标题：新宙邦2015年年报点评：电解液量价齐升 新材料业务驱动业绩高速增长
发布日期：2016-03-22 15:34:25
内容： 业绩略有下滑 公司15 年业绩略有下滑。15 年公司收入/归母净利分别为9.34亿元和1.28 亿元，同比增长23.5%与下滑3.8%。4Q 单季净利0.49 亿元，为历史最高水平。业绩小幅下滑主要归因于传统业务电容器化学品行业利润大幅下滑18%。而锂电池化学品销量快速增长与海斯福下半年并表贡献净利润3,603 万元对冲了传统业务的下滑。公司同时预告1Q16 归母净利同比增长320~340%至5,084~5,326 万元。 发展趋势 锂电池电解液继续量价齐升。2016 年工信部预计新能源车销量增速超过100%，受益于下游需求快速增长，4Q15 开始电解液量价齐升。公司是全球主要的锂离子电池电解液供应商之一，已进入三星、索尼等大客户供应链，市场份额将继续提升。 海斯福主营高性能含氟化学品，并表助力业绩同环比大幅改善。全资子公司海斯福2015 年报表净利润为9,041 万元，自2015 年5 月并表增厚公司收入1.39 亿元，净利润3,602.75 万元。根据业绩承诺2016~17 年净利润0.60 亿与0.68 亿元，将继续大幅增厚公司业绩，并在含氟医药、农药与新材料市场带来业务成长机会。 新材料项目投产陆续贡献业绩。4Q15 公司公告投资惠州二期项目包括有机太阳能电池材料、LED 封装用有机硅胶、半导体化学品、锂电池电解液和铝电解电容器电解液五个产品系列。项目预计2H17 投产，将为公司增加营业收入5.15 亿元与利润1.08 亿元。 盈利预测 考虑到海斯福并表和锂电池化学品业务高速增长的影响，我们将公司16/17 年EPS 分别上调21.6%和37.1%至1.04 元和1.35 元，最新股价47.26 元，对应16/17 年P/E 46x 和35x。 估值与建议 看好公司中长期发展，维持“推荐”评级。预计公司未来业绩持续发力，上调目标价39%至57.00 元，对应16/17 年P/E 分别为55/42 倍。 风险 主营产品价格下滑，下游新能源车行业疲软。
发布日期：2016-03-22 15:34:25
内容： 业绩略有下滑 公司15 年业绩略有下滑。15 年公司收入/归母净利分别为9.34亿元和1.28 亿元，同比增长23.5%与下滑3.8%。4Q 单季净利0.49 亿元，为历史最高水平。业绩小幅下滑主要归因于传统业务电容器化学品行业利润大幅下滑18%。而锂电池化学品销量快速增长与海斯福下半年并表贡献净利润3,603 万元对冲了传统业务的下滑。公司同时预告1Q16 归母净利同比增长320~340%至5,084~5,326 万元。 发展趋势 锂电池电解液继续量价齐升。2016 年工信部预计新能源车销量增速超过100%，受益于下游需求快速增长，4Q15 开始电解液量价齐升。公司是全球主要的锂离子电池电解液供应商之一，已进入三星、索尼等大客户供应链，市场份额将继续提升。 海斯福主营高性能含氟化学品，并表助力业绩同环比大幅改善。全资子公司海斯福2015 年报表净利润为9,041 万元，自2015 年5 月并表增厚公司收入1.39 亿元，净利润3,602.75 万元。根据业绩承诺2016~17 年净利润0.60 亿与0.68 亿元，将继续大幅增厚公司业绩，并在含氟医药、农药与新材料市场带来业务成长机会。 新材料项目投产陆续贡献业绩。4Q15 公司公告投资惠州二期项目包括有机太阳能电池材料、LED 封装用有机硅胶、半导体化学品、锂电池电解液和铝电解电容器电解液五个产品系列。项目预计2H17 投产，将为公司增加营业收入5.15 亿元与利润1.08 亿元。 盈利预测 考虑到海斯福并表和锂电池化学品业务高速增长的影响，我们将公司16/17 年EPS 分别上调21.6%和37.1%至1.04 元和1.35 元，最新股价47.26 元，对应16/17 年P/E 46x 和35x。 估值与建议 看好公司中长期发展，维持“推荐”评级。预计公司未来业绩持续发力，上调目标价39%至57.00 元，对应16/17 年P/E 分别为55/42 倍。 风险 主营产品价格下滑，下游新能源车行业疲软。
