标题：横店东磁调研简报：磁体和光伏稳扎稳打 2016试水锂电
发布日期：2016-03-18 14:01:29
内容： 主要观点 1.传统铁氧体业务稳定，细分行业处于垄断地位 公司是全球知名的永磁铁氧体和软磁铁氧体生产企业，规模优势明显。毛利率稳定。14 年永磁铁氧体产量9.92 万吨，全国占比19.1%，全球占比13.6%；软磁铁氧体产量1.74 万吨，全国占比8.1%，全球占比5.7%。细分领域处于行业垄断地位，微波炉磁钢占据全球市场95%以上。公司磁材销售收入稳定，并凭借产品结构调整和生产线的自动化保持了较高的毛利率。其中永磁铁氧体产品毛利率保持在35%左右，软磁铁氧体产品毛利率保持在29%左右。 2.光伏扭亏，倚订单局部扩产 15 年公司光伏产业销售形势好转，光伏产品已实现扭亏。单晶电池转换效率达到20%，处于国内领先水平；常规多晶电池转化效率为18.3%。订单饱满，产品无积压。 16 年1 月，公司投建年产500MW 高效单晶电池片和500MW 高效组件的生产线。项目建设周期6 个月，预期16 年7 月份建成投产，产线满产后预计每年为公司贡献销售收入约16 亿元、净利润约9000 万元。 3.投建18650 电池项目，拟切入动力电池领域 15 年12 月，公司投资4.25 亿元用于两条高容量锂离子动力电池生产线的建设。按照每条生产线产量130ppm 18650 型2600mAh 的锂离子动力电池规划，实现年产1 亿支高容量锂离子动力电池的产能。项目筹备建设期6 个月，拟定于16 年6 月底前投产。产线满产后预计每年为公司贡献销售收入约8.1 亿元、净利润1.15 亿元。 4.盈利预测： 预计2015-2017 年公司营业收入分别为39.67 亿元、45.46 亿元、53.69亿元，2015-2017 年归母净利润分别为3.28 亿元、3.77 亿元、4.59 亿元，对应EPS 分别为0.80 元/股、0.92 元/股、1.12 元/股。以股价18.98 元/股计算的PE 分别为24 倍、21 倍和17 倍。 5.风险提示：投资项目进度及效益不达预期的风险。