标题：瑞普生物增发过会提高华南生物持股比例 增加未来业绩贡献
发布日期：2016-03-22 15:26:52
内容： 投资要点： 公司公告非公开发行通过证监会审核。公司此前公告以15.07 元/股的价格（18 日收盘价16.75 元，仅较增发价高出11%），发行不超过1786 万股，募集不超过2.69 亿元，募集资金用于支付收购华南生物的现金对价及华南生物高致病性禽流感疫苗（H5N2）车间增扩建等项目。其中，员工持股计划认购741 万股，董事长李守军531 万股，彰显管理层对公司未来发展的信心。 后期看点1：参股华南生物，充实产品线和渠道面。参股后，双方将实现产品及市场资源的优势互补和共享。瑞普生物将获得华南生物拥有的H5 亚型禽流感灭活疫苗产品以及后续开发的H5 亚型禽流感相关优势产品资源，弥补了瑞普生物作为国内禽用疫苗主要供应商的产品空缺，对提升公司市场服务能力、进而提升公司盈利能力具有重要意义。本次收购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作，为公司与华南农业大学在兽用生物制品与兽药制剂等方面的全面合作奠定了基础，为公司的持续发展强化了技术支撑。华南生物研发的禽流感(H5N2 亚型，D7+ r-8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文，产品应用有望向水禽拓展至包括肉鸡在内的所有家禽，禽流感市场规模约30 亿，目前国内仅有10 家有资质的生产企业。该疫苗明年有望大举进入市场销售，成为瑞普生物明年重要的利润增长点。此外，随着合作的深入，公司在华南生物的持股比例也有望继续增加，且华南生物15 年业绩已经超过承诺数字，有望持续超预期，成为业绩增长弹性的来源。 后期看点2：进军宠物保健业务，打开成长新空间。公司拟以自有资金出资1000 万元，与天津天创资产管理合伙企业、天津天创保鑫创业投资合伙企业通过增资扩股的方式投资瑞派美联宠物医院管理股份有限公司，增资完成后，公司将持有瑞派宠物4.34%的股权。宠物服务相关的宠物医疗、宠物美容、宠物食品、用品用具等细分行业步入快速发展的轨道，国内宠物行业的市场规模已突破500 亿元，年增长率接近30%，未来仍有较大的增长空间。公司将宠物业务视为新兴业务，在宠物医药领域已有药品、生物制剂的战略资源储备，通过此次增资瑞派宠物，开始涉足宠物相关产业。是市场中稀缺的标的。后续有望继续收购相关标的，同时公司在瑞派宠物的持股比例也将有望显著提升。 投资结论：维持增持评级！我们预计公司15-17 年实现净利润1.09/2.10/2.8 亿元(维持原盈利预测)，增发摊薄后的EPS 分别为0.27/0.52/0.69 元，对应16-17 年PE 32X/24X，考虑到宠物医院业务未来发展的前景和华南生物业绩超预期的可能，维持增持评级！
发布日期：2016-03-22 15:26:52
内容： 投资要点： 公司公告非公开发行通过证监会审核。公司此前公告以15.07 元/股的价格（18 日收盘价16.75 元，仅较增发价高出11%），发行不超过1786 万股，募集不超过2.69 亿元，募集资金用于支付收购华南生物的现金对价及华南生物高致病性禽流感疫苗（H5N2）车间增扩建等项目。其中，员工持股计划认购741 万股，董事长李守军531 万股，彰显管理层对公司未来发展的信心。 后期看点1：参股华南生物，充实产品线和渠道面。参股后，双方将实现产品及市场资源的优势互补和共享。瑞普生物将获得华南生物拥有的H5 亚型禽流感灭活疫苗产品以及后续开发的H5 亚型禽流感相关优势产品资源，弥补了瑞普生物作为国内禽用疫苗主要供应商的产品空缺，对提升公司市场服务能力、进而提升公司盈利能力具有重要意义。本次收购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作，为公司与华南农业大学在兽用生物制品与兽药制剂等方面的全面合作奠定了基础，为公司的持续发展强化了技术支撑。华南生物研发的禽流感(H5N2 亚型，D7+ r-8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文，产品应用有望向水禽拓展至包括肉鸡在内的所有家禽，禽流感市场规模约30 亿，目前国内仅有10 家有资质的生产企业。该疫苗明年有望大举进入市场销售，成为瑞普生物明年重要的利润增长点。此外，随着合作的深入，公司在华南生物的持股比例也有望继续增加，且华南生物15 年业绩已经超过承诺数字，有望持续超预期，成为业绩增长弹性的来源。 后期看点2：进军宠物保健业务，打开成长新空间。公司拟以自有资金出资1000 万元，与天津天创资产管理合伙企业、天津天创保鑫创业投资合伙企业通过增资扩股的方式投资瑞派美联宠物医院管理股份有限公司，增资完成后，公司将持有瑞派宠物4.34%的股权。宠物服务相关的宠物医疗、宠物美容、宠物食品、用品用具等细分行业步入快速发展的轨道，国内宠物行业的市场规模已突破500 亿元，年增长率接近30%，未来仍有较大的增长空间。公司将宠物业务视为新兴业务，在宠物医药领域已有药品、生物制剂的战略资源储备，通过此次增资瑞派宠物，开始涉足宠物相关产业。是市场中稀缺的标的。后续有望继续收购相关标的，同时公司在瑞派宠物的持股比例也将有望显著提升。 投资结论：维持增持评级！我们预计公司15-17 年实现净利润1.09/2.10/2.8 亿元(维持原盈利预测)，增发摊薄后的EPS 分别为0.27/0.52/0.69 元，对应16-17 年PE 32X/24X，考虑到宠物医院业务未来发展的前景和华南生物业绩超预期的可能，维持增持评级！
