司在DD407单晶叶片工程化关键技术取得重大进展，成品率得以大幅提高，2015年全年较2014年交付能力提高了4倍。变型高温合金涡轮盘方面，已具备年产近千件涡轮盘及各类盘锻件、近百吨长材的生产能力，合同同比大幅增长。公司控股子公司河北德凯创造了镁合金精铸特有的过滤系统及平稳顺序充型、可控凝固环境系统，成为航天航空高端铝镁合金精铸件最佳供应商。此外，公司在高纯高强特种合金方面的突破取得市场认可，赢得亿元大单。 维持"增持"评级。公司发展的瓶颈在于下游需求及公司自身的研发能力、产能规模等；考虑到中国航空发动机集团组建已进入实操阶段，并且航空发动机专项将于近期启动，该专项将首先聚焦涡扇和涡喷发动机，预计到"十三五"末，航空发动机产业规模将突破700亿元；预计未来国家将增加对航空航天关键材料的投入，公司研发能力及下游需求都将有较大的增长空间；产能方面，公司在变形高温合金涡轮盘、单晶叶片、轻质合金以及高纯高强特种合金上均有突破；故维持"增持"评级。16-18年公司EPS预测为0.44、0.51、0.60元/股，对应PE为49、43、36倍。 风险提示：镍等有色金属原料价格大幅上升，航天航空行业发展放缓
