标题：岭南控股2015年年报点评:酒店管理输出成亮点 期待国企改革有效推进
发布日期：2016-03-21 13:45:08
内容： 2015年公司业绩实现平稳增长，维持增持评级。①酒店管理输出轻资产业务模式快速增长，未来将成业绩新贡献。②广州国企改革纲领性文件已出台，岭南集团资产注入预期增强。③集团旗下广之旅等优质资产将与公司酒店业务形成协同发展。考虑公司主营酒店业务或仍受经济增速放缓影响，下调2016/17 年EPS 为0.19/0.23 元（-0.15/0.17元），同时考虑广州国企改革全面提速将强化集团资产整合预期，给予高于行业平均的85xPE，对应下调目标价为16.15 元，增持。 业绩简述：公司2015 年实现营收3.06 亿元/+1.33%，实现归母净利3923 万元/+7.88%，EPS0.15 元，业绩表现符合市场预期。 酒店管理输出业务将成新亮点，东方宾馆经营保持稳健。①岭南酒店管理业务营收3571 万元/+21%，净利1083 万元/+6.1%，毛利率高达93.8%，是公司业绩增长的主要驱动力。②公司目前受托管理酒店60 余家，并已涵盖岭南集团旗下全部16 家酒店；“岭南东方”、“岭南五号”等特色高端酒店品牌将完善公司“品牌+资本+创新”的轻资产发展模式。③东方宾馆营收2.46 亿元/-0.3%，净利0.58 亿元/+11.67%；其中客房营收0.92 亿元（毛利65%），餐饮1.31 亿元（毛利37.5%）。2015 年完成140 间客房改造，同时严控各项成本费用支出（+0.77%）。 国企改革有望推进，打造旅游资源整合平台。①广州市国企改革纲领性文件已出台，政府鼓励竞争性企业整体上市，而公司又是广州市国资委旗下唯一旅游类上市平台，集团资产注入预期增强。②集团拥有广之旅等优质旅游资源（2015 年营收约50 亿元），将与公司形成“景区+酒店”合作模式，并已签约广州增城派潭森海欢乐水城项目，未来随着集团资产证券化率提高，公司有望向旅游全产业链进行延伸。 风险提示：大股东资产整合进度低于预期，酒店管理输出不达预期
发布日期：2016-03-21 13:45:08
内容： 2015年公司业绩实现平稳增长，维持增持评级。①酒店管理输出轻资产业务模式快速增长，未来将成业绩新贡献。②广州国企改革纲领性文件已出台，岭南集团资产注入预期增强。③集团旗下广之旅等优质资产将与公司酒店业务形成协同发展。考虑公司主营酒店业务或仍受经济增速放缓影响，下调2016/17 年EPS 为0.19/0.23 元（-0.15/0.17元），同时考虑广州国企改革全面提速将强化集团资产整合预期，给予高于行业平均的85xPE，对应下调目标价为16.15 元，增持。 业绩简述：公司2015 年实现营收3.06 亿元/+1.33%，实现归母净利3923 万元/+7.88%，EPS0.15 元，业绩表现符合市场预期。 酒店管理输出业务将成新亮点，东方宾馆经营保持稳健。①岭南酒店管理业务营收3571 万元/+21%，净利1083 万元/+6.1%，毛利率高达93.8%，是公司业绩增长的主要驱动力。②公司目前受托管理酒店60 余家，并已涵盖岭南集团旗下全部16 家酒店；“岭南东方”、“岭南五号”等特色高端酒店品牌将完善公司“品牌+资本+创新”的轻资产发展模式。③东方宾馆营收2.46 亿元/-0.3%，净利0.58 亿元/+11.67%；其中客房营收0.92 亿元（毛利65%），餐饮1.31 亿元（毛利37.5%）。2015 年完成140 间客房改造，同时严控各项成本费用支出（+0.77%）。 国企改革有望推进，打造旅游资源整合平台。①广州市国企改革纲领性文件已出台，政府鼓励竞争性企业整体上市，而公司又是广州市国资委旗下唯一旅游类上市平台，集团资产注入预期增强。②集团拥有广之旅等优质旅游资源（2015 年营收约50 亿元），将与公司形成“景区+酒店”合作模式，并已签约广州增城派潭森海欢乐水城项目，未来随着集团资产证券化率提高，公司有望向旅游全产业链进行延伸。 风险提示：大股东资产整合进度低于预期，酒店管理输出不达预期
