标题：新宙邦2015年年报点评：传统业务下滑 含氟精细化学品与电解液双轮驱动
发布日期：2016-03-23 7:46:56
内容： 电容器行业竞争激烈，传统业务出现下滑：公司发布2015 年年报，实现营业收入9.34 亿元，同比增长23.45%；实现营业利润1.50 亿元，同比下降4.66%；归属于上市公司股东的净利润1.28 亿元，同比下降3.83%。基本每股收益0.72元，同比下降7.69%。分季度来看，公司一至四季度营业收入逐渐走高，分别为1.72 亿、2.23 亿、2.53 亿和2.86 亿元，对应归母净利润分别为0.12 亿、0.29 亿、0.38 亿和0.49 亿元。公司同时预告2016 年一季度净利润变动范围5,084.3 万元-5,326.4 万元，同比增长320%-340%。 电解液正式成为最大收入来源，并将继续增长：公司电容器业务占比不断下降，2015 年首次被电解液超越。同时新能源汽车正处于高速发展时期，对锂电材料需求旺盛，我们预计公司电解液业务未来三年在收入规模上将远超其他业务。由于六氟磷酸锂存在全球性刚性缺口，我们判断其价格在2016年将维持在高位，大幅提升电解液成本。2016 年以来，在成本推动下，电解液价格一路走高，16 年3月价格在7-9 万/吨之间，较15 年同期涨幅接近100%，但是外购六氟磷酸锂的电解液企业的毛利率可能会出现下滑。 收购海斯福，含氟精细化学品与电解液双轮驱动：海斯福作为国内六氟丙烯下游含氟精细化学品行业的龙头，与跨国医药或氟化工巨头保持密切合作。公司收购海斯福作价6.84 亿元，其承诺2014-2017 年累计净利润不低于2.6 亿元，对公司业绩增厚明显。同时海斯福与公司将在产品研发上产生协同，长期来看，含氟精细化学品和电解液将成为驱动业绩的两大动力。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价60.60 元。我们预计公司2016年-2018 年的净利润分别为2.23 亿、2.74 亿和3.13 亿元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为60.60 元。 风险提示：电解液盈利能力下降，传统业务进一步下滑。
发布日期：2016-03-23 7:46:56
内容： 电容器行业竞争激烈，传统业务出现下滑：公司发布2015 年年报，实现营业收入9.34 亿元，同比增长23.45%；实现营业利润1.50 亿元，同比下降4.66%；归属于上市公司股东的净利润1.28 亿元，同比下降3.83%。基本每股收益0.72元，同比下降7.69%。分季度来看，公司一至四季度营业收入逐渐走高，分别为1.72 亿、2.23 亿、2.53 亿和2.86 亿元，对应归母净利润分别为0.12 亿、0.29 亿、0.38 亿和0.49 亿元。公司同时预告2016 年一季度净利润变动范围5,084.3 万元-5,326.4 万元，同比增长320%-340%。 电解液正式成为最大收入来源，并将继续增长：公司电容器业务占比不断下降，2015 年首次被电解液超越。同时新能源汽车正处于高速发展时期，对锂电材料需求旺盛，我们预计公司电解液业务未来三年在收入规模上将远超其他业务。由于六氟磷酸锂存在全球性刚性缺口，我们判断其价格在2016年将维持在高位，大幅提升电解液成本。2016 年以来，在成本推动下，电解液价格一路走高，16 年3月价格在7-9 万/吨之间，较15 年同期涨幅接近100%，但是外购六氟磷酸锂的电解液企业的毛利率可能会出现下滑。 收购海斯福，含氟精细化学品与电解液双轮驱动：海斯福作为国内六氟丙烯下游含氟精细化学品行业的龙头，与跨国医药或氟化工巨头保持密切合作。公司收购海斯福作价6.84 亿元，其承诺2014-2017 年累计净利润不低于2.6 亿元，对公司业绩增厚明显。同时海斯福与公司将在产品研发上产生协同，长期来看，含氟精细化学品和电解液将成为驱动业绩的两大动力。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价60.60 元。我们预计公司2016年-2018 年的净利润分别为2.23 亿、2.74 亿和3.13 亿元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为60.60 元。 风险提示：电解液盈利能力下降，传统业务进一步下滑。
