标题：海立美达调研报告：与金融技术领导者共舞
发布日期：2016-03-23 14:35:00
内容： 近日我们调研了海立美达，与公司领导及联动优势CEO 进行深入交流。联动优势通过整合资金流与信息流，提供差异化的多业务线互联网金融服务，第三方支付与O2O业务表现靓丽。公司具备行业先发优势，致力于打造国内领先的金融技术企业。 多业务线综合服务，金融技术企业定位清晰。联动优势是国内最早涉足移动信息服务和移动支付领域的公司之一，拥有丰富的项目经验与优质的客户资源。与一般支付企业仅拥有资金流不同，公司通过整合资金流与信息流为客户提供多业务线的综合性服务，形成了较强的溢价能力。未来，联动优势将重点发展第三方支付业务，以支付能力和大数据为基础开展互联网金融服务，定位于国内领先的金融技术企业。 扬帆第三方移动支付蓝海。根据艾瑞咨询统计数据，2017 年我国第三方移动支付交易规模将超过15 万亿元。联动优势2015 年实现移动支付交易额3800 亿元，以线上交易为主。公司不仅为客户提供支付引擎与交易平台，更拥有严格的风控体系。公司积极布局跨境支付，已与多家跨境电商达成合作协议，并将引入数据流量转售业务。 解决积分消费痛点，O2O 业务表现靓丽。公司O2O 业务的形式为积分消费，类似于小额钱包。O2O 业务不仅帮助消费者实现了运营商、银行卡积压积分的实体商品直接兑换，也帮助商户拓展了新的消费群体，实现了双赢。公司O2O 业务自2015 年3月启动以来增长迅速，年交易额超过10 亿元。未来，联动优势将以此为基础进入企业具体运营环节，向其提供ERP、CRM 等增值服务，拓展盈利模式。 维持"买入"评级：海立美达积极打造"工业制造+互联网金融信息技术服务"双轮驱动模式：新能源专用车将于2017 年正式放量，联动优势2016 年并表也有望显着增厚业绩。我们预计公司制造业务2017 年步入正轨，按照2017 年家电配件业绩贡献600 万元、汽车配件业绩贡献5200 万元、专用车业绩贡献9000 万元参考可比公司分部估值给予目标市值45 亿元；按照联动优势2016 年备考利润2.2 亿元计算，给予目标市值110 亿元；合计保守估算目标市值155 亿元。按当前总股本3.01 亿股，对应目标价51.46 元。假设公司同时以15.53 元/股的发行价格发行股份募集配套资金，交易完成后的总股本约为6.44 亿股，对应目标价24.07 元。维持"买入"评级。 风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，并购进程存在不确定性。